Por que outra stablecoin perdendo seu peg não é 'Terra 2.0'

Uma stablecoin controversa lançada pouco antes do colapso de um token semelhante chamado terraUSD está lutando para manter sua atrelagem ao mercado. Dólar dos EUA.

O USDD, a chamada stablecoin “algorítmica” que deve sempre valer US$ 1, caiu para 93 centavos no domingo. O criador da moeda acumulou uma reserva de bitcoin e outros tokens digitais no valor de cerca de US$ 2 bilhões para fornecer uma proteção caso os investidores fujam em massa.

A situação levou a temores de que o USDD possa sofrer a mesmo destino que terraUSDou UST, a chamada stablecoin destruída que fazia parte de um experimento chamado Terra. O colapso da UST desencadeou um venda em criptomoedas, que se agravou nas últimas semanas por um crescente crise de liquidez no mercado.

A Tron DAO Reserve, que supervisiona e administra a stablecoin, disse que um certo grau de volatilidade no preço do USDD era esperado, dada a sua natureza “descentralizada”.

“Certa % de volatilidade é inevitável”, tuitou a organização na semana passada. “Atualmente, a taxa de volatilidade do mercado está dentro de +- 3%, uma faixa aceitável. Vamos observar o mercado muito de perto e agir de acordo.”

O USDD estava sendo negociado a cerca de 97 centavos na quarta-feira.

Apesar das preocupações com a repetição da saga Terra, os especialistas dizem que é improvável que seja o caso, já que o USDD é muito menor em tamanho e teve pouca aceitação por parte dos investidores em criptomoedas.

O USDD foi lançado no início de maio, dias antes de o UST começar a cair abaixo de US$ 1. Na semana passada, ele negociou consistentemente abaixo do seu objetivo de indexação ao dólar em meio ao aumento das vendas.

Em vez de ficar sentado em pilhas de dinheiro e outros ativos semelhantes a dinheiro, o USDD executa um algoritmo complexo – combinado com um token relacionado chamado tron ​​– para manter uma indexação de um para um ao dólar.

Se isso soa familiar, é porque o UST da Terra operava em quase da mesma maneira, criando e destruindo unidades de UST e uma moeda irmã chamada luna para contornar a necessidade de ter reservas para apoiar a stablecoin.

Outra semelhança que o USDD compartilha com a UST é que ele acumulou um cache considerável de outros tokens digitais para ajudar a aumentar seu preço caso os investidores se retirem em massa. Terra comprou bilhões de dólares em criptomoedas em um esforço para manter sua stablecoin à tona, um movimento que finalmente provou fútil.

O uso de criptomoedas pelo USDD como reservas o expõe a “riscos semelhantes aos do UST”, disse Monsur Hussain, diretor sênior de instituições financeiras da Fitch Ratings.

“As criptomoedas geralmente são correlacionadas com os preços em tempos de turbulência”, acrescentou.

O USDD também oferece aos investidores taxas de juros extraordinariamente altas - até 39% - em seus depósitos em USDD. A Anchor, uma plataforma de empréstimo de criptomoedas, também divulgou rendimentos de até 20% nas participações da UST, uma taxa que muitos investidores agora dizem ser insustentável.

A moeda foi criada por Justin Sun, o empresário de criptomoedas por trás do Tron, um blockchain que está tentando competir com o Ethereum. Assim como Do Kwon, o fundador da Terra, a Sun costuma usar Twitter para promover seus projetos — e desafiar os críticos.

O empresário nascido na China esteve envolvido em inúmeras controvérsias e acrobacias publicitárias no passado. Em 2019, ele pagou US$ 4.6 milhões para almoçar com o CEO da Berkshire Hathaway, Warren Buffett, apenas para cancelar abruptamente. O almoço eventualmente ocorreu em 2020.

Após uma inspeção mais detalhada, porém, fica claro que existem algumas diferenças notáveis ​​entre USDD e UST.

Por um lado, o USDD não está nem perto da escala da Terra, cujos tokens UST e luna atingiram um valor combinado de US$ 60 bilhões na sua altura. Portanto, seria improvável que tivesse o mesmo efeito se entrasse em colapso, de acordo com analistas.

“O USDD não tem o peso de causar o mesmo rastro de destruição que a UST fez”, disse Dustin Teander, analista de pesquisa da empresa de dados de criptomoedas Messari.

Ele acrescentou que o uso do USDD não é tão difundido quanto o UST antes de seu fim.

De acordo com registros públicos de blockchain, cerca de 10,000 contas detêm o token na rede Tron, enquanto pouco mais de 100 contas o mantêm no Ethereum.

Se o USDD entrasse em colapso, “não resultaria no mesmo grau de contágio ou medo, como quando o UST/LUNA caiu”, disse Hussain.

E ao contrário do UST, que era apenas parcialmente garantido por criptomoeda, o USDD pretende ser supercolateralizado, o que significa que seus ativos sempre excedem o número de tokens em circulação.

A Tron DAO Reserve diz que sua reserva contém mais de US$ 1.9 bilhão em bitcoin e outros tokens, incluindo as stablecoins USDC e tether. O USDD tem uma oferta de aproximadamente US$ 700 milhões. Isso reduz a chance de um colapso no estilo Terra, de acordo com Teander.