Este modelo previu as maiores compras de Buffett - aqui está o que poderia vir a seguir

Era 2016 e a Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, anunciou que começou a comprar ações da líder em tecnologia AppleAAPL
. Enquanto muitos investidores ficaram surpresos com a participação na Apple (Buffett tradicionalmente evitava o setor de tecnologia devido à incerteza em torno dos modelos de negócios e lucratividade), eu não. Isso ocorre porque o modelo que executo com base na abordagem de análise de ações de Buffett estava pontuando a Apple 100% pelo menos um ano antes de Buffett começar a comprar.

Lembrei-me da clarividência da modelo novamente quando foi anunciado na semana passada que a Berkshire acumulou uma participação de US$ 4 bilhões na Taiwan Semiconductor (TMS). Taiwan Semi tem sido um dos ações de primeira linha no espaço do mega cap através das lentes do modelo Buffett computadorizado que eu uso Válida.

Achei que esse desenvolvimento recente proporcionaria uma boa oportunidade para examinar os critérios fundamentais subjacentes usados ​​na estratégia e também algumas ações que poderiam estar apenas na futura “lista de compras” de Buffett.

Posição de liderança no mercado

Buffett adora empresas líderes de mercado – da Apple ao Bank of AmericaBAC
para Chevron, Coca-ColaKO
e American ExpressAXP
. Suas maiores posições em ações públicas estão em empresas que estão no topo ou próximas a elas em seus respectivos setores. Taiwan Semi certamente atende a conta aqui, e com base em algumas estimativas a empresa produz mais de 50% da oferta global de semicondutores. A maioria das empresas que são líderes de mercado também são empresas de mega capitalização, o que é favorável para a Berkshire e a equipe Buffett, pois procuram implantar bilhões ou dezenas de bilhões em posições principais do portfólio. A quantidade de capital que a Berkshire tem para implantar é tão grande que o universo de ações públicas é limitado às maiores empresas do mercado de ações.

Assim que soubermos que a empresa é líder e grande, podemos passar para o restante da análise para ver se as ações são dignas de Buffett.

Lucros previsíveis

Um dos critérios mais importantes do modelo é a previsibilidade dos lucros. Buffett quer ter confiança na capacidade de uma empresa de manter e aumentar seu poder de lucro ao longo do tempo. Se os lucros forem consistentes e crescentes, este é um ingrediente importante para o desempenho futuro positivo do preço das ações.

O modelo quer que os ganhos na última década sejam previsíveis e crescentes. Ao observar os lucros na maioria dos períodos de dez anos, você geralmente consegue observar como a empresa se saiu durante as recessões ou períodos de fraqueza econômica e, se uma empresa pode apresentar ganhos, é um bom sinal de que os produtos e serviços em todos os diferentes tipos de regimes econômicos.

Encontrando um Fosso

Uma característica da abordagem de Warren é encontrar empresas com algum tipo de fosso protetor em torno de seus negócios e lucratividade. Os fossos podem vir de várias formas, mas geralmente um fosso é desenvolvido e protegido por algum tipo de vantagem competitiva que a empresa possui no mercado. A maneira como os fossos aparecem “quantitativamente” nos números é por meio de lucratividade de longo prazo acima da média. O modelo que executo usa duas métricas distintas para empresas não financeiras – 10 anos de retorno sobre o patrimônio (ROE) e dez anos de retorno sobre o capital total (ROTC) – para determinar se há um fosso. Ao observar um ROE e ROTC ao longo de uma década e ver se a lucratividade é consistentemente superior à média, isso nos dá uma forte indicação de que existe um fosso e é defensável dos concorrentes.

As empresas americanas ganharam algo em torno de 13% a 15% de ROE e um pouco menor para o ROTC, portanto, as empresas que podem entregar bem acima disso por um longo período de tempo são atraentes. Abaixo você verá os últimos dez anos de ROE e ROTC para Taiwan Semi. As médias chegam a 23.8% e 20.9%, respectivamente.

— O ROE dos últimos dez anos, do mais antigo ao mais recente, é 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, e o ROTC médio nos últimos três anos é 25.6% e 23.8% nos últimos dez anos.

— O ROTC dos últimos dez anos, do mais antigo ao mais recente, é 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, e o ROTC médio nos últimos três anos é 22.1% e 20.9% nos últimos dez anos.

Qualidade do Negócio

Uma vez estabelecido que uma empresa tem lucros consistentes e um forte fosso competitivo, o modelo passa para os fatores de qualidade. O nível de dívida em relação aos lucros, fluxos de caixa, uso gerencial de lucros retidos e recompras de ações estão todos incluídos na análise final. Ao olhar para as medidas de qualidade, Buffett confia que a empresa é bem administrada e que a administração está agindo no melhor interesse dos acionistas no longo prazo.

O preço está certo?

Algumas pessoas pensam em Buffett como um investidor de valor. Dada a tutela de Ben Graham no início de sua carreira, acho que o investimento em valor sempre fará parte de Buffett. No entanto, em vez de observar os índices P/L e outros atalhos de avaliação, nosso modelo Buffett analisa os ganhos, as taxas de crescimento e a lucratividade e tenta sugerir um retorno esperado da ação – à medida que os preços das ações sobem e descem, os retornos esperados no futuro também mudar. Quando boas ações caem e o retorno futuro implícito sobe, é quando Buffett ataca e encontra oportunidades, assim como fez recentemente com Taiwan Semi, dado que a ação caiu mais de 40% em relação à alta de 52 semanas. A estratégia favorece ações que parecem ter um retorno de 12% a 15% ao ano no longo prazo.

Então, para revisar, nosso modelo Buffett procura:

• Uma posição de liderança no mercado
• Ganhos previsíveis ao longo de dez anos
• ROE e ROTC de longo prazo acima da média, indicando um fosso em torno do negócio
• Qualidade e características da empresa blue chip
• Um retorno esperado acima da média

Agora que codifiquei os critérios, podemos procurar outras oportunidades interessantes que Buffett ou seus assessores na Berkshire possam estar de olho, selecionando nomes com pontuação alta. A lista abaixo foi limitada às empresas com valor de mercado de pelo menos US$ 50 bilhões, portanto, são grandes empresas com qualidades como Apple e Taiwan Semi que podem estar na lista de compras de Buffett - e mesmo que não estejam, você sabe que pontuam altamente baseado em métricas fundamentais que ele usou historicamente.