(Bloomberg) -- A tórrida liquidação que percorreu o mercado do Tesouro na semana passada fez com que os investidores se preparassem para mais perdas que levariam o rendimento de referência de 10 anos para 2%, com expectativas crescentes de que o Federal Reserve está pronto para agir rapidamente para conter os juros. inflação mais alta em quatro décadas.
Mais lidos da Bloomberg
O aumento implacável nos rendimentos atraiu comparações com o forte aumento de um ano atrás, que se estendeu pelos três primeiros meses de 2021. Até agora, o rendimento das notas de 10 anos saltou de 1.51% em 31 de dezembro para 1.8% em Sexta-feira, a maior desde janeiro de 2020. Isso configura o mercado para desafiar em breve a meta de final de ano de 2.04% dos estrategistas consultados pela Bloomberg.
A derrota já levou um amplo índice de títulos do Tesouro a uma perda de 1.6% este mês, superando o declínio de 1% em janeiro de 2021. o choque de taxas do início do ano desaparecerá, dando lugar a um longo período de negociação dentro do intervalo, embora com rendimentos mais altos.
“Você tem a sensação de que já vimos esse filme antes, mas a grande diferença de 12 meses atrás é que desta vez o Fed está conduzindo o mercado sinalizando que eles querem apertar a política”, disse Kevin Flanagan, chefe de renda fixa. estratégia na WisdomTree.
“Muito depende de quão restritiva parece a política e quão deliberado o Fed é em sua abordagem”, disse Flanagan, que não descarta rendimentos de 10 anos próximos de 2.25% antes do final de março.
A ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto de dezembro divulgada na quarta-feira mostrou que o banco central está disposto a começar a aumentar as taxas já em março e também permitir que suas enormes participações em ativos diminuam em um ritmo mais rápido do que durante o ciclo de aperto anterior. O caso para tais movimentos foi visto como reforçado pelo relatório de emprego de sexta-feira, que mostrou que o desemprego caiu e os salários subiram em um ritmo mais rápido do que o esperado.
Tanto Jerome Powell quanto Lael Brainard esclarecerão melhor as opiniões do banco na próxima semana, quando comparecerem perante o Comitê Bancário do Senado para suas nomeações como presidente e vice-presidente do Fed, respectivamente. A divulgação do índice mensal de preços ao consumidor em 12 de janeiro deve mostrar que a inflação acelerou em relação ao que já era o ritmo mais rápido desde o início dos anos 1980.
“As atas são uma reiteração de um Fed em um momento em que a normalização das taxas precisa ocorrer”, disse Gargi Chaudhuri, chefe da estratégia de investimento iShares da BlackRock Inc., Américas. “As taxas não subirão em linha reta e achamos que os compradores aparecerão e criarão um mercado de mão dupla à medida que os 10 anos se aproximam de 2%”.
O posicionamento no mercado tornou-se cada vez mais baixista desde o início do novo ano, com os traders de taxas favorecendo posições que apostam em rendimentos mais altos no mercado de opções. Algumas das negociações notáveis incluíram US$ 16 milhões gastos em um hedge de baixa visando um rendimento de 1.95% em 10 anos até meados de fevereiro.
Há sinais surgindo de que as contas de dinheiro real também começaram o ano em um estado de espírito de baixa. A pesquisa de clientes do JPMorgan Chase & Co. Treasury desta semana mostra que as posições vendidas subiram cerca de 7% até 3 de janeiro. a reação aos dados.
“Alguns investidores estão realmente em baixa, mas esperamos que a inflação comece a cair durante o primeiro trimestre e não vejamos mais de três aumentos de juros este ano”, disse Colin Robertson, chefe de renda fixa da Northern Trust Asset Management, que administra cerca de US$ 526. bilhões de ativos. “O prazo de 10 anos parece atraente nesses níveis e, se chegarmos a 2%-2.25%, os investidores serão recompensados no próximo ano.”
Esta semana, o foco principal do mercado de títulos será saber se a inflação geral dos preços ao consumidor excede o ritmo previsto de 7% nos 12 meses anteriores. A medida do núcleo, que exclui os preços de alimentos e energia, deve acelerar para um ritmo de 5.4%, de 4.9% para o ano encerrado em novembro.
Depois de ver o crescimento salarial a um ritmo anual robusto de 4.7% no relatório de empregos de sexta-feira, o mercado de swaps agora está precificando uma chance de aproximadamente 88% de um aumento de 25 pontos-base em março. Economistas do JPMorgan mudaram sua previsão do primeiro aumento de juros para aquele mês, "seguido por um ritmo trimestral de aumentos posteriores" devido ao mercado de trabalho mais apertado.
“A verdadeira diferença entre o pré-Covid e hoje é o crescimento salarial, e é nisso que o Fed está apostando”, disse Steven Blitz, economista-chefe da TS Lombard nos EUA. “Uma taxa básica de inflação mais alta, alimentada por um melhor crescimento salarial, parece estar embutida”, e “é a isso que o Fed está reagindo”.
Um número robusto de inflação de dezembro estenderá a tendência atual de maiores rendimentos do Tesouro, disse Flanagan, da WisdomTree, porque "o Fed estaria sob pressão para se mover em março e definir seu pensamento em sua próxima reunião" no final de janeiro.
Para ter certeza, a velocidade do aumento dos rendimentos do Tesouro pode convidar a compra. As condições financeiras estão apertando, pois o rendimento real de 10 anos, ou rendimento ajustado pela inflação, subiu de -1.12% para cerca de -0.74%. Mas águas mais calmas podem não acontecer até depois dos dados de inflação, com um teste de sentimento dos investidores também se aproximando da venda de US$ 36 bilhões em títulos de 10 anos e US$ 22 bilhões em títulos do Tesouro de 30 anos.
O que assistir
Calendário econômico:
10 de janeiro: Estoques de atacado
11 de janeiro: otimismo da NFIB para pequenas empresas
12 de janeiro: CPI, salário médio real, extrato mensal do orçamento e livro do Fed Beige
13 de janeiro: PPI, reivindicações iniciais de seguro-desemprego
14 de janeiro: Vendas no varejo, preços de importação e exportação, produção industrial, utilização da capacidade, expectativas de inflação da Universidade de Michigan
Calendário Fed:
11 de janeiro: Comitê bancário do Senado realiza audiência de indicação de Jerome Powell; O presidente do Fed de St. Louis, James Bullard, e a presidente do Fed de Kansas City, Esther George, discutem as perspectivas econômicas.
13 de janeiro: Comitê bancário do Senado realiza audiência de indicação de Lael Brainard; O presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, e o presidente do Fed de Chicago, Charles Evans, falam.
14 de janeiro: O presidente do Fed de Nova York, John Williams, fala no conselho de relações exteriores
Calendário do leilão:
10 de janeiro: contas de 13 e 26 semanas
11 de janeiro: Notas de três anos
12 de janeiro: notas de 10 anos
13 de janeiro: títulos de 30 anos e contas de 4 semanas e 8 semanas
Mais lidos na Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html