Este 'Lag' do mercado de ações é a nossa chance de 9% + dividendos baratos

Não deixe que a confusão do teto da dívida (ou qualquer cenário apocalíptico com o qual a mídia esteja obcecada em um determinado dia) o distraia: esta economia está melhor do que nunca - mesmo que isso (ainda) não tenha aparecido no mercado de ações.

Essa desconexão entre o que a mídia está pregando e os fatos no local é mais do que um fato - é uma oportunidade para nós, investidores contrários em dividendos. E vamos explorá-lo com nossos investimentos preferidos: fundos fechados (CEFs) com preço de banana (e alto rendimento).

Graças a toda a melancolia irracional que existe, muitos CEFs ainda negocie com descontos atrativos. À medida que o público se aproxima (e os dados que veremos a seguir mostram que sim), é provável que os CEFs subam, tanto por causa de suas baixas avaliações quanto por ganhos no mercado mais amplo.

Uma CEF, chamada de Fundo de oportunidades de compra e gravação (ETV) gerenciado por impostos da Eaton Vance é um bom exemplo. Vamos mergulhar no ETV, que rende 9.3% e é negociado com um desconto incomum de 5.3%, em um momento.

Antes disso, porém, vamos nos concentrar nos dados que descrevem nossa oportunidade aqui.

Primeiro, como você sem dúvida sabe, a inflação continua desacelerando - em 4.9%, agora está de volta aos níveis de meados de 2021. Além disso, as preocupações com a inflação estão diminuindo, o que é um bom indicador de futuro inflação. De acordo com o Google Trends, o interesse pela palavra “inflação” caiu para os níveis de meados de 2021 – quando a inflação estava onde está agora – e está caindo rapidamente.

Da mesma forma, a pesquisa de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan saltou do extremo pessimismo que atingiu em meados de 2022, voltando novamente aos níveis de meados de 2021. Mas mesmo assim - e é aqui que entra a desconexão - a confiança do consumidor ainda é baixa em comparação com o início da pandemia (a área cinza no gráfico abaixo).

Americanos se sentindo melhor, mas o pessimismo ainda é exagerado

Em outras palavras, os americanos estão menos confiantes na economia do que quando restaurantes, bares e lojas de varejo estavam fechados! E isso é apesar de melhorias no mercado de trabalho.

Desemprego caindo à medida que empregos/salários sobem

A razão do pessimismo dos americanos, apesar de todos os indicadores econômicos em contrário, é, a meu ver, inteiramente devido às reportagens excessivamente negativas da mídia. Essa situação simplesmente não pode durar - e aí gosta da nossa oportunidade.

Como os CEFs podem dobrar nosso crescimento (com 9% + dividendos)

Com certeza, comprar quando o sentimento está baixo é como os contrários ganham dinheiro no mercado de ações. Comprar na baixa do mercado no ano passado, por exemplo, teria gerado um retorno de quase 20% em sete meses (ou 31.4% anualizado). E comprar nas baixas de 2020 resultaria em um retorno de 70% em cerca de três anos, ou 18.3% anualizado.

Com sinais de que uma mudança no sentimento do consumidor já está em andamento, retornos tão grandes não estão necessariamente nos cartões com ações regulares agora. Mas podemos, de certa forma, “rebobinar o relógio” com CEFs. Isso ocorre porque muitos CEFs negociam com “descontos duplos” hoje, com preços de mercado abaixo de seu valor patrimonial líquido (NAV, ou o valor dos ativos que detêm), além de carteiras com baixo desempenho devido ao pessimismo de curto prazo.

Comprar agora, em outras palavras, nos dá três formas de contabilizar ganhos nas CEFs: por meio de seus descontos de fechamento; através do crescimento do NAV; e por meio dos enormes dividendos dos CEFs - muitos dos quais rendem mais de 9% hoje.

O que me traz de volta à ETV, que possui um rendimento de 9.3% e um pagamento mensal. A ETV detém empresas de primeira linha e é diversificada em toda a economia. Ele se inclina para empresas de tecnologia, com 26% da carteira e com Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) e Amazon.com (AMZN) entre suas principais participações. A tecnologia disparou mais alto este ano, mas o setor ainda está bem longe de suas máximas de 2021 e, portanto, tem muito mais espaço para correr.

O restante da carteira está em setores mais vendidos, como financeiro, saúde e bens de consumo discricionários:

Também gostamos da ETV porque ela vende opções de compra em seu portfólio. Essa é uma boa maneira de gerar dinheiro extra, porque não importa como essas negociações ocorram (ou seja, se o comprador da opção acaba comprando as ações do portfólio da ETV ou não), o fundo fica com o dinheiro que cobra pela própria opção.

Assim como o mercado mais amplo, o portfólio subjacente da ETV – seu NAV, em outras palavras – vem se recuperando e ainda tem espaço para crescer (o primeiro de nossos dois “descontos”). Mas os investidores da CEF, que são mais cautelosos do que os investidores em ações, não perceberam. É por isso que o preço de mercado do fundo, em roxo abaixo, ficou para trás.

ETV sobe - Investidores da CEF encolhem os ombros

Isso resultou em um grande desconto no NAV (nosso segundo “desconto”) para ETV, o que é incomum, visto que esse fundo geralmente tem um preço considerável em relação ao NAV.

Considere o seguinte: se a ETV voltar ao seu prêmio médio de 5% antes da pandemia, isso resultaria em um ganho de 11% no preço da ação, além de seu rendimento de dividendos de 9.3%. Portanto, estamos falando de retornos totais de 20% aqui, com quase metade disso em dinheiro.

E isso é antes crescimento do NAV do fundo, que tende a subir com o mercado. Algo semelhante aconteceu durante a pandemia, quando a ETV obteve ganhos de mais de 50% ao longo de um ano e meio desde o início da crise, pois seu prêmio voltou rapidamente e seu NAV também aumentou.

A história parece prestes a se repetir, mas desta vez o desconto da ETV e o NAV parecem se recuperar porque a economia está mais forte do que a maioria das pessoas pensa, e eles estão lentamente percebendo isso, apesar da obsessão da mídia com o teto da dívida e a inflação.

Michael Foster é o analista de pesquisa líder da Perspectiva contrária. Para obter mais idéias de ótimas receitas, clique aqui para ver nosso último relatório "Renda Indestrutível: 5 Fundos de Barganha com Dividendos Fixos de 10.4%."

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