Onde está a indústria de seguros dos EUA sobre as mudanças climáticas?

O rigor analítico e a disciplina que vemos na modelagem e gerenciamento do risco de mortalidade nas apólices de seguro de vida estão quase completamente ausentes no gerenciamento do risco climático no setor de propriedades e acidentes (P&C) dos EUA. As políticas de P&C de um ano são as culpadas? Neste primeiro de três posts, vou comparar a maior seguradora europeia, AXA, com as maiores empresas de P&C dos EUA que publicam um relatório climático: Chubb, Liberty Mutual e Travelers. A parte I é uma visão geral do tema. A Parte II examina as práticas de seguro ou o lado da responsabilidade do balanço patrimonial de um P&C. A Parte III examina as práticas de investimento ou o lado dos ativos de seus balanços.

Seria de se esperar que o setor de seguros de propriedades e acidentes (P&C) estivesse na linha de frente da luta contra as mudanças climáticas. Furacões, inundações e incêndios florestais atingem os bolsos da indústria de seguros antes de qualquer outra pessoa. Além disso, é sabido que o crescimento populacional desde 1990 tem sido acima da média nos EUA em regiões com alto risco de furacões e incêndios florestais. Essas catástrofes climáticas também estão se tornando mais comuns. Por exemplo, Travelers afirma em seu relatório TCFD de 2021, “Incêndios florestais na Califórnia… agora vemos eventos como os dos últimos anos como sendo menos remotos do que pensávamos anteriormente”.

O risco climático afeta tanto o ativo (investimentos) quanto o passivo (obrigações de compensar perdas) do balanço patrimonial de uma seguradora). Essas empresas devem ter experiência em clima, pois processam um grande número de reclamações relacionadas a ameaças induzidas pelo clima. Portanto, se alguma vez houve uma indústria em que fazer o bem coincide com fazer o bem, deve ser o seguro. Além disso, vale a pena comemorar o rigor analítico que os atuários trazem para a previsão e gestão do risco de mortalidade nas seguradoras de vida dos Estados Unidos. Por que esse formidável talento intelectual e gerencial está ausente na gestão do risco climático dos P&Cs dos EUA? SwissRe, o relatório climático de 2021 de uma importante resseguradora afirma: “de 2010 a 2020, as perdas realizadas superaram as expectativas em quase todos os anos. Muito provavelmente, parte dessa lacuna pode ser atribuída a efeitos de tendências devido às mudanças climáticas”.

A suposição usual no negócio de P&C dos EUA é que a possibilidade de um incêndio florestal na Califórnia não está correlacionada com um possível furacão na Flórida. E se esses eventos começassem a se correlacionar por conta das mudanças climáticas? Um incêndio florestal simultâneo na Califórnia e um grande furacão na Flórida comprometeriam potencialmente a posição de capital de uma seguradora de P&C dos EUA? Mais preocupante, um grande desastre relacionado ao clima ou uma série de grandes perdas fará com que o impacto no capital da seguradora seja exponencial, ao invés de linear, ao longo do tempo.

Minha avaliação é que a indústria de P&C nos EUA não tem sido tão visível ou ativa quanto poderia ter sido ao liderar a conversa sobre riscos climáticos. Isso ocorre, em parte, porque as pressões sociais, políticas e econômicas na Europa são diferentes e, em parte, porque os incentivos para os detentores de apólices dos EUA são um pouco mais míopes.

Incentivos anuais de redação de apólices

A culpa é do ciclo anual de elaboração de políticas? Uma companhia de seguros que assina uma apólice de seguro de vida para os próximos 15 a 30 anos tem incentivos para dedicar recursos atuariais para prever sua mortalidade. No entanto, os contratos de seguro P&C, que cobrem perdas decorrentes de eventos climáticos, geralmente são firmados por apenas um ano e os incentivos para a indústria olhar para o futuro são necessariamente limitados.

As dez maiores seguradoras de P&C dos EUA

Para entender um pouco melhor o cenário, comecei a me aprofundar nas divulgações de sustentabilidade de uma das principais seguradoras francesas AXA XL (última página disponível 85 relatório climático de 2022). As receitas da AXA foram 99 bilhões de euros, metade vem do negócio de P&C e cerca de 20% dos seguros de saúde. Considero a AXA o padrão-ouro de pensar sobre como o risco climático afeta tanto a cobertura quanto as decisões de investimento.

Para comparar a AXA com uma seguradora do outro lado do Atlântico, encontrei as dez maiores seguradoras de P&C, classificadas por receitas nos EUA. São elas: State Farm, Berkshire Hathaway, Progressive, Allstate, Liberty Mutual, Travelers, USAA, Chubb, Farmers Insurance e Nationwide. Os retornos foram um pouco decepcionantes.

Fazenda Estadual 2021 o relatório de sustentabilidade é básico e não cobre nenhuma das questões levantadas pela AXA. Meu pensamento inicial foi que tal silêncio pode ser dispensado se a maior parte dos negócios da State Farm depender da cobertura de automóveis e da vida. Mas acontece que US$ 25 bilhões foram arrecadados pela State Farm em 2021 como prêmios para seus negócios de seguro residencial. Isso não é mudança de bolso e as questões climáticas seriam relevantes para o portfólio doméstico.

A Berkshire Hathaway é conhecidamente cética em relação a ESG, e sua discussão de sustentabilidade de seu conglomerado abrange um total geral de uma página. Progressive lança uma sustentabilidade de 51 páginas mas a declaração do CEO nesse relatório concentra-se fortemente nos esforços de DE&I da Progressive, não no clima. A Progressive dedica uma página a uma discussão genérica sobre riscos (páginas 13 e 14) e publica meia página de texto genérico sobre clima (página 15). Do lado do investimento, a Progressive afirma que 80% de seus títulos têm uma classificação MSCI ESG. Eles também declaram que começaram a rastrear o status LEED dos edifícios em sua carteira de CMBS (títulos garantidos por hipotecas com garantia). Aproximadamente US$ 35 bilhões da receita de US$ 2021 bilhões da Progressive em 47 vêm de seguros de automóveis para os quais o clima não é uma preocupação tão grande. No entanto, cerca de US$ 2 bilhões em prêmios anuais vêm do seguro de riscos físicos onde o clima deveria ser um fator de risco. Além disso, o lado dos ativos dos balanços de todas essas seguradoras está exposto a riscos climáticos.

Allstate 2021 10-K afirma que de seus US$ 40 bilhões em receita de prêmios, US$ 27 bilhões referem-se a automóveis, mas um considerável US$ 10 bilhões vem do seguro de residências. Allstate lança um sustentabilidade de 106 páginas relatório, mas a palavra “clima” aparece apenas na página 65. A discussão sobre o clima se estende por três páginas após a página 65. Allstate diz que tem capital suficiente para suportar o estresse climático.

Os esforços de USAA, Agricultores e Em todo o país na área climática parecem ser mínimas. A USAA tem uma página chamada “responsabilidade ambiental” onde falam sobre reciclagem, redução do uso de papel, economia no uso de água e energia. Agricultores publica uma página chamada “cidadania corporativa” onde seu foco é principalmente em seus funcionários, esforços de diversidade e inclusão, corte de uso de plástico, papel, plantio de árvores, contribuições beneficentes, envolvimento com ONGs de caridade (organizações não governamentais) e o “ Farmers Insurance Open”, um torneio de golfe que eles organizam com a PGA (Professional Golf Association).

A Nationwide publica um relatório de responsabilidade corporativa de 15 páginas que abrange comunidades, doações, segurança alimentar, trabalho com a Cruz Vermelha Americana, United Way, investimentos em habitação a preços acessíveis, saúde, educação, água potável, bem-estar infantil, diversidade e esforços de inclusão, diversos conselhos de administração, ética e governança. Eles dedicam uma página ao meio ambiente que aborda a redução de sua própria pegada de carbono, redução de resíduos, uso de água, uso de papel e desvio de aterros sanitários.

A Liberty Mutual lançou seu segundo relatório TCFD em 2021. Travelers e Fechadura de segurança também publicaram um relatório do TCFD. Portanto, parece valer a pena comparar os esforços da AXA com essas três empresas americanas Chubb, Liberty Mutual e Travelers. Antes de embarcar em um mergulho profundo, vale reiterar que sete das 10 maiores seguradoras de P&C dos EUA não relatam uma discussão séria sobre as implicações do risco climático em seus balanços. A resposta padrão pode ser argumentar que suas exposições ao risco climático não são grandes o suficiente para justificar uma discussão maior. Eu duvido dessa hipótese. Eu tenho que assumir que a ausência de relatórios implica na ausência de um consenso interno sobre a importância do clima dentro de suas empresas ou na falta de investimento na compreensão desse risco.

A discussão segue uma série de perguntas e diferentes estratégias seguidas pela AXA em relação às três seguradoras americanas: Chubb, Liberty e Travelers. A comparação destina-se simplesmente a ser um exercício de benchmarking. Entendo que cada empresa provavelmente seguiria sua própria estratégia, dadas suas oportunidades e restrições. Além disso, cada empresa tem sua própria curva de aprendizado na construção da infraestrutura necessária para apoiar esse pensamento e instituir a adesão e os processos de toda a organização.

Aqui estão algumas descobertas de alto nível que cobrem tanto o lado do passivo quanto o do ativo dos balanços das empresas.

Descobertas de alto nível

A seguradora articulou uma estratégia climática?

Todas as quatro empresas articularam sua estratégia climática. Vou deixar a discussão dos detalhes para a próxima parte. Em resumo, a AXA é a única empresa que vinculou objetivos estratégicos a KPIs específicos (indicadores-chave de desempenho). As seguradoras dos EUA produziram declarações de alto nível sem vínculos claros com metas numéricas.

Qual a visão da seguradora sobre a dupla materialidade?

A AXA é uma firme defensora da dupla materialidade ao pensar em ESG. Para os não iniciados, “dupla materialidade” significa simplesmente pensar no impacto do clima em seus investimentos, mas nas externalidades impostas pelas operações das empresas subjacentes a esses investimentos no clima. As demais seguradoras não dedicam muito ou nenhum espaço à dupla materialidade.

É apresentado um painel completo de métricas?

Idealmente, a empresa deve apresentar um painel de suas métricas com referência a algum objetivo objetivo ou padrão e dados de séries temporais de suas métricas ao longo do tempo, para que o usuário possa acompanhar o progresso, tanto ao longo do tempo quanto mantendo o tempo constante, para um portfólio referenciado. A AXA tem um excelente painel nesse sentido. Não consegui encontrar um painel tão detalhado para as outras seguradoras.

Auditorias voluntárias de dados climáticos

A PwC emitiu um relatório de asseguração limitada sobre os processos da AXA e as premissas subjacentes. As outras seguradoras não discutem a garantia de métricas e processos de risco climático.

A remuneração de executivos e funcionários está vinculada às metas climáticas?

A AXA, afirma que os três indicadores-chave de desempenho (KPIs) a seguir serão incluídos nos pacotes de remuneração dos executivos e 5,000 funcionários da AXA: (i) ranking do Índice Dow Jones de Sustentabilidade; (ii) redução das emissões operacionais de carbono; e (iii) redução da pegada de carbono relacionada ao investimento (para seus ativos de conta geral). Não encontrei tal compromisso nas divulgações das demais seguradoras.

Mostrarei nas Partes II e III que a AXA é similarmente bastante distinta em comparação com suas três contrapartes selecionadas dos EUA. Não fiz uma análise aprofundada das diferenças nos ambientes regulatórios dessas quatro empresas em relação aos relatórios corporativos e isso pode explicar algumas das diferenças.

Na Parte II, compararei a AXA a essas três empresas em termos de seus negócios de seguros ou do lado do passivo de seu balanço patrimonial.