O que vem depois do colapso do SVB? 30% de chance de cortes nas taxas de juros até o verão

Que se intensificou rapidamente. 

O Banco do Vale do Silício (Nasdaq: SIVB) não existe mais, a maior baixa bancária desde que o Lehman Brothers chocou o mundo em 2008. Veio o governo dos EUA, retirando paradas de emergência para evitar a crise – no curto prazo, pelo menos.

Como disse Joe Biden, “é assim que o capitalismo funciona”. 

Mas o impacto será de longo alcance. O mercado já percebeu isso. Olhando para as expectativas de taxas de juros, a mudança é impressionante. 

Domingo à noite, os futuros do Fed Fund de julho caíram de 5.63% para 5.15%. Isso se traduz em uma queda de quase 50 bps nas previsões para a política de aumento da taxa de juros do Fed em um piscar de olhos. 

Olhando para as probabilidades implícitas de futuros do Fed, os gráficos abaixo mostram como as perspectivas para a próxima reunião do Fed mudaram significativamente. 

Em alguns dias, passamos de uma chance de 70% de uma alta de 50 bps para 0%, enquanto a expectativa básica agora é de nenhuma alta, com uma probabilidade de 72% de 0% na semana passada. 

Mas por que? Bem, porque as coisas estão quebrando, é por isso. Sabemos o tempo todo que o grande objetivo do Fed no ano passado foi aumentar as taxas o suficiente para conter a inflação, mas não tanto que a economia fosse prejudicada e uma recessão suja fosse desencadeada. 

O domingo trouxe uma oscilação no sistema bancário, com o mercado movendo-se para a expectativa de que o Fed simplesmente não pode evitar mudar sua política anteriormente rígida. 

O que isso significa para ativos de risco?

É claro que os ativos de risco precisam apenas cheirar a palavra “pivot” e fazem as malas para seguir para o norte em gráficos em toda a esfera. O Bitcoin foi a atração principal ontem, liderando as criptomoedas ao retomar US$ 24,000, de volta ao nível de duas semanas atrás, depois de cair abaixo de US$ 20,000 em meio à crise no fim de semana. 

Como tem acontecido durante todo o ano, é um caso de más notícias e boas notícias. Por que as ações e as criptomoedas devem subir quando os bancos estão quase entrando em colapso? Porque um quase desastre significa um retorno mais rápido à terra prometida que são as baixas taxas de juros, é por isso. 

É um mundo engraçado em que vivemos. 

Os aumentos das taxas de juros acabaram?

Mas e a grande questão: as caminhadas acabaram completamente? Examinamos a probabilidade de aumentos na reunião do Fed da próxima semana, mas e as previsões em torno da taxa terminal? O ciclo de taxas acabou completamente?

A melhor maneira de ver isso é fazer exatamente o que fizemos acima para os futuros de março, exceto para julho. O gráfico abaixo mostra em laranja as probabilidades de hoje, em comparação com as barras pretas que mostram as probabilidades da semana passada. Como eu disse, as coisas aumentaram rapidamente. 

O gráfico mostra apenas 1.6% de chance de uma taxa mais alta em julho. Isso é incrível quando a previsão da semana passada tinha esse número em 100% – isso mesmo, os futuros implicavam literalmente 0% de chance de que as taxas não subissem pelo menos 50 bps. 

Existe até 30% de chance de diminuir preços em julho. Analistas do Goldman Sachs também saíram na noite de domingo dizendo que estavam de acordo com essa expectativa. 

Está começando a fazer sentido porque o Bitcoin passou de $ 24,000, certo? 

Claro, a inflação ainda está rugindo lá fora, mesmo que tenha caído além de seu pico. A leitura mais recente da CPI sai esta tarde e tem a chance de agitar as coisas se ficar quente. 

Mas isso seria uma surpresa. O mercado mudou de temer a inflação para temer uma recessão desde a virada do ano, e todos os sinais apontam para a queda da inflação. E agora, com a oscilação bancária graças ao SVB sucumbindo ao estrangulamento das altas taxas de juros, o mercado acha que o Fed não tem escolha a não ser voltar à política de taxas de juros mais baixas. 

Ei Jerome, você se lembra onde colocou a impressora de dinheiro?