Por que os temores da recessão global usurparam a inflação – um relatório

Se tem uma coisa que resume 2022 é a inflação. o flagelo de preços em alta envolveu nações em todo o mundo, desorganizando os mercados e provocando o período mais incerto economicamente desde 2008, e o primeiro período notável de inflação em massa no mundo ocidental desde os anos 70. 

Uma combinação de razões – as cadeias de suprimentos sufocantes da pandemia, estímulo monetário maciço, a guerra na Ucrânia, entre outras – elevou os preços verticalmente. E para as entranhas do ano seguinte, o tema era o número um inquestionável em termos de alavancas de mercado e espaço de coluna. 

Até agora. Nos últimos meses, o medo da inflação diminuiu, apenas para ser substituído por outro apelido sombrio: recessão global. 

Taxas de juros em alta desaceleram economia mundial

A política monetária não é uma maneira perfeita de lidar com o aumento dos preços, mas é a principal ferramenta que os bancos centrais usam. E assim, as taxas de juros subiram.  

Consequentemente, a liquidez foi sugada para fora do sistema. Os mercados recuaram significativamente, com falta de ar após a redução abrupta de uma alta de uma década gerada pelas taxas de juros no nível do porão. 

É difícil exagerar o quão crucial é o nível da taxa de juros para toda a economia. Ele define o custo do dinheiro que alimenta tudo ao nosso redor. O setor de tecnologia é um exemplo claro disso. Famosa por não gerar lucros, a coorte do Vale do Silício se deu bem com as promessas de retornos futuros, com empresas comumente avaliadas descontando esses fluxos de caixa futuros de volta ao presente por meio de taxas de juros (quase zero). 

Agora, as taxas de juros subiram para 5% e essas avaliações entraram em colapso. O índice Nasdaq, pesado em tecnologia, registrou seu pior retorno desde 2008, perdendo um terço de seu valor no ano passado.  

A inflação caiu

Mas o positivo de tudo isso é que a inflação começou a cair. Com a ajuda da queda dos preços do gás, a taxa de aumento de preços – de acordo com o mercado, pelo menos – parece ter atingido o pico. 

A medida ano a ano caiu todos os meses desde julho passado. Embora a taxa ainda seja extremamente elevada em 6.4% – e bem acima da meta de 2% – ela representa um progresso significativo em relação aos dias de quase dois dígitos no verão passado. 

Claro, isso tem um preço. Como dissemos, a taxa de juros define o preço do dinheiro e é vital para toda a economia. Esses aumentos nas taxas de juros têm um preço. 

E para que a inflação realmente se acomode, tem que haver pelo menos um pouco de cedência no emprego e na demanda. É assim que funciona – desacelerar a economia, puxar os preços de volta para baixo. 

“O mercado de trabalho... é especialmente importante para a inflação nos principais serviços excluindo habitação”, disse o presidente do Federal Reserve em novembro. “(Isso) mostra apenas sinais provisórios de reequilíbrio, e o crescimento salarial permanece bem acima dos níveis que seriam consistentes com uma inflação de 2% ao longo do tempo. Apesar de alguns desenvolvimentos promissores, ainda temos um longo caminho a percorrer para restaurar a estabilidade de preços”. 

E isso resume a situação. O objetivo do aumento das taxas de juros é esfriar a economia e conter a inflação, mas não tanto que uma grande recessão seja desencadeada. É uma corda bamba difícil de pisar. E com o abrandamento da inflação, o mercado começou a temer que os aumentos das taxas de juros tenham sido muito fortes e que uma recessão possa ser iminente (Se falar de recessão o deixa animado, também gravei um podcast sobre a ameaça iminente SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA).

Otimismo aumenta em 2023

A boa notícia é que 2023 gerou um pouco de positividade, com a imagem parecendo mais otimista do que no auge do inverno do ano passado. 

A China reabriu rapidamente de sua política de COVID-zero, um grande impulso para a economia mundial e uma boa flexibilização das cadeias de suprimentos. O preço do gás na Europa caiu como se fosse um token obscuro de criptomoeda, enquanto os números da inflação mencionados anteriormente não foram tão ruins quanto o mercado havia previsto. 

Na verdade, eu escreveu algumas semanas atrás sobre como o FMI previu que o Reino Unido seria a única economia avançada a entrar em recessão em 2023. Agora, isso não é uma boa notícia se você for um britânico (eu me aprofundei no estado lamentável da economia do Reino Unido SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA, se você estiver interessado), mas se este relatório tivesse saído alguns meses antes, provavelmente teria previsto vários outros países sucumbindo ao terrível palavra r. 

E assim, o mercado está agora em um ponto engraçado. Más notícias são boas notícias, porque isso significa ausência de inflação, mas não muito ruim, porque isso significa recessão. Mas, sem dúvida, a inflação caiu a tal ponto que a recessão é agora o maior medo. 

Isso não quer dizer que a inflação está vencida. Se você rolar até o topo desta peça e olhar para o gráfico que traça a inflação nos anos 70, verá que ela caiu três vezes, antes de voltar a subir mais alto. Portanto, não devemos contar nossos frangos antes de nascerem, embora seja isso que o mercado está fazendo. E o mercado sempre sabe né?

Quer você concorde ou não, o mercado está entediado com a inflação. Agora todos os olhos estão voltados para a ameaça de uma recessão. Mas pelo menos as coisas parecem um pouco melhores agora do que alguns meses atrás.