O que há de errado com empresas de trilhões de dólares?

Uma versão desta postagem foi originalmente publicado em TKer.co.

Eu estou supondo que você viu um gráfico de avaliação que se parece com o abaixo.

Caso não tenha, a mensagem é simples: cinco ações (Facebook,¹ Apple, Amazon, Microsoft e Google²) respondem por cerca de um quarto da capitalização de mercado do S&P 500, que consiste em 500 empresas.

Isso se deve a seus enormes valores de mercado: a Apple vale US$ 2.8 trilhões, a Microsoft vale US$ 2.4 trilhões, o Google vale US$ 1.8 trilhão, a Amazon vale US$ 1.6 trilhão e o Facebook vale US$ 876 bilhões.

Para contextualizar, as 20 menores empresas do S&P 500 valem cada uma menos de US$ 10 bilhões.

A ideia de que 1% das empresas do índice respondem por cerca de 25% do valor total de mercado é chocante, e algumas pessoas veem isso como uma vulnerabilidade para o mercado de ações.

Duas coisas rápidas: primeiro, não há muita evidência que mostre uma relação entre concentração de mercado e retornos de mercado a prazo (veja gráfico). Em segundo lugar, a concentração de mercado não é incomum (ver isto e isto).

Na verdade, as empresas costumavam representar parcelas ainda maiores do mercado no passado.

“A AT&T representava 13% do valor total do mercado de ações dos EUA em 1932; General Motors, 8% em 1928; IBM, 7% em 1970”, escreveu Jason Zweig, colunista do WSJ, há pouco tempo.

É impreciso chamá-los de 5 empresas

Embora possa ser tecnicamente correto dizer que essas cinco ações representam cinco empresas, também é uma simplificação grosseira dos negócios e mercados aos quais essas empresas estão expostas.

Considere a Microsoft. De acordo com seu anúncio de lucros mais recente, a empresa relata três segmentos de negócios multibilionários separados, compostos por dez grandes negócios incluindo produtos comerciais (por exemplo, Office), produtos de consumo (por exemplo, Skype), nuvem inteligente (Azure), jogos (por exemplo, Xbox) e LinkedIn. A Microsoft tem até um negócio de publicidade, que Sara Fischer, da Axios, destaca é maior que o Snap e o Twitter juntos!³

História continua

Apple, Google, Amazon e Facebook também se envolvem em uma ampla gama de negócios que ocupam posições de liderança.

Eles ganham uma tonelada de dinheiro

É importante ressaltar que essas avaliações são sustentadas por uma quantidade ímpia de ganhos.

Confira este gráfico dos grandes nomes de crescimento de tecnologia, cortesia da Yardini Research, que é um pouco mais atualizado do que o gráfico acima.

Embora essas empresas chamadas FAANGM representem 1% dos nomes no S&P 500, elas respondem por 14% dos ganhos do índice.

Nota: Essas ações representam cerca de 21% do índice, percentual superior aos 14% dos ganhos pelos quais são responsáveis. Há uma série de razões pelas quais este pode ser o caso. De um modo geral, não é incomum que os investidores paguem um prêmio por ações de tecnologia, ações de alto crescimento e ações dominantes de mercado. A linha inferior é que eles representam uma grande parte do valor de mercado e geram uma grande parte dos ganhos.

Do ponto de vista de um investidor, o pior cenário pode ser o desmembramento dessas empresas e, nesse caso, elas podem perder alguns dos benefícios da escala. Mas mesmo em um desmembramento, os investidores ficariam com as ações da empresa desfeita ou seriam comprados.

Assim como o S&P 500, as cinco maiores ações do mercado americano atraem suspeitas por causa das trajetórias de seus preços. Mas um olhar mais atento a coisas como diversificação de negócios e lucros mostra que essas preocupações podem ser um pouco exageradas.

DIVULGAÇÃO:

A maioria das minhas economias está em fundos mútuos de ações e ETFs que acompanham o S&P 500, o que significa que estou significativamente exposto às empresas mencionadas acima. Nenhuma dessas empresas me paga. No entanto, literalmente, todas as pessoas que conheço – inclusive eu – fazem negócios regularmente com pelo menos várias dessas empresas de várias maneiras.

Eu uso um iPhone (AAPL) e todos que conheço estão em um iPhone ou em um telefone Android (GOOGL). Eu uso o WhatsApp (FB) para me comunicar com pessoas no exterior. Em meio à pandemia, tenho usado muito mais o Google Meet (GOOGL) e o Microsoft Teams (MSFT).

Para o trabalho, uso principalmente o Chrome (GOOGL) no meu MacBook Air (AAPL). Trabalho com muitos dados, embora não tenha o Office (MSFT). Quando alguém me envia um arquivo do Excel (MSFT), eu o abro com o Planilhas (GOOGL). Meu site é desenvolvido pela AWS (AMZN), embora, quando há uma interrupção, não posso deixar de ter inveja daqueles que usam o Azure (MSFT). E quando você se inscreve no TKer, o GIF no email de boas-vindas foi criado no GIPHY (FB).

Quando publico, compartilho meu trabalho no LinkedIn (MSFT). O Facebook (FB) é uma plataforma muito maior para compartilhar conteúdo em geral, mas o algoritmo deles não parece pegar minhas coisas. Embora ultimamente, tenho notado que minhas peças estão aparecendo nos resultados da Pesquisa Google (GOOGL). O Yahoo Search não parece estar me enviando muito tráfego, embora eu observe que o Yahoo Search é realmente desenvolvido pelo Bing (MSFT).

No meu tempo livre, você pode me pegar navegando pelo Instagram (FB) enquanto estou transmitindo algo do Apple TV+ (AAPL) ou Prime Video (AMZN). Sim, tenho assinaturas do Netflix e do Hulu, embora transmita tudo pelo meu hardware Apple TV (AAPL).

Eu tenho um Echo Dot (AMZN) e Echo Show (AMZN), mas eu só os uso para definir temporizadores e ligar e desligar minhas luzes. Eu não uso o Siri (AAPL), mas minha irmã o usa para enviar mensagens de texto enquanto dirige. Eu não uso Nest (GOOGL) ou Ring (AMZN), mas meus amigos proprietários parecem ser fãs de um ou de outro.

Para compras online, sou viciado na Amazon (AMZN) como todo mundo. No entanto, direi que o Apple Pay (AAPL) e o Google Pay (GOOGL) tornaram muito mais fácil realizar transações em outros sites.

Só para ficar claro, tudo sobre mim não está conectado. Eu uso um relógio mecânico. Você não conseguirá me convencer a comprar um Apple Watch (AAPL) ou FitBit (GOOGL).

Além disso, eu saio. Vou colocar meus AirPods (AAPL) e caminhar até o Whole Foods (AMZN) no centro do Brooklyn, onde faço compras. É um quarteirão depois da Apple Store (AAPL), mas um quarteirão antes da Best Buy, onde o novo Xbox (MSFT) está esgotado há semanas - no entanto, eles têm o extremamente popular Oculus 2 (FB) em estoque.

Quando estou de férias, gosto de praias isoladas, longe de qualquer sinal de Wi-Fi ou celular. Mas mesmo por aí, vejo pessoas em seus Kindles (AMZN) e iPads (AAPL).

A AT&T (T) costumava ser minha operadora sem fio antes de mudar para a Verizon há alguns anos. No ensino médio, dirigi uma perua Chevy Impala 1979 (GM). Agora moro em Nova York, onde não tenho carro.

Alguns recursos recentes do mercado de ações da TKer:

Visão traseira ?

? Montanha-russa do mercado de ações:O mercado de ações experimentou uma explosão de volatilidade na semana passada. (Leia mais aqui.) Mas quando tudo foi dito e feito, o S&P 500 encerrou a semana com alta de 0.8%. ⏳ Como sempre, haverá mudanças aqui e ali nas variáveis ​​que impulsionam os retornos de longo prazo no mercado, o que pode levar a grandes vendas comuns que o mercado vê em um ano médio. Isso geralmente não é um problema para investidores de longo prazo, já que as vendas são curadas com o tempo. ? Ocasionalmente, teremos uma grande surpresa que ninguém prevê que irá desafiar a forma como pensamos sobre o longo prazo. Mas não foi o caso desta semana.

? Os aumentos das taxas de juros estão chegando: O Federal Reserve deu seu sinal mais claro até agora de que pretende começar a aumentar as taxas de juros de curto prazo (através da taxa de fundos federais) em sua reunião de política de março, à medida que desenrola sua política monetária de emergência. De sua declaração de política do FOMC: “Com a inflação bem acima de 2% e um mercado de trabalho forte, o Comitê espera que em breve seja apropriado aumentar a faixa-alvo para a taxa de fundos federais”. “Eu diria que o comitê está pensando em aumentar a taxa dos fundos federais na reunião de março, assumindo que as condições sejam apropriadas para isso.”

…? Por quê? Inflação: A medida de inflação favorita do Fed - o núcleo do índice de preços PCE - saltou 4.9% em dezembro em relação ao ano anterior, o maior aumento desde 1983. O índice de custo do emprego, observado de perto, subiu 4% nos três meses encerrados em dezembro, o maior ganho desde 3. Essas são algumas das razões pelas quais o Fed vem se tornando agressivo. Para saber mais sobre por que o Fed está apertando a política monetária, leia isto.

?? Crescimento do PIB em 2021: O PIB dos EUA cresceu a uma taxa de 6.9% no quarto trimestre, muito acima do ritmo de 4% esperado pelos economistas. A recomposição de estoques representou 5.5 pontos percentuais desse crescimento. O PIB cresceu 4.9% ano a ano em 5.7, o ritmo mais rápido desde 2021. Para saber mais sobre reconstrução de inventário, leia isto.

? Gastos desaceleraram em dezembro: Os gastos do consumidor caíram 0.5% em dezembro em relação ao mês anterior. De Daniel Silver, do JPMorgan: “Acreditamos que a disseminação da variante Omicron diminuiu os gastos naquele mês e que esse arrasto relacionado ao vírus terá vida relativamente curta”. Para saber mais sobre o impacto disruptivo da Omicron, leia isto.

? E a atividade empresarial vem desacelerando em janeiro: De acordo com pesquisas da IHS Markit realizadas neste mês, os gerentes de compras do setor de manufatura e serviços dizem que o crescimento desacelerou para uma baixa de 18 meses.

… ⛓ Mas há boas notícias: os problemas da cadeia de suprimentos parecem estar diminuindo e a inflação parece estar esfriando. De Markit: “…a taxa geral de deterioração da cadeia de suprimentos diminuiu em comparação com a observada durante grande parte do segundo semestre do ano passado. Isso, por sua vez, ajudou a elevar o otimismo da manufatura sobre o próximo ano para o mais alto em mais de um ano, e também ajudou a reduzir drasticamente a taxa de inflação dos preços das matérias-primas. Assim, apesar da pesquisa sinalizar um início de ano decepcionante, existem alguns sinais encorajadores para as perspectivas de curto prazo.”

? Refinanciamento de hipotecas cai: A atividade de refinanciamento de hipotecas caiu 13% em relação a uma semana atrás e 53% em relação a um ano atrás, com as taxas de juros de longo prazo subindo, de acordo com a Mortgage Bankers Association. De acordo com Joel Kan, do MBA: “Sem surpresa, a demanda dos mutuários por refinanciamento diminuiu, com os pedidos caindo pela quarta semana consecutiva. Após quase dois anos de taxas mais baixas, não há muitos mutuários que tenham incentivo para refinanciar”.

Até a estrada ?

Todos os olhos estarão voltados para o relatório de empregos de janeiro, que sai em 4 de fevereiro. A estimativa de consenso aponta que os empregadores dos EUA adicionaram 178,000 empregos durante o mês, embora alguns economistas pensem que empregos foram perdidos. Do Bank of America: “Prevemos que as folhas de pagamento não agrícolas caíram 150 mil em janeiro devido em grande parte ao efeito de quarentena da variante Omicron nos trabalhadores horistas”.

A temporada de ganhos também continua em alta velocidade com Alphabet, Starbucks, GM, Meta (anteriormente Facebook), Amazon e Ford entre as grandes empresas a anunciar resultados financeiros trimestrais.

¹ A partir de Outubro, o Facebook é mais formalmente conhecido como Meta.

² Google é mais formalmente conhecido como Alphabet. Realmente, o que há em um nome?

³ Em seu trimestre mais recente, o negócio de “publicidade em busca e notícias” da Microsoft gerou US$ 3 bilhões em receita. O Twitter teve uma receita total de US$ 1.3 bilhão e a Snap teve uma receita total de US$ 1.0 bilhão.

Uma versão desta postagem foi originalmente publicado em TKer.co.

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