Por que o negócio de serviços públicos da Berkshire Hathaway é uma joia da coroa

Buffett falou favoravelmente sobre a unidade em cartas anteriores, chamando-a e a ferrovia Burlington Northern Santa Fe de “dois cães de liderança” das extensas operações não relacionadas a seguros da Berkshire.

As ações da Berkshire Hathaway (código BRK.A e BRK.B) estiveram fortes este ano e nos últimos 12 meses, ajudadas por uma recuperação das ações de valor e pelo avanço no

Apple

(AAPL), o maior investimento de capital da empresa. As ações classe A subiram 33%, para US$ 473,364 no ano passado, contra 16% do índice S&P 500. As ações da classe B da Berkshire terminaram na sexta-feira em US$ 314.99. A Berkshire agora está avaliada em mais de US$ 700 bilhões.

A Berkshire Hathaway Energy faturou US$ 3.8 bilhões nos 12 meses encerrados em 30 de setembro de 2021, ajudada por mais de US$ 1 bilhão em créditos fiscais em grande parte relacionados a créditos federais para energia eólica. Em vez de pagar imposto de renda nos últimos anos, a Berkshire Hathaway Energy aproveitou os incentivos fiscais federais e recebeu créditos consideráveis ​​vinculados a instalações de energia eólica.

A empresa possui subsidiárias de serviços públicos na Costa Oeste, Centro-Oeste e Reino Unido. Também opera gasodutos de gás natural que transportam 15% do gás do país e tem um grande negócio de corretagem de imóveis.

Na carta anual de 2020, Buffett disse:

“[BHE] não paga dividendos sobre suas ações ordinárias, uma prática altamente incomum no setor de energia elétrica. Essa política espartana tem sido o caso ao longo de nossos 21 anos de propriedade. Ao contrário das ferrovias, as concessionárias de energia elétrica do nosso país precisam de uma grande reforma na qual os custos finais serão surpreendentes. O esforço absorverá todos os ganhos da BHE nas próximas décadas. Saudamos o desafio e acreditamos que o investimento adicional será devidamente recompensado.”

A falta de dividendos permite que a BHE invista pesadamente sem acessar os mercados de capitais, tanto quanto as concessionárias de propriedade de investidores que normalmente pagam mais da metade de seus ganhos em dividendos.

A Berkshire Hathaway Energy investiu US$ 35.5 bilhões em fontes de energia renovável, principalmente eólica, e obtém 44% de sua capacidade de geração de fontes renováveis. Ela planeja gastar outros US$ 4.9 bilhões em novas capacidades renováveis ​​até 2023, à medida que a empresa expande um dos maiores portfólios verdes do mundo. As despesas totais de capital são projetadas em US$ 24 bilhões de 2021 a 2023. Entre seus grandes projetos estão uma enorme rede de transmissão no oeste dos EUA que ajudará a transportar energia renovável.

 As ações da Berkshire Hathaway Energy não são negociadas publicamente. É 91% de propriedade da Berkshire. Walter Scott, que morreu em setembro de 2021, possuía 8% e essa participação agora é controlada por sua propriedade. Greg Abel, vice-presidente da Berkshire e ex-CEO da Berkshire Hathaway Energy, detém 1%. Scott foi membro do círculo íntimo de Buffett e membro do conselho da Berkshire Hathaway de 1988 até sua morte. Scott era um grande acionista da MidAmerican Energy, a plataforma na qual a Berkshire construiu seu império de serviços públicos, quando a Berkshire comprou a empresa Midwestern em 2000.

A última transação relatada envolvendo a BHE Stock da qual Barron está ciente foi uma venda no início de 2020 por Scott que avaliou a empresa em cerca de US$ 53 bilhões. Scott vendeu 180,000 ações da empresa de volta para a Berkshire Hathaway Energy por US$ 126 milhões. A BHE tem cerca de 76 milhões de ações em circulação.

Com a morte de Scott, pode haver mais vendas por sua propriedade, seja em dinheiro ou em ações da Berkshire Hathaway. Também é possível que Abel, que possui cerca de US$ 500 milhões em ações da BHE, possa trocá-las por ações da Berkshire Hathaway, já que ele está na fila para suceder Buffett, de 91 anos, como CEO. A propriedade de ações faz parte da cultura executiva da Berkshire, com Buffett mantendo uma participação majoritária de aproximadamente 16%.

A BHE provavelmente vale mais agora do que no início de 2020, dada a força das ações de muitas concessionárias de capital aberto e o crescimento da empresa. A Berkshire construiu o negócio a partir de uma única concessionária de energia elétrica, a MidAmerican Energy, que foi comprada pela Berkshire por menos de US$ 3 bilhões em 2000. As ações da empresa aumentaram 20 vezes desde então, tornando-a um dos melhores investimentos da Berkshire.

BHE é um favorito de Buffett, com o CEO escrevendo sobre os enormes investimentos que a empresa está fazendo em energia renovável e linhas de transmissão para transportar energia eólica e solar, especialmente na Costa Oeste. A BHE é uma das empresas únicas mais valiosas da Berkshire, atrás apenas da Burlington Northern, que provavelmente vale cerca de US$ 150 bilhões com base no valor da rival.

Union Pacific

(UNP).

A BHE possui um patrimônio líquido significativo de US$ 43 bilhões, mas também uma dívida considerável de cerca de US$ 52 bilhões. Possui classificações de crédito A.

A BHE também detém a participação de 8% da Berkshire na

BYD
,
(BYDDY) a empresa chinesa de baterias, que vale cerca de US$ 8 bilhões, mais de 30 vezes o seu custo.

A BHE reduziu sua capacidade de geração a carvão como outras concessionárias, mas ainda obtém 24% de sua energia do carvão, com 33% vindo do vento e 32% do gás natural. Ela planeja eliminar gradualmente suas usinas de carvão até 2050.

Sobre suas iniciativas verdes, aqui está o que a empresa diz na apresentação: “Estamos nos esforçando para atingir zero emissões líquidas de gases de efeito estufa de uma maneira que nossos clientes possam pagar, nossos reguladores permitirão e apoiarão os avanços tecnológicos”.

 Os 5.2 milhões de clientes da empresa nos EUA pagam tarifas abaixo da média pela eletricidade, que BHE destacou na apresentação. Seus clientes nos EUA pagam menos de 10 centavos de dólar por quilowatt/hora, cerca de metade disso em estados de alto custo como Massachusetts e Connecticut.

Barron instou a Berkshire a realizar um dia do investidor para destacar a Burlington Northern, a Geico e seus muitos negócios industriais, para que os investidores possam entender melhor a complexa empresa.

A apresentação do BHE é um modelo para o resto da Berkshire.

Escreva para Andrew Bary em [email protegido]