As ações do Reino Unido bateram um recorde. Isso pode ser tão bom quanto parece

(Bloomberg) -

Mais lidos da Bloomberg

As ações do Reino Unido atingiram um recorde, desafiando as perspectivas econômicas mais sombrias do país em décadas. Raspe a superfície, no entanto, e o mercado já está ficando para trás.

Enquanto o índice FTSE 100 - lar de ações de primeira linha como Shell Plc, HSBC Holdings Plc e Diageo Plc - finalmente subiu acima de seu pico de 2018, na verdade está atrás dos benchmarks na Europa, China e EUA até agora este ano. Além disso, Londres recentemente perdeu sua coroa de maior mercado de ações da Europa para Paris.

O FTSE 100 superou a maioria dos pares europeus no ano passado, em parte graças ao aumento dos preços do petróleo e do gás, que beneficiou os gigantes da energia BP e Shell. Mas, em uma visão de longo prazo, o benchmark do Reino Unido está praticamente estável desde a votação do Brexit de 2016 em termos de dólares, enquanto o S&P 500 Index quase dobrou e o Euro Stoxx 50 Index ganhou cerca de 30%.

“Os investidores em ações devem considerar oportunidades em outros lugares, por enquanto”, diz Vivek Paul, estrategista-chefe de investimentos do BlackRock Investment Institute no Reino Unido. Ele vê mais problemas para o país à medida que o aperto nas políticas e a inflação persistente afetam a economia real.

As tendências que apoiaram o desempenho superior do FTSE 100 no ano passado, como uma recuperação do petróleo, moeda fraca e aumento das taxas de juros, estão começando a diminuir ou estão com preços melhores.

No ano passado, o indicador pesado de exportadores minimizou a turbulência política doméstica, em vez disso, se beneficiou de um rali de commodities. Mas os estrategistas do Bank of America Corp. esperam que o apoio desapareça à medida que o crescimento econômico perde impulso.

Outros pesos pesados do índice também estão sob pressão. Embora as taxas mais altas tenham impulsionado os bancos no FTSE 100 no ano passado, as apostas crescentes de que os aumentos estão atingindo o pico significam que o lado positivo daqui em diante pode ser limitado. Ao mesmo tempo, o fortalecimento da libra está pesando sobre os exportadores de grande capitalização que ganham em dólares.

Uma rotação no estilo de investimento também pode prejudicar o progresso do FTSE 100. Os investidores estão apostando em ações de crescimento depois que o Federal Reserve sinalizou algum progresso no controle da inflação nos EUA. É provável que isso influencie o FTSE 100, uma vez que tem um “viés para um valor profundo e é um crescimento muito subponderado e ações de alto crescimento”, diz Tineke Frikkee, chefe de pesquisa de ações do Reino Unido na Waverton Investment Management.

Os investidores globais têm desertado constantemente do mercado de ações do Reino Unido desde a votação do Brexit em 2016, levando consigo a vantagem de Londres como um centro financeiro global. Paris alcançou Londres como o maior mercado de ações da Europa no final do ano passado e agora está firmemente na liderança.

Localmente, a situação é complicada. O índice FTSE 250 - cujos constituintes obtêm cerca de metade de suas vendas na Grã-Bretanha - permanece cerca de 6% abaixo do ano passado, enquanto o Reino Unido enfrenta uma recessão mais acentuada do que muitas nações desenvolvidas.

Ainda assim, o indicador de capitalização média saltou mais desde novembro quinta-feira, estendendo um desempenho superior ao FTSE 100 este ano, com os traders apostando que o último aumento de taxa do Banco da Inglaterra o levará mais perto do pico de seu ciclo, à medida que a inflação esfria e um recessão toma conta.

Aqueles que defendem as ações do Reino Unido observam que elas ainda estão baratas em relação aos pares europeus e globais e oferecem exposição internacional. O rendimento de dividendos do FTSE 100 também está entre os mais altos do mundo. Entre os positivos sobre as ações está David Winckler, analista sênior de investimentos da Kingswood, que observa grandes descontos de avaliação que implicam que uma recessão já está "amplamente" precificada.

“À medida que a ressaca do Brexit desaparece e com alguma estabilidade política, a maioria dos ativos do Reino Unido parece destinada a oferecer retornos ajustados ao risco superiores no médio prazo”, diz ele, acrescentando que as empresas economicamente sensíveis parecem atraentes e podem superar significativamente.

Nem todo mundo é tão otimista. O baixo desempenho do FTSE em relação ao Stoxx 600 Index e ao S&P 500 Index em janeiro "anuncia um padrão para o ano", escrevem os estrategistas da Bloomberg Intelligence Tim Craighead e Laurent Douillet, esperando que os ganhos de seus membros caiam em 2023 e acompanhem as recuperações de seus pares em 2024.

“O FTSE está perdendo a liderança no início de 2023”, escrevem eles. “Acreditamos que seu desempenho dramático de 10 a 15 pontos percentuais em 2022 é coisa do passado.”