UBS diz que o Fed está atrás da curva ao encolher o balanço

O Federal Reserve está atrás da curva quando se trata de encolher o balanço patrimonial, de acordo com Kelvin Tay, do UBS Global Wealth Management. 

O presidente do Fed, Jerome Powell, disse na terça-feira que espera uma série de aumentos nas taxas de juros este ano, juntamente com outras reduções na ajuda extraordinária que o banco central forneceu durante a pandemia. 

“Se você der um passo para trás e ouvir o que ele disse. Na verdade, ele não reconheceu que o Federal Reserve está realmente atrás da curva – mas eles certamente estão”, disse Tay ao “Squawk Box Asia” da CNBC na quarta-feira. 

Tay observou que os mercados de ações dos EUA estão indo relativamente bem e os lucros corporativos no segundo e terceiro trimestres do ano passado também atingiram “máximos de várias décadas”.

“E neste momento eles ainda estão imprimindo. Então você deve estar se perguntando por que eles ainda estão imprimindo nesse nível, certo?”, disse ele, acrescentando que os principais desenvolvimentos daqui para frente serão a rapidez e o quanto o Fed encolhe seu balanço.

Os investidores estão aguardando os principais dados de inflação de quarta-feira para avaliar o quadro econômico e o próximo movimento do Fed.

O banco central dos EUA assustou os investidores na semana passada depois que a ata de sua reunião de dezembro sinalizou que os membros estavam prontos para apertar a política monetária de forma mais agressiva do que o esperado anteriormente.

Ele indicou que pode estar pronto para começar a aumentar as taxas de juros, diminuir seu programa de compra de títulos e se envolver em discussões de alto nível sobre a redução de títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas.

Para se antecipar, Tay disse que o Fed poderia começar a normalizar o balanço patrimonial antes do esperado.

“Há uma chance de 75% de que o Federal Reserve aumente em março, quando a redução terminar. O debate agora é se são duas ou três altas no que diz respeito ao mercado. Pode ser quatro aumentos este ano também”, disse ele.

Ele acrescentou que pode haver complicações, especialmente se as pressões da cadeia de suprimentos diminuirem nos próximos meses, pois isso pode reduzir as expectativas de inflação daqui para frente.

“Isso significa que o Federal Reserve pode não ter que começar a normalizar o balanço tão cedo quanto esperamos”, explicou Tay, acrescentando que a situação neste estágio permanece fluida.

Tay também sublinhou que o ciclo mais rápido de aperto de políticas do Fed provavelmente afetará os países asiáticos, especialmente os mercados emergentes da região. 

“Se os rendimentos do Tesouro dos EUA em 10 anos subirem para cerca de 2% e 2.5%, os rendimentos nesta parte do mundo no que diz respeito aos soberanos do governo terão que se comportar de acordo”, disse ele. Isso afetará algumas das economias da Ásia, devido aos níveis mais altos de dívida, acrescentou.

Em 2013, o Fed desencadeou a chamada birra quando começou a encerrar seu programa de compra de ativos. Os investidores entraram em pânico e isso desencadeou uma venda de títulos, fazendo com que os rendimentos do Tesouro aumentassem.

Como resultado, os mercados emergentes da Ásia sofreram fortes saídas de capital e desvalorização cambial, forçando os bancos centrais da região a aumentar as taxas de juros para proteger suas contas de capital.

Tay disse que a política agressiva do Fed poderia potencialmente desacelerar a recuperação econômica na Ásia.

“Isso não é algo que você quer neste momento. Porque neste momento, muitas economias aqui ainda estão lutando para se recuperar da pandemia de Covid-19 ”, observou ele.