Berkshire tem concordaram pagar US$ 11.6 bilhões, ou US$ 848.02 por ação, pela Alleghany (Y), um prêmio de 26% sobre o valor contábil no final do ano da seguradora e um prêmio semelhante ao preço de fechamento de sexta-feira de US$ 676.75.
As ações da Alleghany subiram 24.6%, para US$ 843.05, na segunda-feira, enquanto a Berkshire continuou sua recente ascensão com as ações classe A em alta de 2.2%, para US$ 524,300, depois de bater um recorde no início da sessão. As ações da Berkshire subiram 16% no acumulado do ano, superando em muito o
S&P 500,
que caiu cerca de 6%.
Os investidores parecem satisfeitos com o fato de Buffett estar colocando parte dos US$ 144 bilhões em dinheiro da Berkshire para trabalhar em um negócio atraente que deve agregar valor contábil, lucros e valor intrínseco.
E porque o negócio é todo em dinheiro, é um sinal de alta para a Berkshire. Buffett não está emitindo ações da Berkshire, que Alleghany presumivelmente teria aceitado para permitir uma opção favorável aos impostos para acionistas, incluindo a família Kirby. A família Kirby detém ações da Alleghany há 85 anos e, presumivelmente, tem uma base de baixo custo. Isso sugere que, mesmo com o aumento nas ações da Berkshire, Buffett as vê como subvalorizadas.
A Berkshire abordou Alleghany sobre a transação, de acordo com uma pessoa familiarizada com o negócio.
A maioria dos adquirentes corporativos precisa da ajuda de banqueiros de investimento, mas Buffett geralmente os vê como parasitas caros. É revelador que Buffett, 91, disse em uma declaração que Alleghany era uma empresa que ele “observou de perto por 60 anos”.
Isso mostra a paixão que ele traz para o seu trabalho. Que CEO passaria décadas seguindo e analisando uma empresa sem nenhuma garantia de que seria capaz de comprá-la? Provavelmente existem dezenas de empresas sobre as quais Buffett está suficientemente familiarizado para que ele possa decidir rapidamente quanto pagar por elas.
Buffett vê cada ação da Berkshire como preciosa, comentando há vários anos que preferia “preparação para uma colonoscopia” do que emitir ações da Berkshire. É por isso que Buffett prefere pagar em dinheiro pelos negócios, e a Berkshire, com certeza, tem muito dinheiro.
Buffett diz que não participará de leilões corporativos, e não parece ter havido um para Alleghany.
Para garantir a justiça aos acionistas da Alleghany, os termos do acordo permitem um período de 25 dias de compra. Se Alleghany puder encontrar um acordo melhor, não deverá à Berkshire uma taxa de separação, o que é incomum. Buffett está dizendo efetivamente: “Se você encontrar uma oferta superior, aceite-a”.
Buffett faz sua lição de casa, sabe o que está disposto a pagar e age rapidamente. As negociações do acordo provavelmente começaram há menos de duas semanas, desde que os executivos da Alleghany, incluindo o CEO Joe Brandon, estavam comprando ações no mercado aberto no início de março e, presumivelmente, não o teriam feito se a empresa estivesse em negociações com a Berkshire.
Os CEOs corporativos podem aprender com a abordagem de Buffett, mas poucos têm a confiança, as habilidades e o apoio do conselho para agir de forma tão decisiva quanto ele.
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