O que quer que você esteja sentindo agora sobre as ações é a dor normal do mercado de baixa - e o pior ainda está por vir

Para resumir, os cinco estágios do luto do mercado de urso têm paralelos com os cinco estágios do luto introduzidos pelo falecido A psiquiatra suíço-americana Elisabeth Kübler-Ross:

• Negação

• Raiva

• De barganha

• Depressão

• Aceitação

Julgar onde o mercado de ações está neste processo de cinco etapas não é uma ciência exata. Os investidores podem estar mais adiantados ou atrasados. Em meados de maio, ainda era possível negar a existência do bear market, por exemplo, já que o S&P 500
SPX,
+ 1.22%
ainda não havia caído 20% de sua alta histórica.

A maioria dos investidores passou dos estágios um e dois. Já se passaram seis semanas desde que o S&P 500 satisfez o critério do mercado de baixa e o foco dos investidores mudou para o modo de sobrevivência. Isso nos leva ao terceiro estágio, quando (como escrevi em meados de maio), “os investidores redirecionam suas energias para descobrir se podem manter seus estilos de vida apesar do recuo do portfólio; aposentados reorganizam seus planos financeiros para ver como podem evitar sobreviver ao seu dinheiro.”

Considere um tweet recente de Ryan Detrick, o perspicaz estrategista-chefe de mercado do Carson Group. Ele ressaltou que, desde 1982, o mercado de ações se recuperou completamente dos mercados em baixa em cinco meses ou menos, se as perdas fossem inferiores a 30%. Como o S&P 500 em sua baixa de meados de junho estava 24% abaixo de sua alta histórica, essa estatística parece ser uma boa notícia – sugerindo que as ações podem estar de volta ao novo território de alta de todos os tempos até o final do ano.

Em outras palavras, esse mercado em baixa não é tão ruim, desde que sua perda não exceda 30%. Esta é uma perspectiva clássica de “negociação”. Como Kübler-Ross apontou, no estágio de barganha tentamos recuperar o controle sobre uma situação explorando um número infinito de declarações “e se” e “se apenas”. No entanto, tentar controlar um mercado em baixa é risível. Como ela argumentou, esse estágio, na verdade, nada mais é do que uma defesa contra sentir dor.

Não existem apenas razões psicológicas para não nos consolarmos muito com as rápidas recuperações dos mercados baixíssimos das últimas quatro décadas – uma amostra que, segundo o cálculo de Detrick, contém apenas quatro exemplos. Algumas perguntas:

• Por que escolher 1982 como ponto de corte? A menos que haja razões teóricas ou estatísticas sólidas para fazê-lo, é uma bandeira vermelha focar apenas em um pequeno subconjunto de um banco de dados maior. Um quadro muito diferente emerge do mercado baixista de setembro de 1976 a março de 1978, por exemplo. Durante ele, o S&P 500 perdeu 19%, mas, segundo Detrick, levou 17 meses para recuperar essa perda. Se você levar em conta a inflação, a recuperação levou muito mais tempo: de acordo com meus cálculos do retorno ajustado por dividendos e inflação do S&P 500, levou quase quatro anos para o mercado de ações sair do buraco criado por aquele 1976- 78 mercado de urso.

• O Federal Reserve não deveria ser reconhecido por ajudar o mercado de ações a se recuperar rapidamente? Veja o mercado de baixa de fevereiro a março de 2020, por exemplo, que excedeu em muito o limite de perda de 30%. No entanto, a recuperação completa levou apenas cinco meses, e o extraordinário estímulo do Fed merece a maior parte do crédito. Na verdade, pode-se argumentar que o fator dominante por trás dessa rápida recuperação é o Fed, e não a magnitude da perda anterior do mercado em baixa. Esta possibilidade é especialmente importante ter em mente agora, já que longe de aliviar as condições monetárias, o Fed está tirando a tigela de ponche.

A linha de fundo? É possível dividir dados históricos de muitas maneiras diferentes para apoiar conclusões predeterminadas. Lembro-me de Adlai Stevenson, o candidato democrata à presidência dos EUA nas eleições de 1952 e 1956: zombando de seus oponentes, ele dizia: “Aqui está a conclusão na qual basearei meus fatos”.

Nada disso significa que o mercado de ações não possa encenar um forte rali nas próximas semanas. Mas se minha análise estiver no alvo, fique atento aos dois estágios finais do luto do mercado de baixa – depressão e aceitação – antes que um novo mercado de alta importante possa começar.

Mark Hulbert é um colaborador regular do MarketWatch. Sua Hulbert Ratings rastreia boletins de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser contatado em [email protegido]

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