O que vem a seguir para os mercados à medida que os EUA atingem seu limite de dívida?

O relógio está correndo para o limite da dívida dos EUA, que já foi tecnicamente atingido em 19 de janeiro de 2023. O Tesouro dos EUA atualmente estima que as medidas de emergência que devem estender os impactos mais severos do limite da dívida por vários meses serão esgotadas em junho 2023. Os riscos econômicos são potencialmente altos.

É claro que muitos esperam que os políticos cheguem a um acordo para aumentar o limite da dívida antes de junho, mas e se não o fizerem? Os mercados financeiros mostram alguma preocupação, swaps de inadimplência de crédito sobre a dívida do governo dos EUA, atingiram máximos de vários anos, embora ainda não tenham se aproximado dos níveis que vimos em 2011, quando os EUA potencialmente chegaram a poucos dias de inadimplência e a S&P rebaixou a classificação de crédito do governo dos EUA.

Outras Medidas de Emergência?

Se as negociações políticas pararem, é possível que o Tesouro consiga fazer mais para adiar o prazo usando medidas de emergência ainda mais extremas ou usando táticas especulativas, como cunhar moedas de valor muito alto. Sob medidas de emergência atualmente em vigor desde meados de janeiro de 2023, o Tesouro está temporariamente tomando empréstimos de planos de pensão e benefícios do governo para fornecer liquidez para administrar o governo. Embora não seja o ideal, isso é permitido por lei e já foi feito antes. Esses empréstimos serão pagos integralmente assim que o limite da dívida for aumentado.

Ainda assim, é importante observar que o limite da dívida americana já foi atingido, ou seja, já estamos em período de empréstimo. De acordo com as estimativas atuais, até junho, o Tesouro seria forçado a fazer concessões cada vez mais difíceis e, em última análise, insustentáveis. A certa altura, medidas para evitar a inadimplência da dívida podem levar os EUA à recessão, se, por exemplo, os pagamentos da previdência social ou contracheques de funcionários do governo forem adiados. Portanto, não está claro até que ponto o Tesouro poderia levar um default técnico além de junho e quão prejudicial seria o impacto econômico de fazer malabarismos com as contas. o A curva de rendimentos dos EUA está atualmente profundamente invertida, um sinal comum de recessão, portanto, novos problemas com o limite da dívida podem atrapalhar a economia dos EUA em um momento precário.

Credibilidade dos EUA nos mercados financeiros

A credibilidade da dívida do governo dos EUA também seria afetada. Atualmente, o governo dos EUA desfruta de custos de empréstimos relativamente baixos em comparação com outros tomadores de empréstimos do governo. Se o limite previsto para junho for atingido, então, semelhante a 2011, quando a dívida dos EUA foi rebaixada, a atual fé na dívida do governo dos EUA nos mercados financeiros pode ser questionada. Os elevados swaps de inadimplência de crédito já apontam para alguma preocupação nos mercados.

Acadêmicos estimam que os custos de empréstimos dos EUA podem ser mais baixos do que de outra forma, devido à forte posição dos EUA nos mercados de dívida do governo. Esse benefício é potencialmente dezenas de bilhões de dólares anualmente em pagamentos de juros mais baixos para o governo dos EUA, quando comparado a outros países. Se o atraso no teto da dívida fizer com que os EUA deixem de pagar os juros, ou cheguem muito perto disso, os custos dos empréstimos para os próximos anos podem aumentar. É claro, altos níveis de dívida dos EUA já podem representar um risco para a economia dos EUA, mas o limite da dívida tem a ver com o cumprimento de compromissos de gastos passados, não estabelecendo níveis de gastos futuros.

Um acordo antes de junho?

Os EUA historicamente chegaram a acordos para aumentar o limite da dívida muitas vezes em vários governos, e é provável que 2023 não seja diferente. No entanto, como 2011 mostrou, se o governo demorar muito para aumentar o teto, o impacto econômico nos EUA pode ser severo, especialmente em um momento em que os temores de recessão são altos.

Vale a pena notar, porém, que a configuração política é talvez um motivo de preocupação. Em 2011, aumentar o teto da dívida foi uma decisão muito difícil. Em 2011, tivemos um presidente democrata depois que os republicanos retomaram a Câmara nas eleições de meio de mandato do ano anterior, um quadro semelhante a 2023. É provável que o limite da dívida seja aumentado sem incidentes, mas, se não, o impacto econômico pode ser extremo.