Chamadas de capitulação de Wall Street ficam cada vez mais difíceis à medida que as ações saltam

(Bloomberg) -- Depois de uma onda furiosa de vendas no varejo que não eram vistas desde dezembro de 2018 e do apetite por risco abatido, todos os ingredientes estavam prontos para a grande recuperação das ações na segunda-feira.

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Com quase todo mundo sacando ultimamente, não demorou muito para impulsionar o ganho de 2.6% no S&P 500 em um rali de tudo atribuído às esperanças de um Federal Reserve menos agressivo e à crise do mercado do Reino Unido.

Um eleitorado que ficará menos satisfeito com a recuperação: os profissionais de Wall Street que estão agitando por sinais de rendição total dos investidores ao mercado em baixa para sinalizar um fundo para as ações.

Graças a uma liquidação prolongada, mas ordenada, que forçou os compradores a desistirem um após o outro, o clímax tradicional visto em crises típicas – um aumento dramático no sentimento negativo em todo o setor – pode não acontecer desta vez, de acordo com o JPMorgan Chase & Co. equipe de negociação de vendas.

“Embora ainda possamos ver mais redução de risco, é possível que não tenhamos um sinal claro de capitulação ampla (ou seja, onde a maioria dos investidores vende fortemente ao mesmo tempo) porque o posicionamento já é bastante baixo”, a equipe do JPMorgan, incluindo John Schlegel escreveu em nota.

O S&P 500 registrou seu terceiro melhor início em outubro desde 1930, interrompendo uma queda de 12% em três semanas.

Entre os dados fracos da indústria dos EUA e os temores sobre as repercussões negativas da política monetária dos EUA no resto do mundo, crescem as esperanças de que o Fed possa desacelerar ou pausar sua campanha de combate à inflação.

Na opinião de Ed Yardeni, presidente da Yardeni Research, as coisas já estão quebrando nos mercados, como sinalizado por uma recuperação implacável do dólar, e o Fed deve considerar parar de apertar após mais uma alta de juros em novembro. Ele apontou para a dramática intervenção do Banco da Inglaterra no mercado na semana passada para conter o colapso da libra esterlina e dos títulos do governo do Reino Unido como um possível modelo para outros formuladores de políticas seguirem.

Embora seja certamente discutível se o Fed colocará a estabilidade financeira global como prioridade à frente de sua meta de inflação, uma pequena mudança nas narrativas parece ser suficiente para desencadear um rali quando quase todo mundo é um urso.

Medir o estado de capitulação tornou-se o passatempo de Wall Street depois de nove meses de queda eliminou US$ 15 trilhões em valores de ações. Enquanto otimistas como o estrategista do Deutsche Bank AG, Binky Chadha, citou o posicionamento deprimido como uma razão para um potencial rali gigante de fim de ano, seu colega no Bank of America Corp., Savita Subramanian, disse que o sentimento de Wall Street ainda não foi totalmente eliminado.

A lógica por trás de tais exercícios é a ideia de que quando todos estão correndo para a saída, isso deixa um grupo menor de traders para vender ações, formando assim um piso para o mercado. Muitas ferramentas foram projetadas para medir o sentimento, incluindo métricas de posicionamento, volume de negociação e volatilidade.

Entre os fundos de hedge monitorados pelo Morgan Stanley, a alavancagem líquida - um indicador de apetite ao risco que leva em conta a posição comprada versus vendida do grupo - na semana passada atingiu um mínimo de 13 anos. Enquanto isso, seguidores de tendências, como a Commodity Trading Advisors, viram seu posicionamento de ações se aproximar do mínimo visto no auge da crise financeira global, mostram os dados do JPMorgan.

Quando as ações caíram para novas mínimas do mercado de baixa no mês passado, a corrida pela saída estava praticamente ausente. Sim, os investidores de varejo, com base nas estimativas do JPMorgan, despejaram mais ações individuais em dados desde 2015. E dados separados compilados pelo Morgan Stanley mostram que eles venderam ações em 75% dos dias, a maior frequência de alienações desde dezembro de 2018.

Mas, de um modo geral, não havia sinal de venda de pânico. O volume negociado ultrapassou 12 bilhões de ações na sexta-feira, mas isso empalideceu em comparação com meados de junho, quando cerca de 19 bilhões de ações mudaram de mãos.

A reação no Cboe Volatility Index, ou VIX, conhecido como medidor de medo de Wall Street, também foi moderada. Apesar de um avanço, o VIX não conseguiu atingir sua alta de junho.

Para Tony Pasquariello, do Goldman Sachs Group Inc., há mais espaço para as famílias americanas reduzirem suas ações. De acordo com os dados da empresa, as alocações do grupo em ações são de 39% – ainda altas em relação à história.

“O trabalho de um trader, é claro, é pesar essa corrosão contínua das perspectivas fundamentais e o coquetel de risco contra as marcas vívidas de um mercado de ações que é tecnicamente supervendido e taticamente subpropriado”, escreveu Pasquariello em nota. Semana Anterior. “Acredito que vimos uma capitulação genuína na comunidade de fundos de hedge. Do outro lado da moeda, os lares dos EUA ainda estão cheios de comprimento.”