Usurpar o domínio do dólar é uma tarefa impossível, dizem gigantes do fundo

(Bloomberg) -- Destronar o dólar é mais fácil falar do que fazer.

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Essa é a conclusão dos investidores depois que a violação da Fortaleza Rússia criou um novo impulso entre os banqueiros centrais para repensar a segurança do acesso às reservas cambiais. O congelamento de Washington das participações em dólares da Rússia alimentou especulações de que países como a China poderiam redobrar os esforços para se libertar dos sistemas financeiros denominados em dólar e buscar alternativas.

Embora o Goldman Sachs Group Inc. e o Credit Suisse Group AG tenham sinalizado ameaças à supremacia do dólar, encontrar um substituto válido será extremamente desafiador, de acordo com fundos da Brandywine Global Investment Management ao JPMorgan Asset Management. O tamanho e a força da maior economia do mundo são incomparáveis, os títulos do Tesouro ainda são uma das maneiras mais seguras de armazenar dinheiro e o dólar continua sendo um beneficiário proeminente dos fluxos de refúgio.

Simplesmente “não há outras opções neste estágio do jogo” para alternativas de moeda ao dólar, disse Mark Mobius, veterano de quatro décadas nos mercados e fundador da Mobius Capital Partners. “O dólar ainda está forte e provavelmente ficará mais forte se as tensões continuarem a aumentar.”

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A história respalda sua visão.

Apesar das advertências sobre o fim do dólar após a crise financeira de 2008, a moeda disparou quando o Federal Reserve adotou um papel ainda mais globalizado para ajudar a resgatar o sistema financeiro mundial. Quase 90% dos negócios no mercado de câmbio de US$ 6.6 trilhões por dia ainda envolvem o dólar, mostram dados do Bank for International Settlements.

A moeda norte-americana também representa cerca de 60% das reservas cambiais do banco central, apesar dos esforços para reduzir de forma constante as participações em dólares, de acordo com dados do Fundo Monetário Internacional. Seu rival mais próximo, o euro, representa cerca de 20% dos estoques.

"Você pode comprar ienes, euros ou australianos para diversificar, mas não acho que eles possam realmente substituir o dólar como reserva", disse Kerry Craig, estrategista do JPMorgan Asset Management em Melbourne. “Os EUA continuam sendo uma potência dominante no cenário econômico global.”

Embora o Banco Central da Rússia tenha feito incursões na redução de suas participações em dólares em favor de alternativas como o ouro, eventos recentes mostram que seus esforços podem ter sido em vão, de acordo com Agnes Belaisch, estrategista-chefe europeia da Baring Investment Services Ltd. em Londres. .

“Manter reservas que não o dólar significa depender de contrapartes para trocá-las por um meio de pagamento”, disse Belaisch, cuja empresa administra US$ 391 bilhões. “Não se pode pagar com barras de ouro, como não se pode pagar em escala com bitcoins. No início e no final da cadeia estão dólares.”

Desafio Yuan

Isso não impede as tentativas de criar desafiantes ao dólar, com os esforços da China para internacionalizar o yuan ganhando mais atenção.

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Em uma audiência do Comitê Bancário do Senado este mês, o presidente do Fed, Jerome Powell, disse que a guerra na Ucrânia pode acelerar os esforços de Pequim para desenvolver alternativas à infraestrutura de pagamentos internacionais dominada pelo dólar. O Goldman Sachs vê o yuan ultrapassar o iene e a libra para se tornar a terceira maior moeda de reserva do mundo até 2030, e o Morgan Stanley vê a moeda chinesa representando até 10% dos ativos cambiais globais na próxima década.

A decisão dos EUA de armar o dólar está acelerando a mudança para alternativas como o yuan, disse Benjamin Jones, diretor de pesquisa macro da Invesco Ltd., que administra US$ 1.5 trilhão. Embora a moeda chinesa não ultrapasse o dólar, ela pode se tornar “o outro ativo de reserva que funcionará lado a lado ao longo do tempo”, disse ele.

Outros não estão convencidos. Permitir que uma moeda negocie livremente é essencial para o status global e a influência de Pequim sobre o yuan é vista como um obstáculo. O status de mercado emergente da China também está se mostrando um obstáculo, já que a segunda maior economia do mundo fica atrás do Ocidente em infraestrutura financeira desenvolvida.

A participação do yuan nos pagamentos pelo sistema global Swift é de apenas 3%, em comparação com 40% para o dólar e 37% para o euro.

Mesmo as notícias de que a Arábia Saudita estava considerando precificar algumas vendas de petróleo para a China em yuan não impressionaram os investidores.

“A China tem o poder econômico para igualar o antigo poder hegemônico dos EUA, mas ainda precisa construir a infraestrutura para se tornar uma potência financeira”, disse Anders Faergemann, gerente sênior de portfólio de renda fixa global da PineBridge Investments. “O renminbi ainda parece uma reflexão tardia nos mercados financeiros” por enquanto, disse ele.

Esse é um sentimento compartilhado por Steven Barrow no Standard Bank em Londres.

“O problema no caso da China é que os próprios controles de capital que ajudam a isolar a moeda e o sistema financeiro dos caprichos da política do Fed e da volatilidade do dólar são os mesmos que impedem que o yuan se torne um sério rival do dólar”, disse Barrow. , que é chefe de estratégia de moeda.

A participação do yuan nas reservas globais de divisas está atualmente em cerca de 2.7%, atrás do iene e da libra esterlina.

Apostas alternativas

Outras alternativas ao dólar também têm desvantagens.

O euro é a moeda mais amplamente mantida em reservas depois do dólar, mas sua reputação continua marcada por sua experiência de quase morte durante a crise da zona do euro. O ouro, o ativo de reserva global durante grande parte do século 20, é impraticável para se mover rapidamente em um mundo onde o dinheiro muda de mãos na velocidade da luz.

As criptomoedas, livres de algemas fiduciárias, são muito novas e voláteis para reivindicar status global.

Isso deixa os investidores sem uma alternativa verdadeiramente viável ao dólar, disse Jack McIntyre, gerente de portfólio da Brandywine, com sede na Filadélfia.

“Posso pensar em algum país que corresponda à economia dos EUA, poder militar e seus mercados profundos agora? Não, não posso”, disse ele. “Não estamos nesse ponto em que o dólar pode ser desafiado.”