Medidas de Lucro Tradicionais Exageram os Lucros Verdadeiros Rumo aos Lucros do 2T22

Lucro Operacional calculado por S&P Global (SPGI), Ganhos de rua, e os Ganhos GAAP exageram a verdadeira lucratividade das empresas do S&P 500. Entrando na temporada de lucros para o calendário do 2T22, a medida Core Earnings da minha empresa continua a fornecer uma medida mais precisa da lucratividade para o S&P 500. O uso de métricas de ganhos exageradas leva os investidores a subestimar o risco, um fato que tem estado em exibição grotesca nos mercados de ações recentemente.

Os ganhos tradicionais superestimam os verdadeiros lucros do mercado

Nos últimos doze meses (TTM) encerrados no 1T22:

• O Lucro Operacional é 5% maior do que o Lucro Principal,
• O Street Earnings é 10% maior do que o Core Earnings, e
• Os ganhos GAAP são 4% maiores do que os ganhos principais.

Os Lucros Econômicos, que representam o custo de capital e as mudanças nos balanços das empresas, estão 46% abaixo do Lucro Principal. No entanto, essa lacuna é a menor diferença desde 2012.

Figura 1: Operacional x Street x GAAP x Core x Lucro Econômico: S&P 500 Desde 2017

Abaixo, destaco a desconexão entre as medidas tradicionais de ganhos e a medida de ganhos principais da minha empresa e examino especificamente as mudanças em cada métrica ao longo dos últimos anos. Os ganhos principais são responsáveis ​​por ganhos/perdas incomuns enterrados em notas de rodapé que os conjuntos de dados legados não conseguem capturar.

Street Earnings Exagera os lucros do S&P 500

O Street Earnings superou a queda nos lucros em 2020 e fez com que a recuperação da lucratividade em 2021 parecesse menos robusta do que realmente era. Em 2020, o Street Earnings caiu 16% ano a ano (YoY), enquanto o Core Earnings caiu 22% YoY.

Para 2021 versus 2020:

• O Street Earnings melhorou de US$ 141.70/ação para US$ 213.99/ação, ou 51%
• O lucro básico melhorou de $ 120.05 / ação para $ 197.10 / ação, ou 64%

No TTM encerrado no 1T22, o Street Earnings é 10% superior ao Core Earnings, embora o Core Earnings tenha melhorado em um ritmo mais rápido, subindo 47% A/A, em comparação com o Street Earnings, que aumentou 37% A/A.

Figura 2: Lucro dos doze meses finais: Lucro principal vs. Lucro de rua: 4T19 –1T22

A recuperação dos ganhos da S&P Global é exagerada

Em 2021, os lucros da empresa S&P 500 não se recuperaram tanto quanto os ganhos operacionais da SPGI levam os investidores a acreditar. Para 2021 versus 2020:

• O lucro operacional da SPGI melhorou de $ 122.37 / ação para $ 208.21 / ação, ou 70%
• Os ganhos principais melhoraram de US$ 120.05/ação para US$ 197.10/ação, apenas 64%

No TTM encerrado no 1T22, o Lucro Operacional é 5% maior do que o Core Earnings, embora o Core Earnings tenha melhorado em um ritmo mais rápido, subindo 47% A/A, comparado ao Resultado Operacional, que cresceu 40% A/A.

Figura 3: Lucro dos doze meses finais: Lucro principal vs. Lucro Operacional SPGI: 4T19 –1T22

Os ganhos principais são mais confiáveis ​​do que os ganhos GAAP

Desde 2020, os lucros corporativos não caíram ou se recuperaram tanto quanto os ganhos GAAP indicam. Por exemplo:

• Em 2020, os ganhos GAAP caíram 34% A / A em comparação com uma queda de 22% para os ganhos básicos.
• Em 2021, os ganhos GAAP aumentaram 110% A/A em comparação com um aumento de 64% para os ganhos principais.
• No TTM encerrado no 1T22, o lucro GAAP aumentou 58% A/A em comparação com um aumento de 47% para o Core Earnings.

Figura 4: Lucros finais de doze meses: Ganhos GAAP vs. Ganhos de rua: 4T19 –1T22

A diligência é importante - a análise fundamental superior fornece insights

Como as medidas tradicionais de ganhos continuam a superestimar os ganhos principais do S&P 500, o índice exige crescente otimismo dos investidores sobre os lucros futuros apenas para a manter avaliações e parar quedas de preços. Com base nos avisos de empresas dispostas a enfrentar a realidade e na desconexão entre Lucro Principal, Lucro Operacional e Lucro de Rua, os investidores podem esperar mais empresas alertando sobre a desaceleração do crescimento dos lucros ou mesmo declínio total nos próximos trimestres.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini não recebem compensação por escrever sobre qualquer ação, estilo ou tema específico.

Apêndice I: Metodologia de Lucro Básico

Nas figuras acima, eu uso o seguinte para calcular os ganhos essenciais:

• dados trimestrais agregados para constituintes no S&P 500 para cada período de medição após 6/30/13 até o presente