'Isto não é saudável': o mais recente avanço das ações pode sinalizar mais dor à frente para os mercados. Aqui está o porquê

Mas, por mais tentador que seja chamar de fundo nas ações, Nicholas Colas, cofundador da DataTrek Research, disse na terça-feira que os investidores devem se preparar para mais carnificina no curto prazo, pois vários sinais históricos confiáveis ​​de um fundo durável ainda estão faltando. mercados.

As avaliações ainda estão muito altas, disse Colas, e embora 2022 tenha visto uma imensa volatilidade bidirecional nas ações, movimentos acentuados mais altos historicamente tendem a sinalizar que mais volatilidade pode estar reservada para as ações.

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"Feliz como estamos que as ações dos EUA tiveram um bom salto hoje, este movimento é melhor considerado apenas mais um dia em um ano difícil", disse Colas.

Embora tenham sido extremamente comuns desde o início de 2022, historicamente falando, avanços de sessão única de 2% ou mais são uma raridade relativa para os mercados. Desde 2013, anos que continham menos adiantamentos de um dia de 2% ou mais tendem a resultar em um desempenho mais forte ao longo do ano, disse Colas.

A única exceção a isso foi 2020, quando o S&P 500 registrou 19 ganhos diários de 2% ou mais. No entanto, Colas argumentou que a maioria desses grandes movimentos ocorreu durante o primeiro semestre do ano, quando os mercados ainda estavam se recuperando do início da pandemia do COVID-19.

Durante a segunda metade do ano, o S&P 500 viu movimentos exagerados em apenas duas sessões, como Colas mostra no gráfico abaixo, usando dados do DataTrek.

Ano	Retorno Total S&P 500	Nº de dias com movimentos de 2%+
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (mas apenas 2 durante H2)
2021	+ 28%	2 dias
2022	-22.8% (movimento de preços até segunda-feira sem reinvestimento de dividendos)	14 dias

“Simplificando, fortes altas de 1 dia no S&P (+2%) NÃO são sinal de um mercado saudável”, escreveu Colas.

Como sabemos que o fundo está dentro?

No passado, quando os fundos de longo prazo chegavam, as ações normalmente os recebiam com um grande movimento intradiário de pelo menos 3.5%. Isso valeu para as baixas do ciclo que chegaram em outubro de 2002, março de 2009 e março de 2020.

Com base nesse benchmark, o salto de segunda-feira não foi grande o suficiente para sinalizar um ponto de virada significativo.

As avaliações ainda são historicamente ricas

Colas também argumentou que as ações ainda são avaliadas de forma relativamente rica com base em uma medida popular de avaliações de ações ajustadas ciclicamente.

Em vez de usar expectativas de lucros futuros, ou lucros de 12 meses, o índice Shiller é baseado na média ajustada pela inflação dos lucros corporativos nos últimos 10 anos.

De acordo com o índice Shiller PE, a avaliação média de longo prazo para ações que datam da década de 1870 está entre 16 vezes e 17 vezes o lucro ajustado ciclicamente. Na sexta-feira, o S&P 500 - que foi criado em 1957 - estava sendo negociado a 27.5 vezes os lucros e, após o rali de segunda-feira, estava sendo negociado a 28.2 vezes, disse Colas.

Isso significa que as ações agora estão baratas o suficiente para justificar a compra? Isso depende da visão macro de cada um, disse Colas. Mas a única coisa de que os investidores podem ter certeza é que as ações saíram da “zona de perigo” de avaliação ao norte de 30 vezes os ganhos médios ajustados de longo prazo.

E o VIX?

Os dois últimos períodos prolongados de fraqueza do mercado oferecem alguns insights sobre como os movimentos no Índice de Volatilidade Cboe, também conhecido como VIX,
VIX,
-3.42%
pode acontecer à medida que os investidores tentam antecipar quando o fundo do mercado pode chegar.

Durante a explosão das pontocom de 2020-2021, o VIX “experimentou uma série de picos contínuos que diminuíram a confiança e as avaliações do mercado”. Em última análise, levou 2 anos e meio para as ações atingirem o fundo do poço depois que os preços atingiram o pico em março de 2000.

Em comparação, após a crise financeira de 2008, os mercados atingiram o fundo mais rapidamente – mas não antes do VIX atingir um pico acima de 80, mais que o dobro da alta intradiária de junho.

“Por mais doloroso que possa ser nos próximos meses, os investidores de longo prazo não podem ser culpados por esperar que 2022 se pareça mais com 2007 – 2009 do que 2000 – 2002”, disse Colas.

As ações dos EUA estão caminhando para ganhos consecutivos na terça-feira, com o S&P 500
SPX,
+ 3.06%
alta de 2.9%, para 3,784, o Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.80%
até 2.6% em 30,258 e o Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.34%
até 3.3% para 11,174.

Os estrategistas de mercado atribuíram a recuperação das ações a uma retração nos rendimentos dos títulos, alimentada pelas expectativas de que o Fed pode precisar “pivotar” em direção a aumentos menos agressivos das taxas de juros.

Neil Dutta, chefe de pesquisa econômica dos EUA na Renaissance Macro Research, disse em nota aos clientes na terça-feira que o aumento da taxa de juros menor do que o esperado do Reserve Bank of Australia durante a noite marcou o mais recente de uma série de "ganhos" para os investidores que apostam em um “pivô” do Fed.

“Isso é ótimo, mas no fundo da minha mente estou pensando, isso não pode durar”, escreveu Dutta.

Ler: Como é um pivô? Veja como o banco central da Austrália preparou uma surpresa dovish.

Colas disse a seus clientes na semana passada que o VIX precisaria fechar acima de 30 por pelo menos algumas sessões consecutivas antes que uma recuperação “negociável” pudesse chegar.

Vejo: O 'medidor de medo' de Wall Street pode ser a chave para o momento da próxima recuperação do mercado. Aqui está o porquê.

Essa chamada acabou sendo correta. Mas, infelizmente, o fechamento acima de 40 no VIX que Colas esperava desde a primavera ainda não chegou.