A primeira-ministra britânica Liz Truss está enfrentando várias crises econômicas. Tempo para Trussononomia?

LONDRES - A nova primeira-ministra britânica Liz Truss enfrenta uma confluência de desafios econômicos, mas precisará equilibrar seus próprios ideais com as necessidades imediatas do país.

Na semana passada, Truss anunciou um pacote fiscal de emergência envolvendo o limite das contas anuais de energia doméstica em £ 2,500 (£ 2,891) para os próximos dois anos, com uma garantia equivalente para empresas nos próximos seis meses e mais apoio em andamento para setores vulneráveis. 

Espera-se que o plano custe ao erário público mais de £ 130 bilhões, com o novo ministro das Finanças, Kwasi Kwarteng, devendo delinear como será financiado ainda este mês, mas é amplamente visto pelos economistas como um passo positivo para limitar a inflação e reduzir o impacto imediato. risco de recessão.

O pacote de descontos de energia do ex-ministro das Finanças Rishi Sunak para famílias permanecerá em vigor, enquanto o Banco da Inglaterra estabelecerá um mecanismo de liquidez para ajudar as empresas no mercado atacadista de energia a enfrentar a extrema volatilidade dos preços.

Plano de energia

O pacote fiscal permanece “fundamental” para as perspectivas de crescimento do Reino Unido, de acordo com Modupe Adegbembo, economista do G-7 da EIXO Gestores de Investimentos, que sugeriram em uma nota de pesquisa na segunda-feira que o apoio à renda real e o aumento do crescimento “provavelmente serão suficientes para evitar que a economia entre em uma recessão prolongada”.

O PIB do Reino Unido cresceu 0.2% mensalmente em julho, segundo dados oficiais revelados na segunda-feira, abaixo das expectativas consensuais de uma expansão de 0.4%. O PIB contraiu 0.1% no segundo trimestre de 2022, e Adegbembo sugeriu que o feriado adicional deste mês para o funeral da rainha Elizabeth II pode levar o Reino Unido a uma recessão técnica neste trimestre.

O anúncio levou os principais bancos a reavaliarem rapidamente suas projeções de inflação. Barclays agora espera que a inflação feche 2022 ligeiramente abaixo de 9%, bem abaixo do Banco da Inglaterrapico projetado de 13.3%, e o credor britânico cortou sua previsão para a inflação do IPC em 2023 de 9% para 5.5%.

A inflação do Reino Unido esfriou inesperadamente em agosto, novos dados mostraram na quarta-feira, então o Banco da Inglaterra O Comitê de Política Monetária pode estar revisando suas perspectivas. No entanto, os economistas foram cautelosos em chamar o pico, com alguns especulando que a leitura do mês passado pode ter sido um "caso" em uma trajetória ascendente mais ampla. 

A inflação de alimentos e bebidas não alcoólicas subiu para 13.1%, agravando ainda mais as dificuldades do dia-a-dia com as finanças domésticas.

“Embora o impacto de primeira ordem de 'Trussonomics' seja reduzir a inflação nos próximos doze meses, a escala do estímulo provavelmente aumentará a inflação no médio prazo, apontando para uma taxa terminal mais alta do que o (Bank of England's ) MPC já havia incorporado”, disse o economista-chefe europeu do BNP Paribas, Paul Hollingsworth.

“De fato, notamos que o MPC está ainda mais atrás da taxa terminal implícita no mercado do que quando iniciou seu ciclo de aperto.”

Embora os detalhes sejam anunciados ainda este mês, espera-se que o governo financie a diferença decorrente do teto de preço por meio de empréstimos, em vez de um imposto inesperado sobre as empresas de energia proposto pelos partidos da oposição.

“Um pacote financiado por meio de emissão de dívida pública não seria isento de consequências para os mercados e precisaria ser levado em consideração pelo BoE ao decidir sobre os detalhes operacionais de seu programa QT [aperto quantitativo], em particular o tamanho das vendas ativas e o data de início”, disse o economista-chefe do Barclays no Reino Unido, Fabrice Montagne, em nota na semana passada.

Inflação e um mercado de trabalho apertado

O Banco da Inglaterra adiou sua próxima decisão de política monetária até quinta-feira, 22 de setembro, devido à morte da rainha britânica. O Banco lançou sua maior alta de juros em 27 anos em agosto e deve optar por outro aumento de 75 pontos base este mês.

“Após o anúncio do pacote de apoio às contas de energia, aumentamos nossas projeções de Taxa Bancária; agora esperamos que as taxas atinjam 3.5% até o final do ano”, disse Adegbembo da AXA. 

“Embora o pacote esteja definido para reduzir a inflação, o impulso ao crescimento que ele fornecerá deixa o Banco da Inglaterra com mais a fazer para garantir que a inflação retorne à meta.”

A AXA espera um aumento de 75 pontos base esta semana, em linha com as expectativas do mercado, com mais aumentos de 50 pontos base previstos em novembro e dezembro.

Truss foi altamente crítica ao que ela considerou o fracasso do Banco da Inglaterra em cortar a inflação pela raiz durante sua campanha para a liderança do Partido Conservador, e está considerando uma revisão de seu mandato. 

O governador Andrew Bailey afirmou repetidamente a impermeabilidade do Banco à pressão política, mas Hollingsworth, do BNP, sugeriu que, com a inflação tão alta, “a ótica da entrega insuficiente é diferente no cenário atual”.

O governo de Truss e o banco central também têm que lidar com um mercado de trabalho historicamente apertado, com o desemprego no Reino Unido em um mínimo de 48 anos e a taxa de inatividade econômica em um máximo de cinco anos, alimentando mais temores de que a inflação será enraizada na economia britânica. .

Os salários reais – considerando a inflação – excluindo bônus caíram 2.8% nos três meses até o final de julho.

Reforma tributária

Durante sua campanha, Truss argumentou a favor de cortes de impostos para impulsionar o crescimento e defendeu a controversa teoria da economia de “gotejamento”. 

Ela prometeu cancelar os aumentos de Sunak para impostos corporativos e Seguro Nacional - um imposto sobre ganhos - que foram implantados para reforçar o erário público a fim de lidar diretamente com a crise do custo de vida.

Espera-se que a eliminação de ambas as políticas custe ao erário público cerca de 30 bilhões de libras, com Kwarteng a definir detalhes em seu mini-orçamento ainda este mês.

O congelamento dos preços da energia e os amplos cortes de impostos atraíram críticas por ajudar desproporcionalmente as famílias mais ricas do país.

A Resolution Foundation, um think tank independente focado em padrões de vida para famílias de baixa e média renda, projetou que o pacote geral de apoio beneficiaria o decil de renda mais alta da população em £ 4,700 por ano em média, enquanto o decil mais pobre receber £ 2,200.

Embora o mini-orçamento de Kwarteng ofereça mais detalhes sobre como os cortes de impostos e o pacote de energia serão financiados, muitos comentaristas e opositores políticos sugeriram que a oposição de Truss à cobrança de impostos inesperados sobre empresas de petróleo e gás - que tiveram lucros recordes devido ao aumento da energia preços — significa que os custos podem ser recuperados dos contribuintes e cortes no investimento em serviços públicos.

Truss rejeitou repetidamente a ideia de intervenção direta do governo para limitar as contas de energia doméstica durante a campanha, apenas para anunciar o novo pacote fiscal uma semana depois.

Os economistas estarão atentos a quaisquer indícios de novas reviravoltas, enquanto a nova primeira-ministra pesa seus princípios econômicos contra a posição precária do país.