Três perguntas que os senadores podem fazer a Powell na audiência de 3 de março

O momento é perfeito para perguntar aos três perguntas. A inflação está alta, a economia está boa, o desemprego está baixo – e o Fed está pronto para aumentar as taxas de juros.

Então, aqui vai ...

A primeira pergunta:

“Com a economia indo bem, a taxa de desemprego baixa, as preocupações do Covid-19 recuando e a inflação bem acima de 2%, onde estariam as taxas de curto prazo (digamos, a taxa de 3 meses do Tesouro dos EUA) se fossem determinadas pelo mercados capitais?"

Essa pergunta é fundamental porque move a discussão de quais são os planos do Fed para qual é o destino. E esse objetivo deve ser as taxas de juros baseadas no mercado de capitais.

Então, quão alto deve ser?

A taxa de 3 meses do Tesouro dos EUA é amplamente utilizada como o rendimento seguro de curto prazo. Normalmente, espera-se que seu nível esteja próximo da taxa de inflação para compensar a perda de poder de compra do dólar. Em outras palavras, um rendimento “real” (ajustado pela inflação) de 0%. Em tempos de crescimento e dinheiro apertado, esse rendimento pode subir mais do que a inflação.

Sabemos que a taxa de inflação atual contém alguns problemas extremos, então vamos supor que a taxa básica agora seja de cerca de 4%. Essa, então, seria a taxa esperada do T-Bill de 3 meses – talvez mais alta se a inflação fosse maior durante o período de 3 meses.

Powell tem experiência no mercado de capitais, então ele deve responder com essa taxa final.

Agora é hora de fazer a segunda pergunta:

“Muitos de nossos constituintes, organizações e órgãos governamentais dependem de rendimentos de juros seguros. Eles não são capazes ou dispostos a assumir riscos. Assim, nos últimos quatorze anos, eles ganharam juros bem abaixo da inflação, o que significa que o poder de compra de seu capital caiu. Você disse que eles poderiam estar ganhando um rendimento muito maior agora se os mercados de capitais estivessem estabelecendo as taxas em vez do Federal Reserve. Então, por que não dar um passo atrás e deixar o capitalismo funcionar?”

Podemos adivinhar que a resposta será caos e turbulência.

Isso, então, deve trazer a terceira questão:

“Então, você está dizendo que nos colocou em uma caixa, e a única saída são passos lentos e incrementais. Então, o que dizemos aos eleitores e outros que continuam a sofrer com o déficit de receita de juros que você criou?”

A resposta pode vir de muitas direções. Muito provavelmente será uma versão de “para o bem do país”.

A conclusão obstinada

A confirmação do Senado está na mesa para as substituições do conselho de Powell e do presidente Biden. Então o que fazer?

Como Powell é a última etapa do trio Bernanke-Yellen-Powell, ele se sente encaixotado e não pode efetivamente refazer a situação. Portanto, por que não identificar outra pessoa que possa intervir, retrabalhar o processo, explicar as etapas e os benefícios para produzir entendimento, com o final do ano de 2022 sendo o ponto final? É o momento perfeito para fazê-lo.

Conclusão: um grupo de pessoas não pode definir preços melhor do que os mercados de capitais

Só porque eles são bem-intencionados, os resultados, no entanto, serão medíocres e falhos. Certamente, o papel de “emprestador de última instância” do Federal Reserve é vital em tempos de turbulência extrema. No entanto, em todos os outros momentos, ficar de prontidão com as mãos fora dos controles é a melhor estratégia.