Thoma Bravo compra Coupa. Bárbaros no portão do software da cadeia de suprimentos.

Esta semana, Thomas Bravo, LP, anunciou a aquisição da Coupa Software por US$ 8.0 bilhões. Os acionistas receberão US$ 81 por ação, representando um prêmio de 77% sobre o preço de fechamento. A intenção de Thoma Bravo é tornar a Coupa privada. A Coupa, uma plataforma de gerenciamento de gastos, fundada em 2006, comprou o Llamasoft, o software de design de rede líder de mercado em 2020.

A transação totalmente em dinheiro, com valor de US$ 8.0 bilhões, deve ser concluída no primeiro semestre de 2023, sujeita a condições obrigatórias de fechamento e aprovações regulatórias. Em 13 de dezembro, a Coupa reportou um prejuízo líquido GAAP de US$ 84.7 milhões ou um prejuízo de US$ 1.11/ação.

A Thoma Bravo, uma empresa de private equity com sede nos Estados Unidos, orgulha-se de ser a empresa de aquisição de software global que mais cresce. Com mais de 300 negócios de software concluídos desde 2003 e retornando mais de 30% líquido anualmente aos acionistas, isso pode soar como um modelo de negócios valioso, mas uma aquisição da Thoma Bravo no espaço da cadeia de suprimentos não é boa para a resiliência da cadeia de suprimentos. (A capacidade de um fabricante ou varejista de absorver a variabilidade da demanda e da cadeia de suprimentos e fornecer consistência nos resultados de negócios.) A empresa é um bárbaro no portão quando as cadeias de suprimentos precisam ser mais fortes e não mais fracas.

Um olhar mais atento sobre o software da cadeia de suprimentos

Um fabricante que compra software se esforça para melhorar o desempenho da cadeia de suprimentos ao longo de muitos anos por meio de um relacionamento com um fornecedor de tecnologia. A promessa é atualizações contínuas de software, treinamento, serviço e suporte de funcionários para gerar valor aprimorado nas cadeias de suprimentos. O valor acontece quando as equipes usam software com sucesso. A compra de software é o primeiro passo, mas o uso bem-sucedido requer um relacionamento estreito com o fornecedor do software.

Usando a história como guia, quando Thoma Bravo compra uma empresa, o primeiro impacto é a rotatividade gerencial, demissões e cortes. Para o usuário do software, isso se traduz em uma redefinição do relacionamento. Devido à rotatividade, os contatos do dia-a-dia mudam e a maioria dos líderes de pensamento da empresa de software recebe o pagamento da compra e sai. Como resultado, o líder da cadeia de suprimentos é forçado a fazer negócios com uma empresa muito mais fraca, criando riscos na cadeia de suprimentos. A aquisição contínua e ininterrupta de empresas de software por capitalistas de risco é um grande risco para a resiliência da cadeia de suprimentos.

Bárbaros na Porta da Cadeia de Suprimentos. O risco para o desempenho da cadeia de suprimentos

Na última década, Thoma Bravo tornou-se mais ativo na aquisição de software de cadeia de suprimentos, adquirindo a Elemica em 2016, a GHX em 2014 e, recentemente, a Anaplan por US$ 10.4 bilhões. Thoma Bravo, em nenhum momento com aquisições anteriores, integrou empresas com sucesso ou impulsionou a inovação de plataforma. O jogo histórico é um jogo de custo consistente para ordenhar ativos para seus investidores, deixando as aquisições de software anteriores em uma posição mais fraca para competir ou gerar valor para os clientes.

A preocupação com a aquisição da Coupa por Thoma Bravo é a possível dizimação dos ativos da Llamasoft. A Coupa adquiriu a Llamasoft em novembro de 2020 por 1.5 $ B. Os últimos dois anos de propriedade da Coupa não foram bons para os clientes da Llamasoft.

A Llamasoft é a principal fornecedora de software de design de rede no mercado de cadeia de suprimentos com poucos concorrentes. (A estratégia da Llamasoft no período de 2012-2015 era comprar concorrentes e se tornar o principal fornecedor de software de design de rede.) As implantações da solução Llamasoft estão ativas em mais de 900 fabricantes e varejistas.

As implementações de software de projeto de rede são essenciais para mitigar o impacto da variabilidade de demanda e oferta experimentada nos últimos 36 meses de pandemia, inflação e períodos de escassez de oferta. Sem um plano de design de rede forte para projetar buffers e nós, o planejamento da cadeia de suprimentos é menos eficaz.

A declaração prospectiva dos ganhos da Coupa afirma que “A Coupa pode não ser capaz de administrar seu rápido crescimento recente de forma eficaz; riscos relacionados a aquisições de negócios passadas e futuras, incluindo sua integração com o modelo de negócios, operações e cultura existentes da Coupa; falha em integrar a plataforma da Coupa com uma variedade de tecnologias de terceiros, tornando sua plataforma menos comercializável; qualquer falha em proteger os direitos de propriedade intelectual; mudanças nas leis, regulamentos e padrões de privacidade podem prejudicar os negócios da Coupa”. Isso só vai piorar com a aquisição da Thoma Bravo, deixando os ativos da Llamasoft de lado.

Conclusão

Como resultado, os clientes da Llamasoft da Coupa devem contratar agressivamente talentos/modeladores de design de rede e se preparar para serem mais autossuficientes. À medida que a equipe Coupa desvenda o futuro, esta é uma oportunidade para a Gains Solutions e a OMP serem mais agressivas ao trazer soluções de design de rede para o mercado.