Os ajustes intermináveis da Turquia nos mercados estão afastando os investidores

(Bloomberg) -- Antes da semana passada, o mercado de ações era um dos últimos pilares econômicos da Turquia, em grande parte livre dos caprichos políticos do Estado. Esse não é mais o caso.

Mais lidos da Bloomberg

Por meio de uma série de mudanças elaboradas e rápidas, o governo empurrou dinheiro para o mercado de ações e engendrou um rali de US$ 20 bilhões em seu índice de referência BIST 100 em três dias. No papel, o índice BIST 100 ainda está perto de um recorde histórico, mas, na realidade, a Turquia deu mais um passo além do mundo das finanças normais.

Investidores em Nova York, Londres e outros lugares dizem que não querem colocar dinheiro em um mercado de ações onde as regras mudam dependendo de quem está no poder, mas é difícil saber se as manobras são um paliativo durante uma crise ou uma crise política jogar para manter os preços dos ativos altos antes que o presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, enfrente as eleições em maio.

“Não há mais mercado”, disse Wolfango Piccoli, copresidente da Teneo Intelligence. “Trata-se de objetivos políticos de curto prazo e de uma interferência interminável das autoridades locais, que usam todo tipo de truques para criar uma fachada de normalidade.”

Os formuladores de políticas usaram uma série de alavancas para fortalecer o mercado de ações na semana passada, orientando fundos de pensão privados e credores estatais a comprar ações e eliminar impostos sobre recompras corporativas. Como medida permanente, o fundo soberano da Turquia planeja criar um novo mecanismo que permita ao governo comprar ações em momentos de alta volatilidade.

Mobius adverte sobre o risco do bumerangue enquanto a Turquia trabalha para sustentar os estoques

Alguns investidores advertem sobre a leitura exagerada das mudanças que ocorrerão dias após o pior terremoto em décadas. Eles dizem que pode ser apenas temporário, semelhante a disjuntores em tempos de estresse do mercado, e não um sinal de que o governo deseja uma participação ativa nas negociações.

“Medidas de curto prazo para reequilibrar a desordem do mercado e reduzir a volatilidade após o trágico terremoto parecem justificadas”, disse Nenad Dinic, estrategista de ações do Bank Julius Baer. “Vemos pouco risco de uma política de intervenção indesejada.”

Investidores mais pessimistas estão interpretando as mudanças no mercado de ações como uma expansão do controle do governo, que já atinge profundamente os mercados de câmbio e títulos da Turquia.

Desde a eleição crucial de Erdogan em 2018, que lhe concedeu amplo poder em um novo sistema presidencial, o governo adotou táticas cada vez mais heterodoxas, desde cortar as taxas de juros em um momento de inflação de dois dígitos até ajustar as regulamentações bancárias como uma forma de apoiar a lira. .

O resultado foi um êxodo de dinheiro estrangeiro da Turquia, antes vista como a queridinha dos investidores de mercados emergentes por suas políticas de livre mercado.

Os investidores estrangeiros agora detêm apenas cerca de 30% das ações turcas, em comparação com a média de 60% nas últimas duas décadas, segundo dados da câmara de compensação Takasbank. Nos títulos, a propriedade estrangeira está próxima de 1%, ante 28% em 2013.

No MSCI Emerging Markets Index, as empresas turcas representam cerca de 0.5% do índice de referência. Isso o coloca no mesmo nível do Chile, que tem uma economia com cerca de metade do tamanho.

As medidas de emergência elevaram o BIST 100 em 12% na semana e, desde o início de 2022, o índice mais que dobrou em termos de liras. Na Turquia, onde o governo mantém as taxas de juros e depósitos artificialmente baixas e os títulos rendem muito menos que a inflação, ações e ouro são alguns dos poucos refúgios lógicos que restam para a poupança.

Para os investidores internacionais, as mudanças no mercado de ações da Turquia aumentaram o risco de que as regulamentações estejam transformando o país em um mercado mais fechado, relevante principalmente para os locais. Antes dos terremotos, o BIST 100 era o mercado de ações com pior desempenho do mundo este ano.

Na opinião de Nick Stadtmiller, chefe de produto da Medley Global Advisors em Nova York, será difícil para o governo manter o mercado de ações em alta com intervenções constantes.

“O problema é que o mercado de ações quase certamente precisa de novas compras para permanecer em níveis elevados”, disse ele. “As autoridades terão que continuar intervindo para evitar um colapso do mercado de ações, o que prejudicaria o sentimento e os gastos do consumidor.”

Outros investidores ignoraram as preocupações sobre investir na Turquia, dizendo que isso faz parte do risco que acompanha os mercados emergentes. Carlos Hardenberg, gerente de portfólio da Mobius Capital Partners, disse que está mantendo as participações acionárias turcas estáveis e esperando para ver como as eleições se desenrolam.

“Vimos isso em outros países também e as medidas são temporárias”, disse ele. “Obviamente, as autoridades devem ficar fora do mercado em geral, pois isso causaria uma perda de confiança.”