O fluxo de caixa da VF Corporation aumenta a segurança de seu rendimento de dividendos

Recapitulação das escolhas de julho

Em uma base de retorno de preço, a carteira modelo de rendimentos de dividendos mais seguros (+5.8%) teve um desempenho inferior ao S&P 500 (+7.0%) em 1.2% de 21 de julho de 2022 a 17 de agosto de 2022. Em uma base de retorno total, a carteira modelo ( +6.1%) teve desempenho inferior ao do S&P 500 (+7.0%) em 0.9% no mesmo período. A ação large cap com melhor desempenho subiu 10% e a ação small cap com melhor desempenho subiu 22%. No geral, nove das 20 ações de rendimento de dividendos mais seguro superaram seus respectivos benchmarks (S&P 500 e Russell 2000) de 21 de julho de 2022 a 17 de agosto de 2022.

A metodologia para este portfólio modelo imita um estilo “All Cap Blend” com foco no crescimento de dividendos. As ações selecionadas obtêm uma classificação atraente ou muito atraente, geram fluxo de caixa livre (FCF) positivo e ganhos econômicos, oferecem um rendimento de dividendos atual >1% e têm um histórico de mais de 5 anos de crescimento de dividendos consecutivos. Este portfólio modelo é projetado para investidores que estão mais focados na valorização do capital de longo prazo do que na renda atual, mas ainda apreciam o poder dos dividendos, especialmente dividendos crescentes.

Ações em destaque para agosto: VF Corporation Inc

A VF Corporation Inc (VFC) é a ação em destaque no portfólio de modelos de rendimentos de dividendos mais seguros de agosto.

A VF Corporation aumentou o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 4% composto anualmente nos últimos cinco anos. A margem NOPAT da VF Corporation aumentou de 12% no ano fiscal de 2017 (o final do ano fiscal foi em 12/30/17) para 13% nos últimos doze meses (TTM). O aumento do NOPAT impulsiona os ganhos econômicos da empresa de US$ 583 milhões no ano fiscal de 2017 para US$ 692 milhões TTM.

Figura 1: NOPAT da VF Corporation desde o ano fiscal de 2017

Fontes: New Constructs, LLC e arquivos da empresa

*O ano fiscal da VF Corporation passou em 2018. NOPAT em 2018 é o valor TTM para o período encerrado em 3/30/18.

Fluxo de caixa livre suporta pagamentos regulares de dividendos

A VF Corporation aumentou seu dividendo regular de US$ 1.94/ação no ano fiscal de 2019 (o final do ano fiscal foi em 3/30/19) para US$ 1.98/ação no ano fiscal de 2022. O dividendo trimestral atual, quando anualizado, fornece um rendimento de dividendos de 4.6%.

O fluxo de caixa livre (FCF) da VF Corporation excede seus pagamentos regulares de dividendos. Do ano fiscal de 2019 a 2022, a VF Corporation gerou US$ 3.3 bilhões (20% do valor de mercado atual) em FCF enquanto pagava US$ 3.0 bilhões em dividendos. Durante o TTM, a VF Corporation gerou US$ 781 milhões em FCF e pagou US$ 775 milhões em dividendos. Veja a Figura 2.

Figura 2: Corporação VF FCF vs. Dividendos Regulares desde o ano fiscal de 2018

Fontes: New Constructs, LLC e arquivos da empresa

Empresas com FCF forte fornecem rendimentos de dividendos de maior qualidade porque a empresa tem caixa para sustentar seus dividendos. Os dividendos de empresas com FCF baixo ou negativo não podem ser tão confiáveis ​​porque a empresa pode não ser capaz de sustentar o pagamento de dividendos.

VFC está subvalorizado

A seu preço atual de $ 44/ação, a VF Corporation tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 0.9. Essa proporção significa que o mercado espera que o NOPAT da VF Corporation diminua permanentemente em 10%. Essa expectativa parece excessivamente pessimista, dado que a VF Corporation aumentou o NOPAT em 7% composto anualmente nas últimas duas décadas.

Mesmo que a margem NOPAT da VF Corporation caia para 12% (média de cinco anos versus 13% sobre o TTM) e o NOPAT da empresa cresça apenas 3% composto anualmente na próxima década, a ação valeria mais de $ 60/ação hoje – uma alta de 36%. Veja a matemática por trás desse cenário reverso do DCF. Caso o NOPAT da empresa cresça mais em linha com as taxas históricas de crescimento, a ação tem ainda mais valorização.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros da Robo-Analyst Technology da minha empresa

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que faço com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-Ks e 10-Qs da VF Corporation:

Demonstração de Resultados: Fiz US$ 952 milhões em ajustes com o efeito líquido da remoção de US$ 318 milhões em despesas não operacionais (3% da receita).

Balanço Patrimonial: Fiz ajustes de US$ 6.8 bilhões para calcular o capital investido com aumento líquido de US$ 4.2 bilhão. O ajuste mais notável foi de US$ 3.3 bilhões (33% dos ativos líquidos reportados) em baixas contábeis de ativos.

Avaliação: Fiz US$ 6.6 bilhões em ajustes com um efeito líquido de diminuição do valor para o acionista em US$ 6.5 bilhões. Além da dívida total, um dos ajustes mais notáveis ​​no valor do acionista foi de US$ 86 milhões em pensões com excesso de fundos. Este ajuste representa 1% do valor de mercado da VF Corporation.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini não recebem compensação por escrever sobre qualquer ação, estilo ou tema específico.