Inflação nos EUA preparada para 'virar e queimar'

Finalmente, os mercados foram revigorados quando o Federal Reserve diminuiu para aumentos de juros de um quarto de ponto em 1º de fevereiro.

Como disse Memphis Raines, 'o champanhe cairia dos céus, as portas se abririam e os roupões de veludo se separariam'.

A S&P 500's fechar estava perto de uma alta de 6 meses no dia seguinte ao anúncio.

Mas a alegria duraria pouco.

Despesas de consumo pessoal (PCE)

Neste caso, a tão esperada sexta-feira PCE relatório foi uma grande decepção.

Ao contrário da narrativa de que a inflação está (em grande parte) sob controle, os dados mostraram que o indicador de inflação favorecido pelo Fed subiu consideravelmente para 5.4% A/A, bem acima dos 5.0% de dezembro.

Também mensalmente, o número chegou a 0.6%, o maior desde março de 2022, no início da guerra Rússia-Ucrânia.

A inflação de bens reais, que havia ficado negativa por dois meses consecutivos, subiu para 2.2% MoM em janeiro de 2023.

Da mesma forma, a inflação real de serviços, que permaneceu inalterada no relatório anterior, saltou acentuadamente 0.6%.

Os gastos do consumidor foram relatados em níveis insustentavelmente altos de 1.8%, em comparação com as estimativas do mercado de cerca de 1.4%, e ficaram bem acima da próxima leitura mais alta de 0.8% registrada em julho.

Um aumento tão feroz em bens e serviços provavelmente significaria um desastre para as famílias de baixa renda, já que os dados de emprego continuaram a mostrar crescimento negativo dos salários reais.

Apesar do aumento relatado no apetite, as empresas não pareciam ter confiança nas previsões de consumo, com mega-cadeias como Walmart e Home Depot vendo cortes profundos nos preços de suas ações na semana passada.

Na opinião de Peter Schiff, CEO e estrategista-chefe global da Euro Pacific Capital, os aumentos das taxas do Fed foram amplamente ineficazes, pois os empréstimos de crédito permaneceram elevados e as taxas de poupança permanecem extremamente baixas.

Índice de preços ao consumidor (CPI)

Os dados do PCE seguiram a impressão decepcionante do CPI, que chegou a 6.4% em relação ao ano anterior, pouco abaixo dos 6.5% em dezembro de 2022.

O número alto estava na parte de trás de teimosamente pegajoso abrigo custos e aumento de comida despesas.

Os preços dos ovos subiram incríveis 71% em relação ao ano anterior em janeiro.

Para aumentar a tristeza, Schiff acredita que o CPI está subestimando grosseiramente a inflação atual, declarando,

Eu acho que se você dobrar o CPI oficial, provavelmente está próximo da precisão.

Economistas da ShadowStats comentaram sobre essa divergência percebida, escrita,

Evidências anedóticas e pesquisas ocasionais indicaram que o público em geral acredita que a inflação está bem acima dos relatórios oficiais... a crescente diferença de percepção versus realidade se deve principalmente a mudanças feitas ao longo de décadas na forma como o IPC é calculado e definido pelo governo. Especificamente, as mudanças feitas na definição do CPI e na metodologia relacionada nas últimas décadas refletiram construções teóricas oferecidas pela academia que têm pouca relevância para o uso do CPI no mundo real pelo público em geral.

Revisões

A preocupação subjacente de que o CPI possa ser subnotificado, seja devido a mudanças metodológicas ou questões de pesquisa, foi alimentada ainda mais pelo alto grau de revisões dos dados nos últimos meses, dissipando quaisquer noções deflacionárias.

Índice de Preços ao Produtor (PPI)

O PPI subiu 6.0% na comparação anual em janeiro, atingindo seu nível mais baixo desde março de 2021.

No entanto, isso também ficou apenas um pouco abaixo dos 6.2% registrados em dezembro de 2022 e muito acima das expectativas de 5.4%.  

O Core PPI chegou a 0.5% no mês, também acima das expectativas.

Perspectiva de inflação

Por quase um ano, o Fed apertou em um ritmo acelerado que incluiu quatro aumentos consecutivos de 75 bps.

Em resposta, o IPC e outros indicadores reagiram diminuindo significativamente.

No entanto, o grau de contribuição do aperto nessa equação é incerto, uma vez que, na época, as interrupções na oferta encurralaram os formuladores de políticas de todos os ângulos, incluindo a guerra Rússia-Ucrânia, combustível fóssil preços, início da temporada de verão nos Estados Unidos e atrasos nas remessas.

Schiff notou,

…(a redução da inflação) estava prestes a acontecer quando você tinha uma taxa de até 9.1% (em junho de 2022)…

Uma vez que o Fed baixou as taxas para 25 bps bem antes das impressões de inflação de janeiro, podemos ver uma recuperação no próximo mês.

Parece que as autoridades monetárias podem estar tendo mais dificuldade do que o previsto para se livrar da história de taxas de juros ultrabaixas prolongadas, flexibilização quantitativa sustentada e enorme política fiscal expansionista em meio à pandemia.

Para adicionar à mistura, o governo está procurando aumentar ainda mais o teto da dívida, enquanto Andy Schectman, presidente da Miles Franklin Precious Metais, medos,

E se todos (outros países) começarem a despejar dólares, e acho que isso aconteceria rapidamente, você teria um tsunami de inflação atingindo as costas do Ocidente.

Para contexto adicional, os leitores podem verificar este peça sobre as tendências que favorecem a desdolarização.

A efêmera tendência deflacionária pode estar chegando ao fim, com a inflação sendo estimulada pela decisão do Fed de aliviar os aumentos de juros e pelas expectativas de gastos adicionais do governo.

O aumento do PPI é uma preocupação particular, uma vez que muitas vezes atua como um indicador confiável da inflação no sistema mais amplo.

Se os relatórios aumentarem no próximo mês, ações devem cair, pois os mercados temerão um aperto adicional.