Os dividendos variáveis ​​são uma tendência crescente em recursos e energia. Como jogar as ações.

Os dividendos variáveis ​​estão jogando bem com os investidores. Eles colocaram uma avaliação premium em

Devon Energy

(ticker: DVN) e

Recursos naturais pioneiros

(PXD), ambos early adopters da estratégia variável que agora apresentam yields de cerca de 7% entre seus dividendos base e variáveis.

ConocoPhillips

(COP) é ​​outro praticante, embora seu rendimento combinado seja menor, de 3%.

Energia Diamondback

(FANG), uma grande empresa de exploração e produção, planeja lançar a estrutura em 2022.

Os dividendos variáveis ​​de energia devem subir em 2022 graças a uma alta nos preços do petróleo, que atingiram US$ 82 o barril na semana passada e podem chegar a US$ 100.

E se os otimistas do petróleo, como Jeff Currie, analista de commodities do Goldman Sachs, estiverem certos sobre um superciclo de energia nesta década, podem ser bons 10 anos para dividendos.

Fora da energia,

Newmont

(NEM), a principal mineradora de ouro, tem uma abordagem de dividendos semelhante e agora rende cerca de 4% entre seus pagamentos básicos e variáveis.

Freeport-McMoRan

(FCX), a principal mineradora de cobre global, anunciou um dividendo duplo, embora seu rendimento agora seja modesto, em 1.3%.

Agco

(AGCO), fabricante de equipamentos agrícolas, paga um dividendo básico de apenas 0.6%, mas está complementando isso com um dividendo especial anual atrelado aos lucros que aumentou seu rendimento total de dividendos para 4%.

O setor de recursos está bem posicionado para pagar mais dividendos porque os balanços estão em sua melhor forma em décadas e os lucros são amplos.

“A indústria de mineração está muito focada em retornos de capital”, explica Chris LaFemina, analista da Jefferies. “Com os balanços geralmente reparados, haverá retornos de capital substanciais. O único debate é a estrutura.”

Participações OneMain

(OMF) é uma rara empresa financeira que adotou uma versão da estratégia base/variável. Ela faz empréstimos a prestações ao consumidor com taxas de juros de mais de 20% para clientes abaixo do prime, gerando retornos elevados. Ela vem pagando grandes dividendos semestrais variáveis ​​nos últimos dois anos. O dividendo base é de US$ 2.80 por ação anualmente, e a OneMain pagou US$ 6.75 por ação em dividendos variáveis ​​nos últimos 12 meses, ou um total de US$ 9.55, com um rendimento final de 17% no preço recente das ações de US$ 55.

“Investidores gostam que a empresa esteja otimizando sua estrutura de capital enquanto obtém um bom rendimento de dividendos”, diz John Hecht, analista da Jefferies que tem uma classificação de compra e um preço-alvo de US$ 70 para as ações.

Os dividendos variáveis ​​não são para todos, mas podem ser uma boa maneira de as empresas manterem a disciplina financeira e devolverem dinheiro quando muitos investidores estão famintos por renda.

Um fã da estratégia é David King, gerente do fundo Columbia Flexible Capital Income. “Estou muito empolgado com empresas com dividendos especiais formulados”, diz ele. “Eles não são bem compreendidos pelo mercado.” Fundos que ele administra são do próprio OneMain, Pioneer e da seguradora

Progressivo

(PGR), que pagou capital excedente em dividendo especial nos últimos anos.

A abordagem do dividendo variável difere daquela adotada por

Exxon Mobil

(XOM) e

Chevron

(CVX), que pagam dividendos base relativamente altos e buscam mantê-los ao longo do ciclo. A Exxon, que rende 5%, e a Chevron, com rendimento de 4.2%, tiveram que se endividar para pagar seus dividendos durante a pandemia, quando os preços da energia caíram. Eles estão agora em condições de criá-los, dada a força do petróleo e do gás.

A Devon foi a primeira empresa de energia de tamanho considerável a mudar para o formato de dividendos variáveis ​​há um ano. A empresa paga um dividendo básico modesto de 44 centavos por ano, para um rendimento de menos de 1% com o preço das ações em $ 49. Também pagou um dividendo variável de 73 centavos no quarto trimestre com base em uma fórmula de até 50% de seu excesso de fluxo de caixa livre. O dividendo total da Devon em 2022 pode chegar a US$ 4 por ação, acima dos US$ 3.36 anualizados no quarto trimestre.

“Estamos respondendo ao que nossos investidores querem”, diz o CEO da Devon, Rick Muncrief. “Eles estão dizendo: 'Não queremos crescimento da produção e queremos ver o capital voltando para nós principalmente por meio de dividendos em vez de recompras de ações'. ” Os investidores gostam da clareza da fórmula, acrescenta.

As empresas de recursos são as principais candidatas a dividendos variáveis ​​devido à volatilidade de seus lucros.

Siderúrgicas, principalmente

Nucor

(NUE), líder do setor, deve considerá-los como um complemento às recompras de ações. A Nucor, cujas ações são negociadas em torno de US$ 110, paga dividendos de US$ 2 anualmente. Com seus amplos lucros, a Nucor favorece a recompra de ações, recomprando mais de US$ 3 bilhões em ações em 2021 e pagando US$ 600 milhões em dividendos.

“Achamos que nossas ações estão subvalorizadas e que criamos mais valor para os acionistas recomprando ações” do que pagando dividendos maiores, diz Jim Frias, diretor financeiro da Nucor.

Barrick Gold

(GOLD), a segunda mineradora de ouro, enfrenta a pressão dos investidores para revelar um dividendo variável igual ao da Newmont. Espera-se que a Barrick revele sua decisão no próximo mês, quando divulgar os lucros trimestrais. A Newmont, cujas ações são negociadas em torno de US$ 2, paga um dividendo básico de US$ 60 por ação e um dividendo variável ligado aos preços do ouro, que agora é de US$ 1 por ano.

LaFemina de Jefferies pensa que

Grupo BHP

(BHP) e

Rio Tinto

(RIO), dois dos maiores produtores de minério de ferro do mundo, devem adotar uma estrutura de dividendos base/variável em vez de seus pagamentos variáveis ​​atuais, que resultaram em grandes rendimentos no ano passado.

"Um dividendo básico de 4% é muito viável para eles", diz ele, acrescentando que isso apoiaria os preços de suas ações quando os preços do minério de ferro estiverem baixos. Ambos têm pouca ou nenhuma dívida líquida em seus balanços.

Além de energia e recursos, quem mais poderia ser candidato?

Experimente

O JPMorgan Chase

(

JPM

), o maior banco do país. O CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, questionou a sabedoria das recompras de ações a preços elevados das ações, dizendo há três anos que seria “louco” recomprar ações por três vezes o valor contábil tangível.

Com suas ações subindo no ano passado para US$ 160, o banco é negociado por cerca de 2.3 vezes o valor contábil tangível. Seu dividendo base agora é de US$ 4 por ação por ano, ou um rendimento de 2.5% e um terço dos lucros projetados para 2022.

King, da Columbia, um antigo detentor do JPMorgan, diz: “Um dividendo especial disciplinado ou estereotipado seria uma ideia interessante para eles considerarem. A ótica contábil e regulatória das recompras de ações em um múltiplo alto para um livro tangível não é boa.”

O JPMorgan não quis comentar.

Os executivos corporativos em geral podem relutar em reduzir as recompras de ações por causa do que isso poderia sinalizar sobre os preços de suas ações. Os dividendos variáveis, no entanto, provavelmente vão se popularizar e oferecer aos investidores mais oportunidades de renda.

Escreva para Andrew Bary em [email protegido]