Por que os reguladores antitruste podem impedir razoavelmente que fanáticos adquiram as cartas colecionáveis ​​da Topps

Ontem à noite, foi anunciado que a empresa de comércio eletrônico Fanatics chegou a um acordo para comprar a empresa de cartões comerciais Topps por cerca de US $ 500 milhões. No entanto, antes que os repórteres de negócios esportivos vão longe demais para analisar como esse negócio proposto poderia remodelar o mercado de cartas esportivas, é importante primeiro reconhecer que esse negócio proposto poderia ser razoavelmente interrompido pelos reguladores antitruste antes de avançar mais.

A Lei de Melhorias Antitruste Hart Scott Rodino de 1976 permite que o Departamento de Justiça dos EUA e a Comissão Federal de Comércio bloqueiem fusões que servem para "diminuir substancialmente ... a concorrência ou ... tender a criar um monopólio". Embora haja alguma flexibilidade quanto a se qualquer uma das agências contestaria uma determinada fusão, uma proposta de fusão das empresas nº 1 e nº 2 em qualquer categoria de negócios está em maior risco de escrutínio - especialmente quando essas duas empresas se combinam para ter um esmagador participação no mercado geral. 

Os reguladores antitruste estão especialmente preocupados com fusões entre líderes de mercado se houver grandes barreiras à entrada de novos concorrentes no mercado. Presumivelmente, o mercado de cartas esportivas tem barreiras de entrada excepcionalmente altas com base na presumida exigência legal de que os fabricantes de cartas esportivas licenciam os direitos de uso de nomes e imagens de jogadores de sindicatos de jogadores esportivos. Uma vez que a maioria desses contratos de licenciamento são de natureza exclusiva e se aplicam por um período de vários anos, eles exigem grandes pagamentos iniciais que limitam ainda mais o conjunto de concorrentes em potencial.

Embora alguns comentaristas de esportes e negócios possam acreditar que a fusão proposta entre Fanatics e Topps seria muito pequena para chamar a atenção das agências, parece improvável que seja o caso. O mercado de cartões colecionáveis ​​tem sido um mercado em rápido crescimento desde o início da pandemia Covid-19, e um nexo razoável entre os cartões impressos e seus pares on-line emergentes figura apenas para aumentar ainda mais o mercado. 

Além disso, uma revisão da agência e um desafio à proposta de aquisição da Topps pelo Fanatics seria, de muitas maneiras, comparável a uma revisão da proposta de fusão DraftKings-FanDuel de 2017 - uma fusão proposta que a FTC havia bloqueado adequadamente devido ao risco de consolidação dentro do dia categoria de esportes de fantasia.

Nesse ponto, a próxima etapa para Fanatics e Topps seria enviar uma coleção de documentos exigidos tanto para o DOJ quanto para a FTC que iniciaria uma revisão dos efeitos competitivos da transação proposta pelas agências sob Hart-Scott Rodino. Esses documentos iniciais, entre outras coisas, incluiriam planos de negócios onde as empresas definem seu conjunto competitivo no mercado.

Assim, embora seja muito cedo para se chegar a qualquer conclusão sobre a proposta de aquisição da Topps pelos Fanatics, há razão para pelo menos algum ceticismo quanto a se o negócio chegará a ser concretizado.

Além disso, mesmo se os reguladores aprovassem essa aquisição, seria razoável esperar que, no mínimo, as agências primeiro solicitariam informações adicionais e, potencialmente, a alienação de certos ativos a um terceiro comprador.

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Marco Edelman ([email protegido]) é Professor de Direito na Escola de Negócios Zicklin do Baruch College, Diretor de Ética Esportiva do Centro Robert Zicklin de Integridade Corporativa e fundador da Lei Edelman. Ele é o autor de “Um breve tratado sobre o amadorismo e a lei antitruste, ”E está entre os poucos a prever desde o início que a FTC bloquearia a fusão DraftKings-FanDuel. Nada aqui contido tem a intenção de ser um conselho jurídico.