Economia dos EUA continua avançando, aumentando a pressão sobre o Fed para aumentar

(Bloomberg) -- A economia dos Estados Unidos mostrou notável resiliência no início do ano, destacando a demanda robusta que mantém a inflação elevada e aumentando a pressão sobre o Federal Reserve para pisar no freio ainda mais forte.

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As vendas no varejo tiveram o maior aumento em quase dois anos no mês passado, e medidas separadas da manufatura também ficaram melhores do que o esperado, de acordo com dados divulgados na quarta-feira. E as construtoras de casas estão se sentindo mais confiantes à medida que as taxas de hipoteca recuam de suas altas no final do ano passado.

Combinados com o relatório de inflação de terça-feira, que mostrou que os aumentos anuais dos preços ao consumidor foram maiores do que o previsto, os números ilustram uma economia aparentemente rejeitando os esforços do Fed para desacelerá-la. A demanda por bens e serviços está se mantendo, impulsionada por um mercado de trabalho robusto, enquanto a inflação permanece persistente e elevada.

Resumindo: os aumentos mais agressivos das taxas de juros do Fed em uma geração ainda não tiveram o efeito pretendido, e os formuladores de políticas estão enfrentando a perspectiva de ter que fazer muito mais para conter a inflação para sempre.

“A economia geralmente está tendo um desempenho melhor do que o esperado até agora em 2023, e o declínio da inflação também desacelerou na virada do ano”, disse Bill Adams, economista-chefe do Comerica Bank, em nota. “Esses dados coletivamente tornam o Fed mais propenso a surpreender para cima nas taxas de juros novamente em 2023.”

Vários funcionários do Fed enfatizaram na terça-feira a necessidade de novos aumentos nas taxas de juros, mas expressaram opiniões divergentes sobre o quão perto eles estão de parar.

Os traders continuaram a ver cerca de 50% de chance de um aumento de um quarto de ponto nas taxas em junho, após aumentos dessa magnitude em março e maio, e eles esperam que as taxas de juros atinjam um pico de cerca de 50% em julho.

O valor das compras gerais no varejo aumentou 3% em janeiro, o maior desde março de 2021, segundo dados do Departamento de Comércio. Os números não são ajustados pela inflação. Todas as 13 categorias de varejo subiram no mês passado, lideradas por concessionárias de veículos motorizados, lojas de móveis e restaurantes.

Não está claro o quanto o clima mais quente pode ter ajudado a sustentar a demanda durante o mês e os números de vendas capturam principalmente os gastos com mercadorias. Mas as receitas em restaurantes e bares – a única categoria do setor de serviços no relatório – aumentaram 7.2% em janeiro. Também foi o máximo desde março de 2021, quando as vacinas estavam sendo lançadas e os americanos aproveitaram uma nova onda de pagamentos de estímulo.

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Grande parte dessa demanda ainda é atribuída a um forte mercado de trabalho, que está no centro da luta do Fed contra a inflação. As contratações aumentaram inesperadamente no mês passado e o desemprego caiu para a mínima em 53 anos, enquanto os ganhos médios por hora cresceram a um ritmo constante.

Manufatura, Habitação

Áreas da economia que vinham sofrendo, como manufatura e habitação, também parecem estar se estabilizando. A produção industrial aumentou em janeiro a maior alta em quase um ano, segundo dados do Fed, enquanto um relatório separado mostrou que a atividade manufatureira do estado de Nova York encolheu em fevereiro menos do que o previsto.

A pesquisa de Nova York mostrou aumentos nas medidas de preços pagos e recebidos pelos fabricantes do estado, indicando que, embora as pressões inflacionárias esfriem, elas continuam teimosas. O índice de preços recebidos atingiu o maior nível em seis meses.

No setor imobiliário, o sentimento das construtoras aumentou em fevereiro mais do que o previsto, impulsionado por mais otimismo sobre as vendas, as perspectivas e uma retomada no tráfego de potenciais compradores. Apesar de um 2022 difícil para o setor imobiliário, ganhos mensais consecutivos de confiança sugerem um otimismo cauteloso sobre a demanda durante a crítica temporada de vendas da primavera.

Ambos os setores estão caminhando levemente, já que a perspectiva intensificada de uma política mais rígida do Fed destrói as esperanças de uma recuperação sustentada no curto prazo. Embora as taxas de hipoteca tenham recuado em relação às máximas do ano passado, elas ainda subiram na semana passada, a maior alta em quatro meses. E os custos de empréstimos mais altos correm o risco de uma retração no investimento de capital.

O que a economia da Bloomberg diz ...

“O número estável da produção industrial de janeiro mascarou uma recuperação na produção industrial após a queda no final de 2022. Isso, junto com o salto nas vendas mensais no varejo, aumenta a evidência de que a economia teve um início de ano sólido. Continuamos a ver riscos de recessão no final do 3T23.”

— Niraj Shah, economista

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Os economistas relutam em tirar conclusões sobre os dados de um mês, e algumas séries podem ser especialmente voláteis. Alguns também disseram que um aumento na renda de um ajuste de custo de vida para os beneficiários da Previdência Social em janeiro ajuda a explicar parte do aumento nos gastos.

Assim como vários questionaram se os ajustes sazonais afetaram os dados de emprego, alguns economistas também se perguntaram se o clima excepcionalmente quente no início do ano reforçou os dados de quarta-feira. No relatório da produção industrial, o Fed disse que as temperaturas mais amenas diminuíram a demanda por aquecimento em janeiro, resultando em uma queda recorde na produção de serviços públicos.

“O sentimento da manufatura, do consumidor e da construtora foi uma história do tempo?” perguntou Neil Dutta, chefe de pesquisa econômica dos EUA na Renaissance Macro Research LLC. “Algumas dessas tomadas realmente forçam a credulidade.”

Perspectivas de crescimento

Ainda assim, as implicações para o crescimento de curto prazo são fortes. Vários economistas elevaram suas estimativas para o produto interno bruto do primeiro trimestre após o relatório de vendas no varejo, e uma retomada na atividade manufatureira e imobiliária também seria positiva.

A previsão GDPNow do Fed de Atlanta para o primeiro trimestre foi impulsionada para 2.4%, de 2.2% após os relatórios de quarta-feira.

“A mensagem é que a economia não parece estar prestes a desacelerar rapidamente no primeiro trimestre”, disse Michael Gapen, chefe de economia americana do Bank of America Corp., que foi um dos dois analistas a prever corretamente o Aumento de 3% nas vendas no varejo.

Se esse impulso pode ser sustentado é uma história diferente. Quanto mais alto o Fed for, maior o risco de recessão. A Oxford Economics prevê que isso acontecerá à medida que os consumidores queimarem suas economias e gastarem menos.

"Embora possa levar algum tempo para que os gastos diminuam, prevemos que o arrefecimento do crescimento do emprego e dos salários, juntamente com a inflação teimosa, reduzirão a disposição dos consumidores para gastar", disseram os economistas Oren Klachkin e Ryan Sweet em nota. “Continuamos esperando uma recessão ainda este ano.”

–Com assistência de Reade Pickert, Augusta Saraiva e Matthew Boesler.