Por que as ações estão em alta? É a liquidez, estúpido

WEnquanto Wall Street e a legião de aspirantes a Wall Street do Twitter estão ocupadas prevendo quando o Federal Reserve encerrará os aumentos de juros, o verdadeiro pivô da política monetária pode ter escapado bem debaixo de seus narizes.

A liquidez global – uma medida de quanto dinheiro está circulando no sistema financeiro – está em alta desde outubro, de acordo com pesquisa da CrossBorder Capital, uma empresa com sede em Londres especializada em monitorar fluxos globais de capital.

O aumento pode explicar por que as ações, bitcoin e ouro subiram, apesar dos avisos do banco central de que não estão prestes a diminuir as taxas de alta. Na quarta-feira, o Federal Reserve elevou novamente sua taxa de referência, desta vez em 25 pontos percentuais, mas não deu nenhuma indicação de que interromperia o ciclo de aperto tão cedo.

“O que monitoramos é se bancos centrais ou grupos bancários estão alimentando liquidez nos canos”, disse Michael Howell, diretor-gerente da CrossBorder Capital. Forbes. “Houve uma mudança de fato desde setembro.”

Sem entrar no âmago da questão, o novo capital veio por meio do mecanismo de recompra reversa do Fed e das intervenções do Banco Popular da China nos mercados monetários, de acordo com Howell.

O que causou a mudança, pelo menos para o Fed, foi o recente “desastre” no mercado de dívida soberana do Reino Unido, disse Howell. Os investidores venderam os títulos do governo em meio a uma perspectiva econômica terrível e incerteza política. O que se seguiu foi o que muitos analistas chamam de “colapso do mercado” no que historicamente tem sido um dos cantos mais seguros de todas as finanças. Acha que não foi uma falha grave? Acabou custando o cargo à primeira-ministra.

Portanto, não é surpresa que os bancos centrais estejam menos preocupados em conter a inflação do que em manter as engrenagens do sistema financeiro lubrificadas.

“Acho que o fator mais importante acima de tudo é a integridade do mercado de dívida soberana”, disse Howell Forbes. “É disso que se trata, realmente. Se você se divertir como na Grã-Bretanha nos Estados Unidos, todos nós temos um problema. Se isso acontecesse nos Estados Unidos, os mercados financeiros mundiais teriam entrado em colapso. Você pode dizer muito vagamente que estamos nos movendo em direção a um mundo de controle da curva de rendimento. A inflação é um problema, mas desempenha um papel secundário no funcionamento do mercado de dívida soberana. ”

A ideia de rastrear a liquidez não é nova. Howell começou a trabalhar na Salomon Brothers na década de 1980 e disse Forbes que medir os fluxos de capital era a chave para o sucesso comercial da empresa. Não menos personalidade do que o investidor bilionário Stan Druckenmiller disse que é “a liquidez que impulsiona os mercados”.

Mas medir os fluxos de capital é mais fácil falar do que fazer. Howell disse Forbes que calcular depósitos bancários já foi suficiente, mas décadas de inovação financeira e o aumento do sistema bancário paralelo transformaram um cálculo simples em um exercício esotérico.

Isso pode explicar por que muitos investidores ainda estão esperando por um trem que já saiu da estação.

“Para ser brutal, muitas pessoas precisam ser reeducadas”, disse Howell Forbes. “Se você pegar um livro, eles falam sobre a taxa de juros. Não é assim que o mundo funciona. É sobre a capacidade do capital, não o custo do capital.”