Revelando valor no mercado de cannabis Jim Hagedorn tem uma estratégia para navegar na legalização

Os investidores em valor raramente têm a chance de participar das tendências de crescimento rápido. O ímpeto por trás de áreas preparadas para crescimento rápido - digamos, inteligência artificial, carros elétricos ou tecnologia de bateria - normalmente significa uma avaliação mais alta do que um investidor em valor pode justificar.

Os estoques de cannabis não são exceção. Mesmo depois de uma correção substancial nos preços das ações da cannabis, muitas das oportunidades disponíveis naquele espaço ainda estão sendo vendidas a múltiplos altíssimos com base nas métricas de avaliação tradicionais.

Destacamos anteriormente as situações em que os investidores de valor são capazes de investir junto com alocadores de capital especializados. Isso ajuda os investidores a aproveitar as vantagens da visão e do posicionamento estratégico desses especialistas. Se você é um investidor de valor que procura uma entrada no mercado de cannabis, você pode querer olhar para Jim Hagedorn, que atua como CEO da Scotts Miracle-Gro
SMG
(SMG), como um guia. Jim transformou Scotts em um rolo compressor na indústria de gramados e jardins com marcas icônicas (Scotts, Miracle-Gro, etc.). Ele também tem montado discretamente um formidável negócio de cannabis, que os investidores podem adquirir essencialmente de graça: ao preço atual das ações do SMG, os investidores estão comprando ações do negócio de jardinagem tradicional da Scotts Miracle-Gro por uma avaliação justa e recebendo o rápido crescimento do negócio de cannabis a custo virtualmente zero.

Uma entrada complicada para um mercado em rápido crescimento

O status quase legal do mercado de cannabis torna difícil para as entidades corporativas se envolverem diretamente na indústria. A legalização em nível estadual criou um mercado florescente, que deve crescer rapidamente, de cerca de US $ 20 bilhões em 2020 para quase US $ 200 bilhões em 2028. Como o governo federal não legalizou a cannabis, no entanto, a legislação tributária atual não o fará permitem que as empresas que cultivam e vendem maconha cancelem as despesas gerais normais além do custo dos produtos vendidos. Operar sem metade de um P&L normal é um fracasso para a maioria das empresas estabelecidas. “Qualquer pessoa que se tornou legal não pode ganhar dinheiro”, Hagedorn me disse recentemente em meu podcast World De acordo com Boyar.

A forte base de negócios da SMG no setor doméstico e de jardinagem tornou-a líder da categoria mesmo antes de COVID-19 produzir um aumento na atividade de jardinagem. A empresa deve continuar a se beneficiar à medida que as pessoas deixam as cidades para trás por casas nos subúrbios com gramados e jardins.

Além disso, o SMG já se beneficiou indiretamente do boom da cannabis: o cultivo de cannabis é, em essência, um projeto de jardinagem em grande escala. A linha tradicional de produtos SMG não é apenas extremamente útil para o mercado, o braço de hidroponia da empresa, Hawthorne Gardening Company, se tornou o principal fornecedor de equipamentos para a indústria de cannabis - embora as pessoas que compram seus produtos nem sempre tenham dito isso publicamente.

“Você fala com as pessoas e elas dizem: 'Cara, é gigante. Essas pessoas vêm uma vez por mês, pagam em dinheiro, não negociam, compram grandes quantidades '”, disse Hagedorn. “Você perguntava: 'O que as pessoas estão crescendo [...] e elas olhavam nos seus olhos e diziam:' Tomates '.”

O negócio de “tomate” gerou cerca de US $ 1.5 bilhão em vendas para Hawthorne apenas no ano fiscal de 2021. Suas receitas aumentaram 100% nos últimos dois anos.

Como Hagedorn planeja começar a correr

Durante a corrida do ouro, havia muito dinheiro para ser ganho vendendo picaretas e pás para os garimpeiros. Com a cannabis, Hagedorn vê os suprimentos como a ponta do iceberg. “Achamos que a maior parte do dinheiro será para marcas de consumo”, disse ele. As marcas de consumo estão na casa do leme do SMG, já que várias marcas-chave em seu negócio de jardinagem possuem participações de mercado superiores a 50%.

Para posicionar a SMG para futuras parcerias com produtores, a empresa fez investimentos minoritários estratégicos na indústria de cannabis por meio de sua subsidiária Hawthorne Collective. A Hagedorn estima que forneceu aproximadamente $ 350 milhões em empréstimos conversíveis para a RIV Capital, uma empresa de investimento e aquisição focada na indústria de cannabis. Esses empréstimos podem ser convertidos em capital quando o ambiente de tributação e legalização torna-o financeiramente atraente o suficiente para que o SMG mantenha uma participação acionária em uma operação de cultivo.

Mas uma participação minoritária não é o que Hagedorn está procurando no final das contas. A Hawthorne Gardening Company pode fornecer a alavancagem de que o SMG precisa para construir um portfólio de marcas de cannabis. A separação poderia fornecer o capital necessário para garantir uma participação majoritária em uma parceria com um ou mais produtores de alta qualidade - que Hagedorn vê como o caminho mais provável para criar uma operação de consumo em grande escala rapidamente quando chegar o momento.

“Hawthorne é o negócio mais valioso na indústria de panelas. Se não estivermos dispostos a usar Hawthorne como moeda, ficaremos oprimidos e não seremos capazes de mantê-lo sob controle ”, disse Hagedorn em meu podcast World De acordo com Boyar.

Um jogo de valor potencial em um espaço moderno

Do ponto de vista do investidor em valor, o SMG poderia oferecer uma oportunidade de pegar carona na aposta de Hagedorn. Ele está indiscutivelmente fazendo o que equivale a um jogo de valor no mercado de cannabis:

· O acesso ao capital é difícil para os produtores devido ao complexo ambiente regulatório e tributário.

· Fornecer suprimentos legais para a indústria significa que ele tem relacionamentos crescentes com os cultivadores que se tornarão mais valiosos se e quando a legalização federal ou a reforma do banco de maconha ocorrer.

· O catalisador é a legalização, que não é garantida, mas parece cada vez mais como uma conclusão precipitada.

Com Hawthorne, Hagedorn está fazendo uma aposta de longo prazo de que estará bem posicionado para tirar vantagem da legalização se e quando ela vier a acontecer. É importante ressaltar que ele tem paciência para esperar que isso aconteça, principalmente porque o negócio já está ganhando um bom dinheiro. Como resultado, esse lado positivo potencial não exige que os investidores que procuram o SMG assumam mais riscos do que fariam se investissem em um negócio de jardinagem já próspero por um múltiplo razoável. A parte da maconha que você recebe a custo zero representa o “valor” real no meu livro.

O autor e / ou certos clientes da Boyar Asset Management possuem ações da Scotts Miracle-Gro individualmente ou por meio de veículos agrupados que a empresa administra. Para informações adicionais importantes, visite: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer