O que o mercado espera das próximas reuniões do Fed

O Federal Reserve dos EUA (Fed) próximas decisões tarifárias em 1º de fevereiro, 22 de março e 3 de maio. Apesar da convicção do Fed de que a inflação continua sendo uma grande preocupação, os mercados estão menos convencidos de que muitos outros aumentos estão chegando com base em relatórios recentes de inflação mostrando flexibilização da inflação. Os mercados suspeitam que o Fed em breve terminará de aumentar as taxas, talvez até a decisão de taxa de 3 de maio.

Em Dezembro de 2022, o Fed indicou que taxas provavelmente ultrapassarão 5% em 2023, mas os mercados não o veem. Os mercados acreditam que provavelmente veremos um aumento de 0.25 ponto percentual nas reuniões de fevereiro e março, mas isso pode ser o fim dos aumentos neste ciclo de juros. De fato, o Fed pode até cortar as taxas em novembro ou dezembro de 2023, com base nos futuros de taxas de juros. Ironicamente, isso é algo que o Fed disse explicitamente em sua última reunião que não faria.

Pontos de discórdia

Existem duas áreas principais de discordância entre o que o Fed projetou recentemente e o que os mercados acham que acontecerá. A primeira é a taxa dos Fed Funds superior a 5% em 2023. Em dezembro, a maioria dos formuladores de políticas do Fed previu que as taxas ultrapassariam 5% este ano. No entanto, os mercados veem uma chance muito menor de isso acontecer. Os mercados definem a chance de taxas superiores a 5% em 2023 em cerca de 1 em 3. Isso certamente é possível, mas não é o cenário principal aos olhos do mercado de títulos.

Cortes em 2023?

A segunda questão é se veremos um corte na taxa de juros em 2023. O Fed deixou claro durante sua reunião de dezembro que nenhum formulador de políticas viu cortes nas taxas de juros acontecendo em 2023. No entanto, o mercado não acredita nisso, acreditando que há alguma chance de o Fed decidir cortar as taxas até dezembro. Agora, os cortes nas taxas não são algo que o mercado considera certo, e tanto o Fed quanto os mercados esperam que as taxas se mantenham em níveis altos durante a maior parte de 2023.

Ainda assim, em novembro ou dezembro, os mercados suspeitam que o Fed será tentado a cortar as taxas. De forma otimista, isso pode acontecer porque a inflação está sob controle e o trabalho de combate à inflação do Fed está feito. De forma mais pessimista, talvez uma recessão convença o Fed de que as altas taxas são prejudiciais à economia, forçando um corte nas taxas.

Semelhanças

Também é importante notar que o Fed e os mercados estão bastante alinhados em geral para 2023. Tanto o Fed quanto os mercados esperam mais aumentos durante as primeiras reuniões de 2023 e que as taxas se mantenham estáveis ​​durante grande parte do ano. As áreas de discórdia são realmente as reuniões de maio, junho e julho, quando os mercados esperam que o Fed termine de aumentar as taxas e as mantenha estáveis, enquanto as próprias projeções do Fed indicam que algumas, ou talvez até todas, essas reuniões poderiam envolvem aumentos adicionais de 0.25 ponto percentual nas taxas.

No final do ano, em novembro ou dezembro, o Fed espera manter as taxas estáveis ​​à medida que a inflação volta para sua meta de 2%. Em contraste, o mercado acredita que o Fed pode ser tentado a reduzir as taxas, talvez com base em preocupações em torno de uma recessão nos EUA. No entanto, aqui a controvérsia aqui não é muito grande, os mercados veem apenas uma chance de 1 em 3 de que o Fed decida cortar as taxas e, mesmo assim, em uma pequena quantia em novembro ou dezembro.

Dados recebidos

Obviamente, tanto o Fed quanto os mercados reagirão aos dados recebidos. Os mercados esperam que os números da inflação e dados relacionados continuem a assegurar ao Fed que a inflação está voltando para a meta de 2% do Fed.

O Fed está menos interessado em declarar vitória cedo demais e continua preocupado com a inflação salarial, aumentos de preços, tendências na inflação de serviços e outros riscos para o cenário da inflação.

Reuniões para Assistir

Com base nisso, as principais reuniões do Fed de 2023 a serem observadas com mais atenção podem ser as de maio e dezembro. Em maio, o Fed deu a entender que pode aumentar as taxas mais uma vez, mas os mercados acham que esta pode ser a primeira reunião de várias em que o Fed mantém as taxas estáveis.

Então, olhando para a reunião do Fed em dezembro, os mercados acham que o Fed pode ser tentado a cortar as taxas. Este não é o caso central, mas há uma chance de acontecer de acordo com as projeções implícitas do mercado de títulos. O Fed ainda não está disposto a contemplar cortes de juros em 2023. No entanto, os mercados e o Fed estão alinhados de que, após mais alguns pequenos aumentos, as taxas devem se manter estáveis ​​durante grande parte de 2023.

Da mesma forma, vale a pena notar no passado que tanto o Fed quanto os mercados estavam errados, e os dados econômicos recebidos terão muito mais peso na condução da política monetária do que as previsões implícitas do Fed ou dos mercados.