Títulos e ações podem estar voltando à sua relação usual, uma vantagem para os investidores com uma mistura tradicional de ativos em suas carteiras em meio a temores de que os EUA enfrentem uma recessão este ano.
“O ponto principal é que a correlação agora voltou a ser mais tradicional, em que ações e títulos não necessariamente se movem juntos”, disse Kathy Jones, estrategista-chefe de renda fixa da Charles Schwab, em entrevista por telefone. “É bom para o portfólio 60-40 porque o objetivo disso é ter diversificação.”
Essa carteira clássica, composta por 60% de ações e 40% de títulos, foi martelada em 2022. É incomum que ações e títulos tanque tão precipitadamente, mas eles fizeram no ano passado quando o Federal Reserve aumentou rapidamente as taxas de juros em um esforço para domar a inflação crescente nos EUA
Embora a inflação permaneça alta, ela mostra sinais de desaceleração, aumentando as esperanças dos investidores de que o Fed possa desacelerar seu ritmo agressivo de aperto monetário. E com a maior parte dos aumentos das taxas de juros potencialmente encerrados, os títulos parecem estar voltando ao seu papel de refúgios seguros para os investidores que temem o pessimismo.
“Crescimento mais lento, menos inflação, isso é bom para os títulos”, disse Jones, apontando para os dados econômicos divulgados na semana passada que refletem essas tendências.
O Departamento de Comércio disse em 18 de janeiro que vendas no varejo nos EUA caiu 1.1% em dezembro, enquanto o Federal Reserve divulgou dados no mesmo dia mostrando produção industrial dos EUA caiu mais do que o esperado em dezembro. Também em 18 de janeiro, o Bureau of Labor Statistics dos EUA disse que o índice de preços ao produtor, uma medida de inflação no atacado, caiu no mês passado.
Os preços das ações caíram acentuadamente naquele dia em meio a temores de uma desaceleração da economia, mas os títulos do Tesouro se recuperaram à medida que os investidores buscavam ativos portos-seguros.
“Essa correlação negativa entre os retornos dos títulos do Tesouro e das ações dos EUA contrasta fortemente com a forte correlação positiva que prevaleceu durante a maior parte de 2022”, disse Oliver Allen, economista sênior de mercados da Capital Economics, em uma nota de 19 de janeiro. A “mudança na correlação entre ações e títulos dos EUA pode ter chegado para ficar”.
Um gráfico em sua nota ilustra que os retornos mensais das ações dos EUA e dos títulos do Tesouro de 10 anos foram frequentemente correlacionados negativamente nas últimas duas décadas, com a forte correlação positiva de 2022 sendo relativamente incomum nesse período.
NOTA DE ECONOMIA DE CAPITAL DATADA DE JAN. 19, 2023
“O recuo da inflação tem muito mais pela frente”, enquanto a economia dos EUA pode estar “dando uma guinada para pior”, disse Allen. “Isso informa nossa opinião de que os títulos do Tesouro obterão ganhos adicionais nos próximos meses, mesmo com as ações dos EUA em dificuldades.”
O ETF de Títulos do Tesouro de 20+ Anos iShares
TLT,
subiu 6.7% este ano até sexta-feira, em comparação com um ganho de 3.5% para o S&P 500
SPX,
de acordo com os dados do FactSet. O ETF de títulos do tesouro iShares de 10 a 20 anos
TLH,
subiu 5.7% no mesmo período.
Charles Schwab tem “uma visão bastante positiva dos mercados de renda fixa agora”, mesmo após a recente recuperação do mercado de títulos, de acordo com Jones. “Você pode obter um rendimento atraente por vários anos com risco muito baixo”, disse ela. “Isso é algo que está faltando há uma década.”
Jones disse que gosta de títulos do Tesouro dos EUA, títulos corporativos com grau de investimento e títulos municipais com grau de investimento para pessoas em faixas de impostos altos.
Keith Lerner, diretor de investimentos da Truist Advisory Services, está acima do peso em renda fixa em relação às ações, pois os riscos de recessão são elevados.
“Mantenha as coisas simples, atenha-se a ativos de alta qualidade”, como títulos do governo dos EUA, disse ele em entrevista por telefone. Os investidores começam a “gravitar” em direção aos títulos do Tesouro de prazo mais longo quando estão preocupados com a saúde da economia, disse ele.
O mercado de títulos sinalizou preocupação por meses sobre uma potencial contração econômica, com a inversão do mercado de títulos do Tesouro dos EUA curva de rendimentos. É quando as taxas de curto prazo estão acima dos rendimentos de longo prazo, o que historicamente tem sido visto como um sinal de alerta de que os EUA podem estar caminhando para uma recessão.
Mas, mais recentemente, os rendimentos do Tesouro de dois anos
TMUMUSD02Y,
chamaram a atenção de Jones, de Charles Schwab, ao se moverem abaixo da taxa básica de juros do Federal Reserve. Normalmente, “você só vê o rendimento de dois anos cair abaixo da taxa dos fundos federais quando você está entrando em uma recessão”, disse ela.
O rendimento da nota do Tesouro de dois anos caiu 5.7 pontos-base na semana passada para 4.181% na sexta-feira, em um terceiro declínio semanal consecutivo, de acordo com o Dow Jones Market Data. Isso compara com um taxa efetiva de fundos federais de 4.33%, dentro da meta do Fed de 4.25% a 4.5%.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro de dois anos atingiram o pico há mais de dois meses, em cerca de 4.7% em novembro, “e têm tendência de queda desde então”, disse Nicholas Colas, cofundador da DataTrek Research, em nota enviada por e-mail em 19 de janeiro. confirma que os mercados acreditam fortemente que o Fed terminará de aumentar as taxas muito em breve.”
Quanto às taxas de longo prazo, o rendimento da nota do Tesouro de 10 anos
TMUMUSD10Y,
encerrou sexta-feira em 3.483%, também caindo por três semanas seguidas, segundo dados do Dow Jones Market. Os rendimentos e os preços dos títulos movem-se em direções opostas.
'Sinal ruim para ações'
Enquanto isso, os títulos do Tesouro de longo prazo com vencimento em mais de 20 anos “recuperaram mais de 2 desvios padrão nos últimos 50 dias”, disse Colas na nota da DataTrek. “A última vez que isso aconteceu foi no início de 2020, entrando na recessão pandêmica.”
Os títulos do Tesouro de longo prazo estão em “um ponto crítico no momento, e os mercados sabem disso”, escreveu ele. "Seu rali recente está batendo contra o limite estatístico entre os temores de recessão geral e a previsão de recessão apontada.”
Uma nova alta no ETF de títulos do tesouro iShares de 20 anos seria "um mau sinal para as ações", de acordo com a DataTrek.
“Um investidor pode questionar com razão o alerta do mercado de títulos que pode levar à recessão, mas saber que ele existe é melhor do que não ter conhecimento desse importante sinal”, disse Colas.
O mercado de ações dos EUA terminou em alta na sexta-feira, mas o Dow Jones Industrial Average
DJIA,
e o S&P 500 registraram perdas semanais para interromper uma seqüência de vitórias de duas semanas. O Nasdaq Composite, pesado em tecnologia, apagou suas perdas semanais na sexta-feira para terminar com uma terceira semana consecutiva de ganhos.
Na próxima semana, os investidores avaliarão uma ampla gama de novos dados econômicos, incluindo atividade de manufatura e serviços, pedidos de auxílio-desemprego e gasto do consumidor. Eles também obterão uma leitura do índice de preços de gastos de consumo pessoal, o indicador de inflação preferido do Fed.
'Verso da tempestade'
O mercado de renda fixa está “na parte de trás da tempestade”, de acordo com o relatório do primeiro trimestre do Vanguard Group sobre a classe de ativos.
“O quadrante superior direito de um furacão é chamado de 'lado sujo' pelos meteorologistas porque é o mais perigoso. Pode trazer ventos fortes, tempestades e tornados que causam destruição maciça quando um furacão atinge a terra”, disse Vanguard no relatório.
“Da mesma forma, o mercado de renda fixa do ano passado foi atingido pelo impacto de uma tempestade”, disse a empresa. “Taxas iniciais baixas, inflação surpreendentemente alta e uma campanha de aumento de juros pelo Federal Reserve levaram a perdas históricas no mercado de títulos.”
Agora, as taxas podem não subir “muito mais”, mas as preocupações com a economia persistem, de acordo com a Vanguard. “Uma recessão se aproxima, os spreads de crédito permanecem desconfortavelmente estreitos, a inflação ainda é alta e vários países importantes enfrentam desafios fiscais”, disse o gerente de ativos.
Ler: Williams, do Fed, diz que inflação 'muito alta' continua sendo sua preocupação número 1
'Defensiva'
Dadas as expectativas de enfraquecimento da economia dos EUA este ano, os títulos corporativos provavelmente terão um desempenho inferior à renda fixa do governo, disse Chris Alwine, chefe global de crédito da Vanguard, em entrevista por telefone. E quando se trata de dívida corporativa, “estamos na defensiva em nosso posicionamento”.
Isso significa que a Vanguard tem menor exposição a títulos corporativos do que normalmente, enquanto procura “atualizar a qualidade de crédito de nossas carteiras” com mais grau de investimento do que dívida de alto rendimento, ou a chamada dívida lixo, disse ele. Além disso, a Vanguard está favorecendo setores não cíclicos, como farmacêutico ou saúde, disse Alwine.
Há riscos para as perspectivas da Vanguard sobre as taxas.
“Embora este não seja o nosso caso base, poderíamos ver um Fed, diante de uma contínua inflação salarial, forçado a aumentar a taxa dos fundos federais para mais perto de 6%”, alertou o Vanguard em seu relatório. A alta nos rendimentos dos títulos já vistos no mercado "ajudaria a moderar a dor", disse a empresa, mas "o mercado ainda não começou a precificar essa possibilidade".
Alwine disse que espera que o Fed eleve sua taxa de referência para 5% a 5.25% e depois a deixe em torno desse nível por possivelmente dois trimestres antes de começar a flexibilizar sua política monetária.
“No ano passado, os títulos não eram um bom diversificador de ações porque o Fed estava aumentando as taxas agressivamente para lidar com as preocupações com a inflação”, disse Alwine. “Acreditamos que as correlações mais típicas estão voltando.”
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/us-treasurys-at-critical-point-stocks-bonds-correlation-shifts-as-fixed-income-market-flashes-recession-warning-11674307083?siteid= yhoof2&yptr=yahoo