Os comerciantes capitulam, abandonando as apostas de corte da taxa do Fed após o pico da CPI

(Bloomberg) -- Os operadores de títulos foram mais uma vez forçados a repensar a trajetória do Federal Reserve depois que dados de inflação mostraram que os preços permanecem teimosamente altos. Eles agora esperam que o Fed continue elevando as taxas de juros até junho e não vejam mais um corte nas taxas como uma aposta certa este ano.

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Os rendimentos do Tesouro subiram na terça-feira, com a taxa da nota de dois anos, mais sensível do que vencimentos mais longos às mudanças de política do Fed, subindo até 12 pontos-base para quase 4.64%, a maior desde novembro e dentro de 20 pontos-base do ano passado. alto. Os rendimentos de três e cinco anos também atingiram as máximas de 2023. As taxas se estabilizaram em níveis elevados ao longo do dia, mas podem ter um impulso renovado no horário comercial da Ásia.

Os traders aumentaram agressivamente as apostas em aumentos de políticas pelo Fed e fizeram o mesmo para muitos de seus pares de bancos centrais globais. O mercado de apostas na taxa de juros do Fed aumentou as chances de um aumento de um quarto de ponto em junho para cerca de 50%, assumindo movimentos desse tamanho em março e maio, e reduziu as chances de que o banco central corte as taxas do eventual nível máximo este ano. A taxa do contrato de swap de índice overnight de junho subiu para 5.22%, cerca de 64 pontos-base acima da atual taxa efetiva dos fed funds.

Os dados do índice de preços ao consumidor de janeiro "trazem de volta a probabilidade de um terceiro aumento da taxa de juros", disse Saira Malik, diretora de investimentos da Nuveen, à Bloomberg Television. “Se você olhar sob o capô” dos dados, verá que alguns setores da inflação, como abrigo, estão se mostrando “muito rígidos”.

O mercado também precificou um eventual pico mais alto para a taxa de juros do Fed, com a taxa do contrato de julho subindo para 5.28%, e reavaliou as chances de uma taxa de um quarto de ponto cair do pico no final do ano para menos de 100%.

Em meados de janeiro, o mercado precificou cortes de juros totalizando mais de meio ponto percentual, refletindo as expectativas de que os oito aumentos de juros do Fed no ano passado plantaram as sementes de uma recessão que exigirá que o banco central reverta o curso.

Wall Street está fazendo a mesma aposta do Fed que queimou repetidamente (1)

Essas expectativas diminuíram desde a divulgação em 3 de fevereiro de dados de emprego nos EUA muito mais fortes do que o esperado para janeiro.

Os dados salariais quentes do Reino Unido, bem como os dados do CPI dos EUA, aumentaram as apostas de que o Banco da Inglaterra e o Banco Central Europeu também aumentarão suas taxas de juros de referência para níveis de pico ainda mais altos do que se supunha anteriormente.

Dados quentes fazem traders apostarem que os bancos centrais vão subir ainda mais

Os rendimentos de vencimentos mais longos subiram menos, os de 10 anos, em cerca de 9 pontos base, para cerca de 3.8%, antes de cair para 3.75% no final da tarde. O movimento nos rendimentos estimulou ainda mais a inversão da curva, deixando o de 2 anos cerca de 87 pontos-base acima do de 10 anos.

O Fed elevou sua taxa de juros oito vezes desde março de 2022, mais recentemente para uma faixa de 4.5% a 4.75% em 1º de fevereiro, depois de reduzir o limite inferior para 0% no início da pandemia. Em dezembro, a previsão mediana das autoridades do Fed era de que a taxa básica de juros terminaria o ano em cerca de 5.1%. Essas previsões, que fazem parte do resumo das previsões econômicas do Fed - apelidadas de SEPs - serão atualizadas em março.

O índice de preços ao consumidor subiu 0.5% em janeiro, alta de 6.4% em relação ao ano anterior. O Core CPI, que exclui alimentos e energia, avançou 0.4% no mês passado e subiu 5.6% em relação ao ano anterior.

Dominique Dwor-Frecaut, estrategista sênior de mercado da empresa de pesquisa Macro Hive, disse na Bloomberg Television na terça-feira que os números dos preços ao consumidor reforçaram sua previsão de que a taxa de fundos atingirá um pico próximo a 8%.

Fed-Funds Call em 8% mantém um estrategista à frente do pacote de 6%

“Em março, o Fed adicionará um ou dois aumentos à taxa de fundos federais terminais” nos novos SEPs, disse Dwor-Frecaut. “Então teremos uma recuperação nos preços da energia porque a China está voltando a operar. Isso desencadeia uma recuperação no núcleo da inflação. Então o Fed está atrás da curva e tenta alcançá-lo”, com os SEPs de dezembro provavelmente mostrando “fundos federais terminais na faixa de 7 a 8%”.

O rendimento das notas do Tesouro de cinco anos subiu até 12 pontos básicos, para 4.03%. Caiu abaixo de 3.4% em janeiro. Enquanto isso, as notas de seis meses eram negociadas a um rendimento de 5%, a primeira obrigação do governo dos EUA a atingir o limite desde 2007.

Economistas do LH Meyer em Washington mudaram sua estimativa do Fed após o relatório da CPI, agora prevendo que o banco central dos EUA chegará a uma faixa de taxa terminal este ano de 5.25% a 5.50%, acima de sua previsão anterior de um pico de 5% a 5.25 % banda.

O presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, disse depois que os dados do CPI foram divulgados que o banco central pode precisar aumentar as taxas de juros para um nível mais alto do que o previsto anteriormente, caso a inflação continue correndo muito rápido para o conforto. O presidente da Filadélfia, Patrick Harker, disse acreditar que os formuladores de políticas precisarão elevar as taxas de juros para um nível acima de 5% para conter a inflação, que está recuando apenas lentamente.

Barkin diz que Fed pode estender aumentos de juros se a inflação persistir

“Os números da inflação desta manhã mudaram a narrativa sobre a desinflação, já que os preços da energia registraram um aumento maior do que o esperado”, disse Thomas di Galoma, codiretor de negociação de taxas globais da BTIG. “Espero que a retórica agressiva do Fed continue.”

(Adiciona comentários de Patrick Harker do Fed no 13º parágrafo.)