Este indicador pouco conhecido com um excelente histórico está projetando retornos de longo prazo abaixo da média

Essa previsão desanimadora vem de um modelo de avaliação que ostenta um recorde impressionante de prever o retorno subsequente de cinco anos das ações. Baseia-se em um único número publicado semanalmente no Pesquisa de investimento de linha de valor, o principal boletim informativo publicado pela Value Line, Inc.
VALO,
-2.22%
O número representa a mediana das projeções feitas pelos analistas da Value Line de onde as 1,700 ações amplamente acompanhadas que eles monitoram de perto estarão negociando dentro de três a cinco anos. Esse número é conhecido como VLMAP, para o Potencial de Valorização Mediana da Value Line. Embora diferentes seguidores do VLMAP tenham regras diferentes para traduzir o número em um determinado julgamento de tempo de mercado, em geral eles aumentam e diminuem seus níveis de exposição de ações em sincronia com o VLMAP.

O gráfico a seguir representa o VLMAP e o retorno anualizado subsequente de 2000 anos do índice Russell 5. O gráfico começa em 1979, pois foi quando o índice Russell 2000 foi criado. (O próprio VLMAP remonta ao início dos anos 1960.) Construí este gráfico para focar no Russell 2000 e em um horizonte de previsão de cinco anos porque esse é o índice e o período de tempo para o qual o VLMAP tem o maior poder explicativo, de acordo com minha testes estatísticos.

Considere uma estatística conhecida como r-quadrado, que mede o grau em que uma série de dados explica ou prevê mudanças em outra. Quando o VLMAP é usado para prever o retorno subsequente de 2000 anos do Russell 5, o r-quadrado é 39% estatisticamente significativo. O comparável r-quadrado é um 13% ainda estatisticamente significativo quando o VLMAP é usado para prever o S&P 500's
SPX,
-1.05%
subseqüente retorno de cinco anos. Quando o VLMAP é usado para prever retornos subsequentes de 10 anos, os quadrados de r são 22% para o Russell 2000 e 14% para o S&P 500.

Faz sentido que o VLMAP tenha um registro melhor ao prever os retornos do Russell 2000 do que do S&P 500. Como o VLMAP se concentra nas ações medianas, ele será mais fortemente dominado por ações de menor capitalização do que pelas de grande capitalização. S&P 500.

O VLMAP está atualmente em 55%, que está na 37^th percentil de sua distribuição desde 1979. A boa notícia é que o nível atual do VLMAP está muito mais próximo do meio de sua distribuição do que do topo do mercado altista em 2021. Foi quando o VLMAP caiu para um nível extremamente baixo de apenas 25 %. Mas por mais uma semana desde 1979, não houve outras ocasiões desde 1979 em que o VLMAP foi mais baixo.

A má notícia é que o VLMAP ainda está abaixo de sua mediana, sugerindo um retorno abaixo da média nos próximos cinco anos. Daniel Seiver, editor da O relatório do sistema PAD boletim de investimentos e membro do corpo docente de Economia da Cal Poly-San Luis Obispo, analisou extensivamente o histórico do VLMAP. Em um e-mail, Seiver disse que um VLMAP de 55% “não é tão atraente, especialmente com taxas de juros ainda mais altas. Fico feliz em manter cerca de 50% das reservas de caixa, e o dinheiro agora rende muito mais do que há dois anos. Em 2020, o declínio da pandemia empurrou o VL MAP para mais de 100%, oferecendo aos investidores de longo prazo uma chance fantástica (embora breve) de comprar ações a preços realmente atraentes. Por outro lado, em meados de 2021, o VLMAP caiu para 25%, o que era um sinal de que as ações estavam fortemente supervalorizadas. Não é um mau registro de previsão de longo prazo.”

Mark Robertson concorda. Ele gerencia o Investir Manifesto website, e tem confiado fortemente no VLMAP ao longo dos anos. Embora o VLMAP tenha subestimado os retornos do mercado de ações na última década, ele disse em um e-mail que um gráfico de longo prazo das duas séries “ainda é atraente”.

(Divulgação completa: nem os serviços de Seiver nem de Robertson estão entre aqueles cujos registros são auditados por minha empresa de auditoria de desempenho.)

Como outros modelos de avaliação se comparam atualmente

O VLMAP não está entre os oito indicadores de avaliação que apresento regularmente nesta revisão mensal. Esses oito foram escolhidos por causa de seus históricos superiores, prevendo os retornos de 500 anos do S&P 10, e o VLMAP fica aquém deles. Mas seu histórico ainda é impressionante e sua projeção de retornos abaixo da média contribui para a mensagem semelhante que vem desses oito - como você pode ver na tabela abaixo.

	ÚLTIMAS	Mês atrás	Começo do ano	Percentil desde 2000 (100% mais pessimista)	Percentil desde 1970 (100% mais pessimista)	Percentil desde 1950 (100% mais pessimista)
Relação P / E	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
Razão CAPE	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
Relação P/Dividendo	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
Relação P/Vendas	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
Razão P/Livro	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
Proporção Q	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
Índice de Buffett (valor de mercado/PIB)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
Alocação média de patrimônio familiar	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%