Os ursos de Wall Street se vingam após um rali de US $ 7 trilhões

(Bloomberg) -- Um alerta sóbrio para Wall Street e além: o Federal Reserve ainda está em rota de colisão com os mercados financeiros.

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Ações e títulos devem cair mais uma vez, embora a inflação provavelmente tenha atingido o pico, de acordo com a última pesquisa MLIV Pulse, à medida que os aumentos das taxas despertam a grande liquidação de 2022. Antes do simpósio de Jackson Hole no final desta semana, 68% dos entrevistados veem a era mais desestabilizadora de pressões de preços em décadas, corroendo as margens das empresas e reduzindo as ações.

A maioria dos mais de 900 colaboradores, que incluem estrategistas e day traders, estimam que a inflação atingiu o pico. Ainda assim, impressionantes 84% dizem que pode levar dois anos ou mais para o banco central liderado por Jerome Powell reduzi-lo para a meta oficial de longo prazo de 2%. Enquanto isso, os consumidores americanos vão cortar gastos e o desemprego vai subir mais de 4%.

Todos esses sentimentos de baixa ressaltam o profundo ceticismo dos investidores diante de uma inesperada recuperação de US$ 7 trilhões nas ações nos últimos tempos. Enquanto as ações caíram na semana passada, o S&P 500 ainda reduziu sua perda de 2022 para 11%, contra o declínio de 23% em meados de junho.

“Esta é uma armadilha do mercado de ursos”, disse Victoria Greene, sócia fundadora da G Squared Private Wealth, em entrevista. “A inflação é o grande e mau boogie man. Mesmo que realmente haja uma queda sustentada na inflação, pode demorar um pouco até que os preços realmente caiam significativamente.”

Os resultados da pesquisa significam problemas para os compradores de queda, que ressurgiram após o horrendo primeiro semestre - impulsionados por apostas em um ciclo de aperto monetário menos agressivo, enquanto uma série de fundos quantitativos mudou para um posicionamento de alta. Por sua vez, as ações em todo o mundo recuperaram algumas das piores perdas, enquanto o rendimento do Tesouro de 10 anos caiu para cerca de 3% em relação ao pico próximo a 3.5% no início deste ano.

Os entrevistados da MLIV, por sua vez, estimam que os preços dos títulos devem cair novamente no próximo mês, com o presidente do Fed, Powell, tendo a oportunidade de renovar as expectativas do mercado no encontro desta semana em Jackson Hole, Wyoming. Os futuros de fundos do Fed atualmente mostram que os comerciantes estão apostando que o banco central vai parar de subir depois de aumentar o índice de referência para 3.7% e começará a cortar já em maio de 2023. No entanto, mesmo as pombas estão recuando, com o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, recomendando uma taxa de 4.4%. até o final do próximo ano.

É difícil exagerar por que tudo isso importa. Um ritmo acelerado de aperto monetário e as consequências econômicas resultantes são o maior risco para os gestores de dinheiro em todo o mundo, com as taxas de juros sendo um dos principais impulsionadores das avaliações corporativas. A má notícia, segundo os participantes da pesquisa, é que a inflação dará um golpe significativo nas margens, empurrando as ações para baixo.

Embora o efeito da inflação nas margens de lucro seja uma questão em aberto, a maioria dos leitores do MLIV parece estar mais perto do espectro de baixa de um debate acalorado de Wall Street sobre o rumo das ações. À medida que os preços elevados persistem, os consumidores provavelmente comprarão menos durante os próximos seis meses, segundo a maioria dos entrevistados.

Isso está de acordo com as advertências do maior varejista do mundo, Walmart Inc., de que a inflação crescente está forçando os compradores a pagar mais por itens essenciais em detrimento de outros itens discricionários. Um corte nos gastos do consumidor imporia um claro freio aos lucros das empresas do S&P 500, que também estão lutando com salários mais altos, aumento de estoques e problemas contínuos na cadeia de suprimentos na China.

Embora as margens do S&P 500 tenham atingido o pico há um ano, a queda pode não ocorrer até o quarto trimestre, de acordo com a Bloomberg Intelligence. As estimativas de consenso para as margens de lucro líquido caíram cerca de meio ponto percentual para o terceiro e quarto trimestres desde o início desta temporada de resultados, com serviços de comunicação, saúde e setores de consumo entre os grupos mais fracos, mostram dados de BI.

Os contribuintes do pulso também estimam que o desemprego deve subir acima de 4%, mas não superior a 6% – um nível preocupante que é maior do que o que os formuladores de políticas estão antecipando, mas menor do que em severas crises econômicas anteriores. Isso oferece algum conforto de que qualquer recessão seria de curta duração, proporcionando uma oportunidade de compra de mergulho para ativos de risco.

"É raro o Fed apertar agressivamente a política sem causar volatilidade no mercado", disse John Cunnison, diretor de investimentos do Baker Boyer Bank. “As ações não estão muito baratas agora, mas não estão tão caras quanto seis meses atrás, especialmente empresas em crescimento.”

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