A Voyager rejeita a “oferta baixa” do Bankman-Fried para permitir que os clientes acessem fundos

O capítulo 11 é uma frase que entrou no vernáculo da maioria criptomoedas investidores este ano. Em suma, é o pedido legal de falência, que atingiu uma série de fundos e plataformas relacionados a criptomoedas este ano.

Capital de três setas

Uma dessas plataformas é (era?) Three Arrows Capital (3AC), o fundo de hedge de criptomoedas fundado por Kyle Davies e Su Zhu. Seguindo uma estratégia de negociação que aparentemente se concentrava em ser o mais alavancada e arriscada possível, a 3AC foi forçada a pagar o flautista quando os mercados ficaram feios.

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A espiral da morte da Terra em maio foi o que deu o pontapé inicial. Uma enorme exposição significava que a escrita estava na parede para Zhu e sua turma, se ele ainda se recusasse a reconhecê-la na época.

Escusado será dizer que 3AC não existiam mais. Os dominós continuaram, porém, levando-nos ao protagonista desta peça, a Voyager Digital. No mês passado, a Voyager anunciou que a 3AC havia deixado de pagar um empréstimo de US$ 670 milhões, um valor inchado em comparação com os US$ 137 milhões em dólares americanos e ativos criptográficos que detinha.   

Encontrando 3AC

Zhu e Davies ressurgiram depois de um mês escondidos um relatório com Bloomberg. Embora eu parcialmente tenha simpatia por uma estratégia de negociação que deu terrivelmente errada, a maneira como eles lidaram com isso é nada menos que deplorável. Infelizmente, é o cliente de varejo regular que mais sofre, com seus empréstimos e ações inadimplentes provocando uma onda suja de contágio que não poupa ninguém.  

“Não é surpresa que a Celsius, nós mesmos, esse tipo de empresa, tenhamos problemas ao mesmo tempo”, disseram os fundadores à Bloomberg, embora tarde demais. “Temos nosso próprio capital, temos nosso próprio balanço patrimonial, mas também recebemos depósitos desses credores e geramos rendimento sobre eles. Então, se estamos no negócio de receber depósitos e gerar rendimento, isso significa que acabamos fazendo negócios semelhantes.”

O que não percebemos foi que o LUNA era capaz de cair para zero efetivo em questão de dias e que isso catalisaria um aperto de crédito em todo o setor que pressionaria significativamente todas as nossas posições ilíquidas

Zhu Su, cofundador da Three Arrows Capital

Com a Voyager como um desses credores, seus investidores agora estão encarando uma perda de 99% no preço das ações e um arquivamento do Capítulo 11 próprio. Esta semana, Sam Bankman-Fried, que adotou o papel de credor de última instância nos mercados de criptomoedas, fez uma oferta para comprar a empresa em apuros pelo “valor justo de mercado”.

Sua proposta concederia aos clientes a opção de serem reembolsados ​​pelo menos parte de seus fundos bloqueados com a Voyager, em vez de esperar pelo longo (provavelmente de anos) do processo do Capítulo 11 da Voyager.

"Os clientes da Voyager não escolheram ser investidores em falências com créditos não garantidos", disse Bankman-Fried em comunicado. “O objetivo de nossa proposta conjunta (envolvendo três de suas empresas) é ajudar a estabelecer uma maneira melhor de resolver um negócio de criptomoedas insolvente – uma maneira que permita aos clientes obter liquidez antecipada e recuperar uma parte de seus ativos sem forçá-los a especular sobre resultados de falência e assumir riscos unilaterais”.

No entanto, a Voyager rejeitou a oferta, rejeitando-a completamente antes de rotulá-la de “uma oferta de bola baixa vestida como um resgate de cavaleiro branco”.

Bankman-Fried argumentou que, ao oferecer uma rota para os clientes usarem o FTX para resgatar algumas de suas participações, eles poderiam evitar o processo de pesadelo do Capítulo 11. Uma rápida olhada no tempo que a bolsa Mt GOX levou para lidar com esses problemas legais mostra que ele tem razão. Afinal, existe o valor do dinheiro no tempo.

A posição da Voyager, no entanto, é que é um golpe publicitário desagradável na esperança de apresentar a FTX como uma entidade altruísta quando, na realidade, a proposta ofereceria aos clientes menos dinheiro do que eles recuperariam por meio de processos de falência.

A busca contínua do 3AC foi destacada como um grande fator pela Voyager, que continua inflexível de que os clientes têm a chance de recuperar alguns fundos - algo que aceitar a oferta do Bankman-Fried colocaria perto. Mas Bankman-Fried afirmou via FTX que os clientes “podem continuar a buscar a Three Arrows Capital para recuperações adicionais”

De minha parte, acho que qualquer confiança em empresas como 3AC, Voyager, Celsius ou similares já evaporou há muito tempo. Eu tendo a pensar que Sam Bankman-Fried e FTX estão agindo de boa fé aqui. Claro, eles também têm pele no jogo com relação ao potencial de marketing e ganhos de reputação, mas se isso ajuda os clientes, quem se importa?

A Voyager, ao recusar este acordo, cumpre melhor essa promessa de devolver aos clientes mais de seus fundos. Se não o fizerem, cometeram mais um erro no que está se tornando uma lista surpreendentemente longa.

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