Compra do Twitter revive dor de cabeça de US$ 12.5 bilhões para bancos de Wall Street

(Bloomberg) -- A proposta chocante de Elon Musk de prosseguir com a aquisição do Twitter Inc. pelo preço de oferta original representa uma dor de cabeça no pior momento possível para os bancos de Wall Street que já lutam para se livrar de bilhões de dólares em dívidas de compra com as quais se comprometeram em tempos melhores .

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Após meses de drama legal na tentativa de desistir do acordo, o bilionário Musk agora está disposto a comprar a gigante das mídias sociais por US$ 54.20 por ação. Em uma carta que seus advogados enviaram ao Twitter, a aquisição de Musk agora está pendente de “recebimento dos recursos do financiamento da dívida”.

Isso significa que agora é hora de um grupo de bancos de Wall Street liderados pelo Morgan Stanley intensificar. Eles comprometeram o financiamento da dívida para o negócio em abril, com a intenção de vender a maior parte disso para investidores institucionais.

Se os termos do pacote de financiamento original de US$ 12.5 bilhões permanecerem os mesmos, os banqueiros podem ter dificuldades para vender a arriscada dívida de compra do Twitter assim que os mercados de crédito começarem a quebrar. Com rendimentos em máximas de vários anos, eles estão potencialmente no gancho por centenas de milhões de dólares em perdas apenas na parte não garantida, caso tentem descarregá-la para os investidores. Isso porque eles quase certamente teriam que oferecer a dívida com um grande desconto.

O pacote de dívida do Twitter é o maior em um pipeline de cerca de US$ 51 bilhões em financiamentos comprometidos arriscados que os bancos precisam vender para gestores de ativos, segundo estimativas do Deutsche Bank AG.

Tudo isso ameaça alimentar uma queda mais ampla nos mercados de dívida corporativa. Novas emissões chegaram a um impasse virtual devido ao apetite tímido dos investidores e às crescentes restrições de balanço dos grandes bancos, à medida que o Federal Reserve aumenta as taxas de juros.

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“É semelhante a um vegetariano indo a uma churrascaria: apetite muito limitado”, disse John McClain, gerente de portfólio de alto rendimento da Brandywine Global Investment Management, referindo-se à demanda dos investidores por dívidas de compra. “Dado o fluxo incremental de notícias específicas da empresa desde que o acordo foi acordado – combinado com a deterioração significativa da economia – os credores hesitarão muito em fornecer financiamento.”

A versão mais recente do pacote de dívida do Twitter anunciada em abril inclui um empréstimo alavancado de US$ 6.5 bilhões, US$ 3 bilhões em títulos garantidos e outros US$ 3 bilhões em títulos não garantidos, sendo o último particularmente difícil de vender nos últimos meses, pois a estrutura de capital é mais arriscada.

Os bancos haviam originalmente planejado vender toda essa dívida para gestores de ativos institucionais. Além disso, os bancos estão fornecendo uma linha de crédito rotativo de US$ 500 milhões que planejam manter.

Um porta-voz do Morgan Stanley se recusou a comentar. Representantes do Twitter e Musk não responderam imediatamente a um pedido de comentário.

O grupo de bancos já enfrentava perdas potenciais de centenas de milhões de dólares nos títulos não garantidos mais arriscados se tivessem que vender a dívida nos níveis atuais de mercado. Eles prometeram uma taxa de juros máxima de cerca de 11.75% sobre a parcela de títulos sem garantia, informou a Bloomberg, mas a dívida CCC agora é negociada em média em cerca de 15%, segundo dados da Bloomberg.

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Os acionistas do Twitter votaram em 13 de setembro para aceitar a oferta de compra como Musk a apresentou originalmente. Dependendo da data de fechamento do negócio, os bancos terão um tempo limitado para descarregar a dívida para os investidores. Isso os forçaria a financiar o financiamento por conta própria – como é esperado em outro grande acordo de compra em andamento para a Nielsen Holdings Plc.

Wall Street tem lutado para se livrar da dívida de compra alavancada nos últimos meses. Parte do pacote para a Citrix Systems Inc., por exemplo, foi vendida em setembro com um grande desconto e deixou os bancos com cerca de US$ 6.5 bilhões em dívidas e com perdas de cerca de US$ 600 milhões. Pouco depois, um grupo de bancos ficou preso com cerca de US$ 4 bilhões em títulos e empréstimos vinculados a uma aquisição apoiada pela Apollo Global Management Inc. que não conseguiu atrair muita demanda e foi retirado do mercado na semana passada.

À medida que a economia continua a se inclinar para uma desaceleração, os investidores evitam transações arriscadas e, em vez disso, estão colocando dinheiro em créditos de classificação mais alta. Alguns gestores de alto rendimento estão até alocando dinheiro para obrigações de grau de investimento, uma vez que essas empresas estão melhor posicionadas para enfrentar uma recessão e estão oferecendo rendimentos em níveis não vistos em mais de uma década.

(Atualizações com a carta oficial de Musk que ele está passando com a aquisição.)