Warren Buffett é, no fundo, um investidor de valor.
Muito tem sido feito ao longo dos anos sobre a transformação de Buffett de um investidor de valor profundo nos moldes de seu mentor Benjamin Graham para alguém que reconheceu o valor de grandes franquias como
Mas quando se trata de investimento real, Buffett geralmente gosta de comprar coisas baratas.
HP (HPQ) é um comércio justo a um preço barato. A Berkshire Hathaway (BRK. A, BRK. B) pagou cerca de nove vezes o lucro projetado para 2022 por ação por sua participação de 11% na fabricante de computadores pessoais, impressoras e suprimentos de impressão.
Notícias da compra da Berkshire, revelado na quarta-feira, aumentou as ações da HP em 15% na quinta-feira, para US$ 40.08. As ações da HP caíram 3.6%, para US$ 38.63 na sexta-feira, enquanto as ações Classe A da Berkshire caíram 1.8%, para US$ 529,000.
O que Buffett viu na HP?
Parte do apelo pode ser que a empresa gere amplo fluxo de caixa livre e o devolva aos acionistas por meio de um programa agressivo de recompra de ações, além de um dividendo de quase 3%. A HP recomprou mais de 25% de suas ações desde outubro de 2019, o final de seu ano fiscal de 2019. Buffett gosta de empresas que podem financiar confortavelmente grandes recompras porque as compras aumentam a participação percentual da Berkshire sobre elas.
A HP tem uma avaliação baixa porque os investidores veem o negócio de PCs como cíclico e as impressoras como um desafio secular. Mas o negócio de impressoras, que gera metade dos lucros da HP, se manteve nos últimos trimestres.
É notável que a Berkshire não gastou US$ 4 bilhões em uma participação na
Alfabeto
(GOOGL) ou
Amazon.com
(AMZN), franquias de tecnologia de alta qualidade com avaliações mais altas, apesar da admiração de Buffett por elas. Essas ações podem ter caído na categoria “negócios maravilhosos a um preço justo”.
É possível que a compra da HP tenha sido orquestrada total ou parcialmente pelos tenentes de Buffett, Todd Combs e Ted Weschler, então o negócio pode não ser um reflexo puro de suas ideias de investimento. A dupla administra 10% do portfólio de US$ 350 bilhões da Berkshire. Ainda assim, uma compra de US$ 4 bilhões seria muito grande em relação ao que eles administram, tornando Buffett o provável comprador.
Buffett não pôde ser encontrado imediatamente para comentar.
Occidental Petroleum
(OXY), na qual a Berkshire comprou recentemente uma participação de US$ 8 bilhões, é outro exemplo de um negócio razoavelmente bom sendo negociado a baixo custo. É uma empresa de energia bem administrada e focada nos EUA, mas seus ganhos dependem dos preços do petróleo e do gás. Ele é negociado por menos de 10 vezes os ganhos estimados em 2022.
Buffett ainda conseguiu chegar a um acordo para comprar seguradora
Alleghany
(Y) a preço de banana, pagando US$ 11.6 bilhões, ou cerca de 1.25 vezes seu valor contábil e 12 vezes os lucros projetados para 2022. Retire o valor estimado das valiosas operações não relacionadas a seguros da Alleghany e o preço está mais próximo de 1.1 vezes o livro, uma pechincha considerando o preço de outros negócios de seguros e a forte franquia da Alleghany.
O preço baixo pode abrir a porta para outros licitantes em um período de compras em andamento.
Outras compras de ações da Berkshire nos últimos anos, notadamente
Verizon Communications
(VZ) e
Chevron
(CVX), mostre também o valor de Buffett dobrado. Mesmo a maior compra de ações da Berkshire nos últimos 10 anos,
Apple
(AAPL), foi comprado a um múltiplo de seus ganhos de 2016 a 2018, dificilmente um preço alto.
Outras aquisições notáveis de ações da Berkshire na última década, incluindo
Bank of America
(BAC), ações de companhias aéreas (já vendidas), empresas comerciais japonesas como
Itoch
você, e
IBM
(também vendidos), também foram situações de valor.
A Berkshire pagou um preço mais alto - cerca de 20 vezes o lucro - quando comprou a Precision Castparts por cerca de US$ 32 bilhões em 2016. Esse acordo foi ruim: a Berkshire teve uma baixa contábil de cerca de US$ 10 bilhões na fabricante de peças de aeronaves após a pandemia. a indústria aeroespacial.
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