Empresas chinesas listadas nos EUA no valor de US $ 1.1 trilhão enfrentam risco de deslistagem

A janela para os reguladores na China e nos EUA resolverem sua disputa de auditoria está se fechando – ameaçando quase US$ 1.1 trilhão em ações chinesas listadas nos EUA depois que a Comissão de Valores Mobiliários sinalizou sua intenção de remover cinco dessas empresas por não cumprir as regras contábeis.

A SEC anunciou na quinta-feira que a cadeia de fast-food Yum China, a empresa de tecnologia ACM Research, bem como as empresas de biotecnologia BeiGene, HutchMed e Zai Lab estão agora enfrentando a perspectiva de deslistagem sob o Holding Foreign Companies Accountable Act, que se tornou lei em dezembro de 2020. A SEC identificou as empresas como o primeiro lote a ser colocado em sua lista provisória para possível deslistagem futura por não apresentar documentos de auditoria detalhados que comprovem suas demonstrações financeiras.

Muitas empresas já emitiram registros na bolsa de valores que dizem que estão trabalhando para cumprir os requisitos. Eles têm até 29 de março para contestar a decisão, e apenas a falha em fornecer ao Conselho de Supervisão de Contabilidade da Empresa Pública (PCAOB) acesso aos documentos contábeis necessários por três anos consecutivos resultará em uma exclusão forçada.

Ainda assim, o movimento da SEC provocou uma ampla venda nas ações chinesas listadas nos EUA, com o Nasdaq Golden Dragon China Index registrando sua maior queda desde 2008, caindo 10% na quinta-feira. Os comerciantes de Hong Kong também ficaram alarmados com as notícias, e o índice Hang Seng Tech caiu 4.3% na sexta-feira.

“A SEC identifica quais empresas estão sujeitas a deslistagem assim que a empresa apresentar seu relatório anual e de forma contínua”, escreve o analista sênior de ações da Morningstar, Ivan Su, em nota por e-mail. “Portanto, esperamos que mais ADRs chineses sejam incluídos na Lista Provisória nas próximas semanas.”

Analistas dizem que mais de 200 empresas chinesas listadas nos EUA correm o risco de serem excluídas eventualmente, e o espaço para futuras negociações parece ser bastante limitado.

Embora a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China tenha dito em um comunicado online que “se opõe à politização da regulamentação de valores mobiliários”, mas está disposta a continuar a se comunicar com os reguladores dos EUA para resolver a disputa.

O cerne da questão é que Pequim há muito considera os documentos de auditoria como segredos de Estado, e entregar livros a reguladores baseados nos EUA pode colocar em risco a segurança nacional porque podem conter dados econômicos confidenciais ou informações relacionadas a projetos vinculados ao Estado.

O presidente da SEC, Gary Gensler, havia apontado anteriormente que, se as empresas vão emitir títulos públicos nos EUA, seus livros devem ser submetidos a inspeção. Ele disse que mais de 50 jurisdições estrangeiras trabalharam com o PCAOB para permitir essas inspeções, apenas duas historicamente não: China e Hong Kong.

O agravamento do relacionamento entre os dois países também não ajuda, com as tensões aumentando mais recentemente devido à recusa da China em condenar a invasão da Ucrânia pela Rússia. As relações entre as duas maiores economias do mundo se deterioraram nos últimos anos devido a questões como a pandemia de Covid-19, Taiwan, Hong Kong e Xinjiang.

Os EUA agora veem a China como um “competidor estratégico” e buscam combater o que descrevem como “ações agressivas e coercitivas de Pequim” enquanto defendem seus próprios interesses econômicos.

“Eles são concorrentes”, diz Joseph Fan, professor emérito da escola de negócios da Universidade Chinesa de Hong Kong. “Nenhum governo pode ser neutro o suficiente para resolver questões econômicas.”

Feng Chucheng, sócio da empresa de pesquisa Plenum, com sede em Pequim, diz que as negociações entre os reguladores dos dois países sobre a questão da auditoria até agora fizeram pouco progresso. As chances de mudança ainda podem chegar, pois há um período de três anos, mas, por enquanto, a exclusão de todas as empresas chinesas listadas nos EUA continua sendo um cenário de “maior probabilidade”.

“Os EUA estão considerando se devem dar à China acesso aos seus mercados de capitais, e permitir o comércio de empresas sediadas na China por norte-americanos pode representar ameaças à segurança nacional dos EUA”, diz ele. “Sob um contexto de competição estratégica EUA-China, tudo relacionado à China foi elevado a um nível de segurança nacional.”

Perder o acesso aos canais de financiamento baseados nos EUA pode ser um duro golpe. Embora as empresas chinesas da gigante do comércio eletrônico Alibaba à desenvolvedora de jogos NetEase tenham concluído nos últimos anos listagens secundárias em Hong Kong, o volume de negócios relativamente pequeno no centro financeiro asiático sugere menor liquidez e interesse dos investidores em negociar as ações. A Yum China, por exemplo, vê mais de 90% de seu volume de negócios ocorrendo nos EUA, apesar de ter duas listas em Nova York e Hong Kong, de acordo com Su, da Morningstar.