Reino Unido na Zona de Perigo com Pound e Gilts prontos para mergulhar

(Bloomberg) -- O Reino Unido está rapidamente se tornando o epicentro da crise global de estagflação, já que a campanha de endurecimento de políticas do Banco da Inglaterra e o aumento do custo de vida colocam a quinta maior economia do mundo à beira da recessão.

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Está prestes a ficar ainda pior, de acordo com uma clara maioria dos participantes do mercado na última pesquisa MLIV Pulse.

Mais de dois terços dos 191 entrevistados veem a moeda cair para US$ 1.15, uma queda de 6% dos níveis atuais para mínimos nunca vistos mesmo no caos pós-Brexit. Enquanto isso, uma proporção semelhante espera que os rendimentos das douradas de 10 anos subam para 3%.

A perspectiva sombria ameaça paralisar os formuladores de políticas em sua tentativa de combater a desaceleração econômica, ao mesmo tempo em que traz novas dores para consumidores e empresas que já sofrem com a inflação mais rápida em três décadas.

Embora poucos países tenham saído ilesos da pandemia e suas consequências inflacionárias, a decisão do Reino Unido de deixar a União Europeia o tornou mais vulnerável, dizem 80% dos leitores do MLIV.

À medida que o banco central é forçado a apertar a política agressivamente, os entrevistados do Pulse veem os rendimentos de 10 anos mais altos. Tudo isso corre o risco de criar um aperto histórico de fluxo de caixa para os mutuários britânicos, assim como a confiança vacilante do consumidor causa uma desaceleração nos gastos.

Um declínio de 6% na libra em uma base ponderada pelo comércio no trimestre atual provavelmente elevaria a inflação 0.6 ponto percentual acima do que nos próximos trimestres, de acordo com a ferramenta de previsão SHOK da Bloomberg Economics.

“Estamos entrando em um ambiente mais estagflacionário, onde se espera que o crescimento desacelere acentuadamente, mas as pressões inflacionárias permaneçam elevadas, mantendo a pressão sobre o Banco da Inglaterra para apertar a desaceleração”, disse Lee Hardman, estrategista de câmbio do MUFG em Londres. . “Esse é um mix negativo para a moeda.”

As famílias do Reino Unido estão enfrentando o segundo pior ano já registrado para a renda real disponível, de acordo com dados do BOE desde 1964.

Enquanto isso, muitos dos tão elogiados benefícios do Brexit ainda não surgiram. Os acordos comerciais pouco fizeram para substituir o intercâmbio contínuo de bens e serviços que o Reino Unido desfrutava com o maior bloco comercial do mundo. A cidade de Londres, que desfrutou de mais de três décadas de crescimento quase ininterrupto como centro financeiro da Europa, deve agora recorrer a soluções alternativas para manter o acesso à UE.

Quando os leitores do MLIV foram solicitados a prever os três principais centros financeiros na próxima década, 92% citaram Nova York, seguida pela capital do Reino Unido com 68%, apontando para uma divisão crescente entre as duas cidades que já estiveram lado a lado. Xangai foi a próxima com 36%. Para aqueles com disposição de copo meio vazio, os resultados também sugerem que quase um terço dos entrevistados do MLIV espera que Londres perca seu status de um dos principais centros financeiros do mundo.

Os custos do Brexit ficaram em segundo plano quando a pandemia chegou. Uma enorme onda de dinheiro do governo impediu um acerto de contas imediato, mas este ano, quando o projeto de lei para Brexit e Covid começa a surgir, o BOE enfrenta um forte equilíbrio. A autoridade monetária divulgou a perspectiva mais sombria de qualquer grande banco central neste mês, alertando os britânicos para se prepararem para um período prolongado de estagnação ou até recessão.

Na opinião dos leitores do MLIV, seu pivô de política agressiva poderia ter sido mais bem sinalizado, com apenas 16% dos entrevistados classificando o BOE como o melhor banco central na definição das expectativas do mercado. Isso estava à frente do BCE, mas muito atrás do Federal Reserve, que conquistou 34% dos votos. Ainda assim, “todos eles foram pobres” era o claro favorito, sugerindo que o presidente do Fed, Jerome Powell, também não deveria estar se dando tapinhas nas costas.

Uma queda da libra para US$ 1.15 implicaria testar novamente a baixa alcançada durante o auge da liquidação da pandemia. A moeda nunca caiu tão longe no tumultuado rescaldo do referendo do Brexit, ou em qualquer uma das crises políticas subsequentes.

Embora a perspectiva sombria seja em parte uma história de dólar forte, o limite discutido é histórico. Além da derrota de março de 2020, a única vez que a libra foi negociada abaixo de US$ 1.15 foi em 1985, depois que os aumentos das taxas dos EUA impulsionaram o dólar, segundo dados compilados pela Bloomberg desde 1971.

Enquanto isso, um rendimento de 3% em gilts de 10 anos seria uma boa jogada, já que a taxa está em cerca de 1.74% atualmente – implicando mais problemas para os mutuários endividados enquanto esfria o mercado imobiliário em brasa.

No entanto, nem tudo são más notícias para os gestores de dinheiro do Reino Unido. Cerca de 58% dos leitores do MLIV veem o FTSE 100 continuando a superar o índice S&P 500, que é mais fortemente ponderado para ações de crescimento sensíveis às taxas de juros. Uma libra mais fraca na verdade apoiaria o índice do Reino Unido liderado pelas exportações.

Mais de três quartos dos entrevistados estavam baseados na Europa ou na América do Norte e discordaram fortemente sobre o desempenho relativo dos ativos do Reino Unido e dos EUA. Enquanto dois terços dos europeus esperam que o FTSE 100 supere o S&P 500, apenas 44% dos entrevistados na América do Norte concordaram.

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