Wall Street enlouquece: os números

O S&P 500 saltou 5.54% hoje. Quão estranho é isso?

Caramba. As ações subiram 5.54% em um dia. Com que frequencia acontece? E hoje fornece novas evidências de que os investidores são irracionais?

Resposta à primeira pergunta: Muito, muito raramente. Aqui está uma lista dos maiores movimentos ascendentes no índice S&P 500 desde 1950.

Nesses mais de 72 anos, houve apenas 14 maiores comícios de um dia. Frequência: Algo menos de uma vez a cada cinco anos.

Um estatístico, porém, pode insistir em um teste bilateral. Jogue nas grandes quedas de um dia e veja com que frequência o mercado se move para cima ou para baixo em uma grande quantidade antes de decidir o quão impressionante é uma mudança de preço.

Comparar altos com baixos fica um pouco complicado. Para ser consistente com sua aritmética, você deve sempre comparar o número alto em um par de preços com o baixo. Assim, um movimento de 25% para cima deve ser visto como o mesmo tipo de terremoto que um movimento de 20% para baixo. (Ter um logo após o outro coloca um índice de volta onde estava.)

Nesse ponto, a grande vibração parece um pouco menor. A frequência de movimentos para cima ou para baixo correspondendo em magnitude a um movimento de 5.5% para cima tem sido maior, ocorrendo um pouco mais do que uma vez a cada dois anos desde o início de 1950.

Aqui estão os dias ruins:

Quanto à segunda pergunta: sou da opinião de que a maioria dos investidores é irracionalmente exuberante ou irracionalmente desanimada na maior parte do tempo. Então aqui eu ofereço três maneiras de ver a volatilidade recente como o sinal da doença mental do mercado.

1. Se os investidores fizessem o que deveriam fazer, dariam um passeio aleatório por Wall Street, extraindo seus movimentos de uma distribuição log-normal. O desvio padrão dos movimentos diários desde 1950 é de 1%, então um salto como o de hoje (em qualquer direção) representa apenas cerca de 5.4 sigmas. Deve ocorrer apenas uma vez em 14 milhões de dias de negociação. Isso é uma vez a cada 112,600 anos.

Claramente, os compradores não estão andando aleatoriamente. Eles estão se movendo em manadas.

2. Se as pessoas estivessem se comportando, não estariam mais nervosas hoje em dia do que no século anterior. Observe que a maioria dos grandes movimentos para baixo, e quase todos os grandes movimentos para cima, ocorreram nos últimos 23 anos.

Curtos períodos de atenção e esquemas de enriquecimento rápido são agora a norma. Eu culpo Sam Bankman-Fried e Robinhood.

3. Se os preços dos títulos refletissem as expectativas de lucros corporativos futuros, eles poderiam, plausivelmente, dar uma guinada para cima quando a ameaça de recessão diminuir. Talvez essa ameaça tenha retrocedido hoje com indícios de que o Federal Reserve se tornaria menos agressivo no combate à inflação.

Assim, menos recessão é igual a lucros mais altos é igual a preços de ações mais altos. Mas nesse cenário de economia mais febril, os juros reais devem subir.

O que aconteceu hoje com as taxas de juros reais? Dê uma olhada no mercado de Títulos Protegidos contra a Inflação do Tesouro. Suas taxas reais caíram, de 1.70% para 1.43% para o título de dez anos.

Muito mesquinho.