Por que a falência de um banco regional dos EUA levou à turbulência no mercado financeiro?

Os mercados financeiros tiveram uma semana difícil quando a crise bancária nos Estados Unidos se espalhou para a Europa. Dois bancos faliram nos EUA, mas o Fed agiu rapidamente, pois forneceu uma tábua de salvação no fim de semana. As ações recuperaram de suas mínimas, pois o risco de contágio parecia muito pequeno.

Afinal, uma rápida olhada no balanço do SVB (ou seja, um dos bancos que faliram) mostra que o banco não fez hedge contra o risco de taxa de juros.

Qual é o risco de taxa de juros?

O mundo foi pego em um período de inflação baixa por um longo tempo. Mesmo a deflação (ou seja, inflação negativa) apareceu em alguns países. 

Os economistas concordam que uma inflação estável em torno de 2% é ideal para um crescimento econômico estável. Mas por muitos anos, a inflação esteve perto de zero ou abaixo.

Como tal, os bancos centrais reduziram as taxas de juros ao seu limite mais baixo. Em alguns casos (por exemplo, Suíça, área do euro), os bancos centrais moveram a taxa de juros para território negativo e a mantiveram lá por anos.

Todos os bancos centrais cantaram a mesma canção – as baixas taxas de juros vieram para ficar. Assim, os bancos comerciais compraram títulos porque o preço dos títulos está inversamente correlacionado com os rendimentos. Rendimentos mais baixos significavam preços de títulos mais altos, então comprar títulos era uma estratégia atraente.

A pandemia de COVID-19 amplificou esse fenômeno. Bancos centrais e governos flexibilizaram ainda mais as políticas monetária e fiscal por meio de vários programas inovadores e incentivos oferecidos a empresas e famílias.

Mas todos dispararam de volta recentemente.

A pandemia acabou enquanto o mundo avançava. Só agora, o mundo vê os efeitos de todas as ações tomadas na última década.

A inflação disparou em todo o mundo. Para enfrentá-lo, os bancos centrais fizeram o que deveriam fazer – elevar as taxas de juros.

Lembra da correlação inversa entre os rendimentos e os preços dos títulos? À medida que as taxas de juros subiam, os preços dos títulos despencavam.

O SVB não protegeu contra o risco de taxa de juros ou o risco de que as taxas de juros possam subir. Ao fazê-lo, o banco estava sob pressão para atender aos saques e teve que vender suas participações em renda fixa (isto é, títulos). Mas como o preço dos títulos despencou devido ao aumento das taxas de juros, vendeu os títulos a preços muito baixos e com enormes perdas.

A tempestade perfeita estava instalada e não havia como escapar. Portanto, a próxima pergunta que os investidores fizeram é: e se for o início de uma nova crise bancária? E se isso for semelhante à crise imobiliária que começou em 2008 nos EUA e rapidamente se espalhou pelo mundo?

As atenções voltaram-se para o Credit Suisse e para o sistema bancário europeu. E é por isso que estamos na atual crise financeira.