A descoberta da Warner Bros teve um trimestre feio. Está combinando HBO Max e Discovery +.

As ações da Warner Bros. Discovery (ticker: WBD) caíram cerca de 12% nas negociações após o expediente na quinta-feira.

Warner Bros. Discovery é o produto de uma fusão de primavera entre Discovery e Warner Bros., que a AT&T (T) desmembrou para focar novamente seus negócios de telecomunicações. A empresa de mídia combinada inclui HBO Max e Discovery+, o estúdio Warner Bros. Hollywood e canais de TV a cabo, incluindo TNT, CNN, Discovery, Food Network e HGTV. Essa transação foi fechada em 8 de abril, uma semana no segundo trimestre.

Na tarde de quinta-feira, o WBD reportou receita no segundo trimestre de US$ 9.8 bilhões, ou US$ 10.8 bilhões se as empresas estivessem unidas pelos três meses completos. Essa receita pro forma caiu cerca de 3% em relação ao mesmo período do ano anterior. Os analistas de Wall Street previam uma receita média de US$ 11.8 bilhões.

O WBD reportou um prejuízo líquido de US$ 3.4 bilhões, ou US$ 1.50 por ação, contra o consenso de um lucro de 11 centavos por ação antes do relatório. Pro forma, isso teria sido uma perda de US$ 2.2 bilhões. Inclui cerca de US$ 2 bilhões em custos de reestruturação e transações e outros US$ 2 bilhões em amortização de ativos intangíveis.

O lucro ajustado reportado antes de juros, impostos, depreciação e amortização – ou Ebitda – foi de US$ 1.7 bilhão, queda de 32% ano a ano e bem abaixo da previsão de US$ 2.5 bilhões dos analistas. Com os ajustes pro forma, o Ebitda ajustado teria sido de US$ 1.8 bilhão.

O fluxo de caixa livre da empresa foi de US$ 789 milhões no trimestre, um aumento de 4%, mas abaixo do consenso de US$ 961 milhões.

“Tivemos quatro meses ocupados e produtivos desde o lançamento da Warner Bros. Discovery e temos mais convicção do que nunca na enorme oportunidade que temos pela frente”, disse o CEO da WBD, David Zaslav, que anteriormente foi CEO da Discovery. “Estamos confiantes de que estamos no caminho certo para atingir nossos objetivos estratégicos e realmente nos destacarmos, tanto criativamente quanto financeiramente.”

O WBD encerrou o segundo trimestre com 92.1 milhões de assinantes de streaming no HBO Max e Discovery +, um aumento de 1.7 milhão durante o período. Isso é desacelerar o crescimento. No final do primeiro trimestre, HBO e HBO Max tinham 76.8 milhões de assinantes, um aumento de três milhões nos primeiros três meses do ano, e o Discovery+ tinha 24 milhões de assinantes, um aumento de dois milhões. 

A receita média por assinante foi de US$ 7.66 no trimestre. A empresa não divulgou números de assinantes para os dois serviços separadamente na quinta-feira. A combinação do HBO Max e do Discovery + em um serviço faz parte do plano, com lançamento nos EUA no verão de 2023, seguido por mercados internacionais até 2024. Um nível gratuito e suportado por publicidade do serviço está em andamento, disse Zaslav na quinta-feira, em além das versões ad-lite e sem anúncios existentes.

A receita do segmento de streaming foi de US$ 2.4 bilhões no segundo trimestre, um aumento de 2%, e o Ebitda ajustado foi um prejuízo de US$ 560 milhões – contra um prejuízo pro forma de US$ 235 milhões no mesmo período do ano passado.

A administração disse na quinta-feira que espera que o pico de perdas de streaming seja este ano, a caminho do ponto de equilíbrio do Ebitda ajustado até 2024 e pelo menos US$ 1 bilhão em lucro em 2025 – quando o serviço poderá ter 130 milhões de assinantes globais e a receita média por usuário será ser mais alto.

O negócio de redes de TV do WBD – o maior – teve receita de US$ 6.1 bilhões, queda de 1%, e Ebitda ajustado de US$ 2.4 bilhões, queda de 12%. Os custos mais altos de direitos esportivos estavam por trás do declínio nos lucros.

Por fim, o segmento de estúdios de cinema do WBD teve receita de US$ 3.4 bilhões e Ebitda ajustado de US$ 409 milhões, alta de 1% e queda de 7%, respectivamente.

A orientação de gerenciamento de maio de 2021, quando a cisão e a fusão foi anunciada, previa US$ 52 bilhões em receita total em 2023, incluindo pelo menos US$ 15 bilhões em receita de streaming; US$ 14 bilhões de Ebitda ajustado; e cerca de US$ 8 bilhões de fluxo de caixa livre no próximo ano.

A administração também visava US$ 3 bilhões em economias de custos anuais como resultado da fusão, dos quais US$ 1 bilhão já foi alcançado. A nova gestão encerrou o serviço de streaming CNN+ logo após assumir, e apenas cerca de um mês após o seu lançamento. Executivos percorreram várias outras áreas que visavam cortar custos na quinta-feira, incluindo o corte de algumas produções de TV e filmes menos promissoras.

O WBD tinha US$ 49 bilhões em dívida líquida no final do segundo trimestre, ou 5.0 vezes o Ebitda ajustado. A administração planeja reduzir a alavancagem para 2.5 a 3.0 vezes em dois anos.

As ações da WBD se recuperaram mais de 30% em relação às mínimas do final de junho, mas continuam baratas: a WBD tinha um valor de mercado de cerca de US$ 41 bilhões e estava sendo negociada por 12 vezes o lucro futuro no preço de fechamento de quinta-feira. As ações ainda caíram 29% desde o fechamento do acordo AT&T/Discovery em 8 de abril até o fechamento de quinta-feira. O S&P 500 caiu 7.4% nesse período.

Escreva para Nicholas Jasinski em [email protegido]