Bem-vindo ao Purgatório em Wall Street

Essa projeção aumenta a perspectiva de um mercado que permanece relativamente estável em termos ajustados pela inflação por muitos anos a fio - nem Céu nem Inferno, se preferir, mas Purgatório. Navegar em tal ambiente exigirá um grande ajuste em nosso pensamento, já que estamos acostumados a ver os mercados em termos binários - estamos em um mercado de alta ou de baixa. Mas e se não estivermos em nenhum dos dois?

Essas projeções também podem exigir um grande ajuste em nossas estratégias. Aqueles com os quais estamos mais acostumados, que são projetados para ganhar dinheiro durante os principais mercados de alta ou baixa, geralmente apresentam desempenho ruim em um ambiente de baixo retorno e baixa volatilidade. Isso ocorre porque muitos deles sofrem com a deterioração do tempo, o que significa que podem perder dinheiro mesmo que o mercado acabe se movendo na direção prevista - se demorar muito para isso acontecer.

Pelo menos não estamos no Inferno

Se o futuro parece o Purgatório, talvez possamos obter algum consolo por não estarmos no Inferno que enfrentamos no ano passado. No início de 2022, meus oito indicadores de avaliação projetavam, em média, um retorno ajustado pela inflação de dez anos de menos 3.8% anualizado. Isso se traduz em perder um terço do seu poder de compra em uma década.

Mover-se do Inferno para o Purgatório é um grande negócio, pelo menos se você estiver inclinado a ver o copo meio cheio em vez de meio vazio. Em apenas 12 meses, o mercado de ações sofreu o que no início de 2022 foi projetado para ser uma década de perdas. Como resultado, agora enfrentamos o relativamente perspectiva de nos mantermos firmes contra a inflação por uma década.

Certamente, só porque o mercado de ações daqui a uma década pode não estar nem mais alto nem mais baixo do que está hoje, não sabemos o caminho que o mercado pode seguir para chegar lá. Em vez de se desgastar, ano após ano, sem ganhar nem perder mais do que alguns por cento, é possível que o mercado passe por uma alta forte seguida por um declínio igualmente forte - ou vice-versa. Mas se os modelos de avaliação forem precisos, ficaremos frustrados de qualquer maneira.

É por causa de considerações como essas que o urso de longa data Jeremy Grantham, co-fundador da GMO com sede em Boston, declarou recentemente que o A “etapa mais fácil” do estouro da bolha do mercado de ações acabou. Uma “grande parte das perdas totais nos mercados que esperávamos ver há um ano já ocorreu”, escreveu ele na semana passada. Embora o retorno esperado do mercado nos próximos anos seja, em termos relativos, muito melhor do que há um ano, “em comparação com o padrão Cachinhos Dourados dos últimos 20 anos, [ainda é] bastante brutal”.

Como esses oito modelos de avaliação se comparam atualmente

A tabela abaixo lista os oito indicadores de avaliação que destaco neste espaço todos os meses. Observe em particular onde cada um deles está em relação à distribuição de seus retornos ao longo das últimas décadas. É assim que o Purgatório se parece em Wall Street.

	ÚLTIMAS	mês de idade	Começo do ano	Percentil desde 2000 (100% mais pessimista)	Percentil desde 1970 (100% mais pessimista)	Percentil desde 1950 (100% mais pessimista)
Relação P / E	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
Razão CAPE	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
Relação P/Dividendo	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
Relação P/Vendas	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
Razão P/Livro	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Proporção Q	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Índice Buffett (valor de mercado/PIB)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Alocação média de patrimônio familiar	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert é um colaborador regular do MarketWatch. Sua Hulbert Ratings rastreia boletins de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser contatado em [email protegido].