O que acontece com as empresas financiadas no mercado em expansão de alto rendimento ou “junk-bond” com a chance de que a inflação dos EUA indexado em 7.9% em fevereiro sobe para 10% e permanece lá?
Essa é uma pergunta que a equipe de crédito de Oleg Melentyev no BofA Global explorou em uma nota de cliente na sexta-feira, com uma análise de casos passados em que a inflação americana subiu tão alto e permaneceu por um tempo.
Uma conclusão importante foi que os lucros corporativos inicialmente se mantiveram na década de 1970, quando a inflação subiu duas vezes acima de 10% por um período sustentado. Também levou tempo para que os custos de vida mais altos se traduzissem em lucros corporativos em queda.
Este gráfico mostra que o crescimento do lucro por ação (EPS) das empresas caiu principalmente na sequência da Recessão de 1973 a 1975, período em que o popular rastreador de inflação, o índice de preços ao consumidor (IPC), subiu para cerca de 12%, à medida que o petróleo bruto
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os preços dispararam após o embargo do petróleo árabe.
Inflação sobe acima de 10%, depois lucros corporativos caem
Pesquisa Global BofA
“Os pontos baixos no crescimento dos lucros ocorreram no contexto de -20% em 1976 e 1983, ou seja, após as recessões”, escreveu a equipe de Melentyev.
Com certeza, o crescimento dos lucros corporativos anteriores foi muito maior do que nas últimas décadas, com uma média de cerca de 15% ao ano na década de 1970, mas apenas 6.2% desde janeiro de 2000, segundo o BofA.
O mercado de junk bonds moderno também não existia até a década de 1980, quando ofertas arriscadas de dívida ajudaram a estimular uma bonança de aquisições corporativas, tornando mais difícil para os analistas fazer comparações fáceis com o passado.
Ainda assim, a equipe de Melentyev acredita que os calotes no caso de uma recessão podem permanecer baixos porque os emissores podem pagar dívidas antigas com fluxos de caixa inflacionados.
Espalha-se no mercado de títulos de alto risco dos EUA com alto consumo de energia diminuiu esta semana, com os investidores despejando quase US$ 2 bilhões em fundos no setor, mas também com a escassez de novas emissões para os investidores comprarem, segundo dados do BofA.
Spreads de títulos de alto risco, ou o prêmio pago acima da taxa do Tesouro livre de risco, caiu para cerca de 343 pontos base acima do Tesouro
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na quinta-feira, abaixo dos cerca de 421 pontos base há cerca de duas semanas, de acordo com o ICE BofA US High Yield Index.
Os altos preços do petróleo também têm sido uma bênção para as empresas de energia, o maior segmento do mercado de títulos de alto risco dos EUA.
Os preços do petróleo caíram abaixo de US $ 100 o barril na sexta-feira, um dia depois que o presidente Joe Biden autorizou o maior liberação de reservas de petróleo dos EUA para ajudar os americanos que enfrentam altos preços na bomba de gasolina após a invasão da Ucrânia pela Rússia.
Os maiores fundos negociados em bolsa de títulos de alto risco dos EUA
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JNK,
encerrou a semana com alta de 0.8% na sexta-feira, segundo a FactSet. Isso se compara com o índice S&P 500
SPX,
ganho semanal de 0.1% e o índice Nasdaq Composite
COMP,
Aumento de 0.7% desde segunda-feira. O Dow Jones Industrial Average
DJIA,
caiu 0.1% na semana.
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo