Tempo não é tudo

Este mercado de ações em baixa, embora extenuante, não é (ainda) tão ruim quanto o mercado de baixa Covid de 2020. Esse declínio fez 37% de dano (contra 22% hoje), mas durou apenas dois meses, diminuindo seu impacto duradouro.

Este se arrastou por muito mais tempo, tornando-o mais substancial, apesar das perdas menores. Também se distinguiu por ser um mercado em baixa em títulos, o pior desde 1926, de acordo com o NYT. A combinação de um urso em ações e títulos já aconteceu antes, mais recentemente (ou seja, estagflação nos anos setenta, pressões inflacionárias após a Segunda Guerra Mundial), mas é o tipo de declínio do mercado que também faz com que as carteiras conservadoras derrapem: o S&P 500 caiu 22 %, mas mesmo o Tesouro de longo prazo estável (medido pelo TLTTLT
) caiu chocantes 29%. Isso tornou o pior ano para carteiras equilibradas em quase um século. A referência conservador índice (medido pelo AOKAOK
) perdeu chocantes 17% no acumulado do ano.

Este mercado de urso durou nove meses. Vale a pena notar que o urso médio dura 289 dias, não muito longe de onde estamos. Os mercados em baixa podem durar mais de um ano (ou até dois), mas isso é raro. O contexto histórico sugere que provavelmente estamos no meio do caminho em termos de tempo e bem mais do que isso em termos de preço. Nunca há garantias, mas os ciclos de mercado anteriores sugerem isso.

Dito isto, ninguém pode suportar o tempo dos mercados ou realmente prever sua duração. Se isso fosse possível, o market-timing funcionaria mas todos os dados apontam fortemente para outro lugar. Ainda é difícil para os investidores resistir ao canto de sereia do market-timing, mas eles devem fazê-lo. Evidências provam que não funciona. Pode parecer funcionar uma vez, mas inevitavelmente falha na próxima. Essa é a natureza da especulação. E o investimento deve ser tão orientado por dados quanto a medicina. Uma técnica que não demonstrou estatisticamente funcionar não deve ser tentada – assim como não usar a vacina. O que deve ser seguido é o investimento em valor: a propriedade de longo prazo de ativos de alta qualidade negociados com desconto em seu valor intrínseco. Essa estratégia, estatisticamente comprovado trabalhar horas extras (ao contrário do market-timing) é difícil para muitos de seguir porque requer paciência ponderada e análise fundamental cuidadosa das finanças subjacentes.

O mercado de títulos é o problema mais irritante até agora. Ao contrário do dinheiro perdido em ações de qualidade (ao contrário de criptomoedas e outros lixos), os investidores certamente estão preocupados que o dinheiro em títulos possa não ser totalmente recuperado. Algumas delas não. Mas um pouco disso pode. Os mercados de títulos exageraram - e agora parecem ser muito pessimistas - precificando em uma taxa de Fed Funds bem acima de 4%. A última vez que o mercado de títulos entrou em pânico nessa escala, perdas de 8% em títulos do Tesouro em 1994 foram seguidas por ganhos de 23% em 1995. Lição: poderia ser uma idéia tão ruim cronometrar o mercado de títulos quanto o mercado de ações. Muitos capitularão e entrarão em pânico em algum lugar ao longo do fundo, tanto em ações quanto em títulos, e viverão para se arrepender de duas maneiras.

Voltando ao ponto principal: nesses momentos é difícil lembrar que os mercados em baixa sempre chegaram ao fim - e então sempre subiram para máximos mais altos. Essa tem sido a história dos mercados que remontam a mais de 100 anos. São sempre dois passos à frente, um passo atrás — mas então, crucialmente, três passos à frente depois. A evidência é simplesmente incontestável: o Dow estava em 41 em 1932, no ponto mais baixo da Grande Depressão. Agora está em 28,943. E isso não inclui dividendos. Ele conseguiu esse feito enquanto atravessava a Grande Depressão, a Segunda Guerra Mundial, Nagasaki, Hiroshima, a inflação do pós-guerra no final dos anos 1940, a Guerra da Coréia, a Guerra do Vietnã, Nixon, a estagflação e a crise energética incapacitante dos anos 1970, inúmeros furacões e desastres naturais, o Crash de 87, a crise do HIV, o mercado baixista de títulos de 1994, a queda das pontocom em 2000, 9 de setembro, conflitos intermináveis ​​no Oriente Médio, o colapso financeiro de 11, a invasão da Crimeia (e a explosão de sabres nuclear naquela época), o ataque sem precedentes do Covid e os bloqueios em 2008 e a insurreição de 2020 de janeiro. Infelizmente ou felizmente, vai durar muito, muito mais.

Como as baratas, as ações continuarão avançando muito depois de termos partido. O truque é permanecer investido em ativos de alta qualidade, reinvestir dinheiro em oportunidades criadas pela recessão e esperar a maré mudar, como inevitavelmente acontece. E fique longe do market timing, que leva mais investidores a se desviarem de seu plano de aposentadoria do que qualquer outra atividade especulativa perigosa.