O que uma libra fraca a longo prazo significa para a economia do Reino Unido

LONDRES - o Libra britânicaa taxa de câmbio da Dólar dos EUA esteve em uma montanha-russa nos últimos meses.

Após um ano de declínio constante, despencou para uma mais baixo de sempre abaixo de US $ 1.10 após o infame governo do Reino Unido “mini orçamento” no final de setembro. Em seguida, recuperou para US$ 1.16 depois que o país trocou seus financiar e primeiro ministros no final de outubro; e caiu para US$ 1.11 depois que o Banco da Inglaterra minimizou as expectativas de aumento da taxa e alertou que o Reino Unido já havia começado sua recessão mais longa em 3 de novembro.

Os altos e baixos recentes ocorreram dentro de uma faixa que a libra não era negociada em relação ao dólar desde 1984. Em meados de 2007, no precipício da crise financeira, era possível obter dois dólares por libra. Em abril de 2015, ainda valia US$ 1.5; e no início de 2022, US$ 1.3.

Quase todas as moedas caíram em relação o dólar este ano, e a depreciação da libra esterlina em relação ao euro não foi tão grave devido aos desafios da própria União Europeia com a desaceleração econômica e o fornecimento de energia.

Mas o euro ainda é muito mais forte do que era em relação à libra na década de 1990 e na maior parte da década de 2000; e a importância global da libra evaporou desde os dias em que era o moeda de reserva do mundo no início do século XX.

Uma libra historicamente mais fraca a médio e longo prazo tem uma variedade de impactos no Reino Unido de forma mais ampla, disseram economistas à CNBC.

A mais básica é que as importações ficam mais caras, enquanto as exportações teoricamente ficam mais competitivas.

“O problema é que o Reino Unido é muito dependente de importações, quase dois terços dos alimentos são importados, então um declínio de dez por cento na taxa de câmbio efetiva real realmente se traduz rapidamente em preços mais altos dos alimentos”, disse Mark Blyth, professor de economia e relações públicas. na Universidade de Brown.

“O Reino Unido é uma economia de baixos salários. Isso vai doer.”

Richard Portes, professor de economia da London Business School, também observou a dependência do Reino Unido no comércio exterior, o que significa um impacto “significativo” nos preços de uma moeda mais fraca, embora tenha dito que ainda não há evidências de um efeito significativo na demanda do Reino Unido. para mercadorias estrangeiras — mas também não houve nas exportações, que teoricamente se tornam mais competitivas.

Ele também observou que a depreciação da moeda teve um efeito nivelado sobre os preços, em vez de ser inflacionária.

“É um efeito pontual. Não está necessariamente nos dando inflação em termos de um aumento contínuo no nível de preços”, disse ele. “Se isso contribui para uma espiral de preços salariais, então isso é inflacionário, e é com isso que estamos todos preocupados agora. Não queremos ver esses aumentos de preços que surgiram em parte por causa da Ucrânia e assim por diante, não queremos ver aumentos salariais que desencadearão aumentos de preços e espiral.”

A depreciação da libra esterlina é uma tendência de longo prazo desde que foi permitida a flutuação livre em 1971, disse ele, dizendo à CNBC: “Acho razoável esperar que isso continue. E isso se deve em parte porque a produtividade e, portanto, a competitividade não tem sido muito boa em relação aos nossos parceiros comerciais. Então essa é a situação de longo prazo.”

O déficit em conta corrente do Reino Unido (que é onde um país está importando mais bens e serviços do que exportando, e é de £ 32.5 bilhões para a Grã-Bretanha) é financiado por entradas de capital, observou ele. O ex-presidente do Banco da Inglaterra, Mark Carney, dito o Reino Unido depende da “bondade de estranhos”. Mas Portes disse que “não é a gentileza deles, são eles que querem investir porque encontram suas projeções e possíveis rendimentos, os investidores acham os ativos do Reino Unido suficientemente atraentes para trazer capital”.

“Se eles acharem menos atraente, os ativos do Reino Unido cairiam de valor para induzir as pessoas a investir mais, então a taxa de câmbio cairia ainda mais. Isso depende da confiança na economia britânica, política fiscal e todas essas coisas.”

Mas, disse Portes, a libra mais fraca em si não é um problema para o planejamento fiscal que o governo está fazendo atualmente, com um orçamento muito esperado para 17 de novembro.

“Se grande parte da nossa dívida fosse denominada em moeda estrangeira, sim, mas não é. Nossa dívida pública é denominada quase inteiramente em libras esterlinas. E, ao contrário de alguns países, não achamos isso um problema. Não acho que a depreciação que vimos ou que é provável nos próximos anos fará muita diferença nas posições fiscais.”

Segundo Blyth, além da dor sofrida pelas famílias, os preços mais altos causados ​​por uma moeda mais fraca terão efeitos mais profundos e duradouros.

“O Reino Unido é uma economia fortemente baseada no consumo, e tal mudança equivale a um imposto sobre o consumo. Isso significa menos combustível no motor econômico. O Reino Unido já apresenta baixo crescimento e crescimento de produtividade ainda menor.”

A potencial vantagem para as exportações foi negada pelo Brexit, disse ele, apontando que a economia do Reino Unido caiu de 90% para 70% do tamanho da Alemanha desde a votação de 2016.

“Então, o que isso significa a longo prazo? Isso significa que o antigo modelo de crescimento do Reino Unido está morto”, continuou Blyth.

“Financiar seu consumo com a poupança de outras pessoas (importações de capital) e trocar casas superfaturadas tinha prazo de validade. Já passou. A combinação de queda estrutural da taxa de câmbio mais inflação positiva acaba com isso.”

O apelo dos ativos britânicos baratos só se sustentaria se fossem reavaliados, disse ele, e “o GBP não é o dólar. Período."

Ajustar-se a essa nova realidade será doloroso, mas necessário a longo prazo, acredita Blyth.

“Um Reino Unido que não depende da grande Londres gerando 34% do PIB, com as transferências norte e oeste, é um Reino Unido melhor. Levará apenas tempo, imaginação e investimento para chegar lá.”