Por que o dólar está dominando? Porque os EUA são 'a camisa suja mais limpa'

O dólar americano teve uma incrível corrida ao longo de 2022, valorizando-se em relação à maioria das principais moedas, à medida que os bancos centrais do mundo continuam a combater a inflação crescente.

Somente este ano, o dólar subiu 15% em relação ao iene japonês, 10% em relação à libra esterlina e 5% em relação ao renminbi da China. O Wall Street Journal Dollar Index, que mede o dólar em relação a 16 outras moedas importantes, também teve seu melhor desempenho no primeiro semestre desde 2010 este ano, subindo mais de 10% no acumulado do ano.

E para os sortudos americanos que puderam encontrar passagem aérea barata para a Europa (e fez isso com todos os seus bagagem), o dólar chegou a posição igual com o euro pela primeira vez em duas décadas no início deste mês.

Os ganhos do dólar significam que as viagens internacionais estão à venda para os americanos. E enquanto preços ao consumidor continuar a subir, um dólar mais forte pode ajudar a reduzir o impacto do aumento da inflação nos EUA

Mas a força do dólar também levou a alguns resultados devastadores para países ao redor do mundo, e provavelmente será um grande obstáculo para as empresas americanas com operações no exterior durante o resto do ano.

Para muitos investidores e consumidores, ainda há duas questões candentes: por que o dólar americano esteve tão forte este ano e para onde ele está indo a seguir?

Vários diretores de investimentos e estrategistas de Wall Street disseram Fortune que uma nova tendência surgiu e está impulsionando a força do dólar, mas a maioria argumenta que o dólar começará a cair até o final do ano. Aqui está o que eles tinham a dizer.

Por que o dólar está tão forte?

Historicamente, os movimentos cambiais têm sido amplamente relacionados às taxas de juros relativas e à força econômica. Para entender o dólar, especialistas disseram Fortune olhar mais longe do que o Federal Reserve, que atualmente elevando as taxas de juros em um ritmo nunca visto desde a década de 1990.

“O dólar está forte porque o Fed está no meio da política de aperto monetário mais agressiva entre os principais bancos centrais do mundo”, disse Eric Leve, diretor de investimentos da empresa de gestão de patrimônio e investimentos Bailard. Fortune.

História continua

Leve observou que os aumentos das taxas do Fed empurraram os rendimentos reais dos títulos do governo (ou retornos dos investidores de títulos dos pagamentos de juros após a contabilização da inflação) em território positivo pela primeira vez em anos. Isso torna os títulos dos EUA mais atraentes para investidores em todo o mundo, aumentando assim o valor relativo do dólar.

Leve também argumentou que os aumentos das taxas do Fed deixaram a economia dos EUA em uma posição melhor do que muitos de seus pares quando se trata de inflação e risco de recessão.

As ações do Fed também ajudam a reduzir as expectativas de inflação (perspectivas de inflação de consumidores e investidores), o que torna os EUA mais atraentes para investidores globais que temem o aumento dos preços ao consumidor.

Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da empresa de pesquisa de investimentos CFRA Research, disse Fortune que a força do dólar foi ajudada por essa relativa atratividade. É um “vôo para a segurança” para investidores estrangeiros em meio a medos de recessão, ele disse.

Mas após a pandemia do COVID-19 e a invasão da Ucrânia pela Rússia, uma nova dinâmica também surgiu afetando a força relativa das moedas em todo o mundo – a autossuficiência.

Quando o COVID-19 tomou conta em 2020, levou a uma pesadelo da cadeia de suprimentos global, alimentando a escassez em tudo, de semicondutores a papel higiênico, e elevando os preços das commodities a novos patamares. o Índice S&P GSCI, uma medida ampla do preço das matérias-primas em todo o mundo, aumentou mais de 180% nos anos seguintes.

Como resultado, muitas nações ao redor do mundo tornaram-se mais protetoras de seus suprimentos de commodities, e uma nova onda de desglobalização tomou conta. Por causa da relativa autossuficiência dos EUA no que diz respeito ao fornecimento de energia e outras commodities, esse protecionismo de commodities levou o dólar a se valorizar.

A guerra na Ucrânia apenas exacerbou a tendência, uma vez que o abastecimento de gás natural da Europa foi imediatamente e dramaticamente afetado, levando os preços a subir mais de 400% no ano passado. Isso deixou o bloco lutando para atender às suas necessidades de energia e, até agora, fracassou. A Agência Internacional de Energia (AIE) chegou a alertar esta semana que a UE terá de reduzir o consumo de gás natural imediatamente ou enfrentar um “inverno longo e duro”.

O resultado final da crise energética da Europa e da falta de auto-suficiência é a queda das exportações e importações crescentes em um momento em que os preços das commodities permanecem elevados.

Huw Roberts, chefe de análise da empresa de análise de dados macro Quant Insight, disse Fortune que isso equivale a um “choque de termos de troca”, onde os preços de importação subiram em relação aos preços de exportação.

“Se você é um importador de energia, isso é extremamente prejudicial”, disse ele. “Mas se você é um exportador de energia, na verdade você se beneficia.”

Países que exportam mais energia e têm mais autossuficiência no fornecimento de commodities, como os EUA, viram suas moedas se valorizarem, enquanto países e regiões sem autossuficiência de commodities, como a UE, viram suas moedas caírem.

Quais são os efeitos do dólar forte?

Para os consumidores americanos, o dólar forte não apenas torna as viagens internacionais muito mais baratas; também ajuda a reduzir a inflação.

“Na margem, o dólar mais forte está limitando um pouco a inflação [dos EUA]”, disse Leve, do Bailard. “Com o dólar forte, a compra de mercadorias do exterior, como os consumidores norte-americanos costumam fazer, fica muito mais barata. E assim estamos essencialmente importando deflação.”

Algumas empresas americanas também se beneficiam de um dólar forte, que atua para reduzir os preços das commodities.

“Então, se é talvez mais uma empresa de manufatura, e eles estão comprando matérias-primas que são precificadas em dólares e as commodities estão caindo, então um dólar forte realmente os ajuda”, disse Roberts, da Quant Insights.

Essas empresas são a exceção, no entanto. Para a maioria das empresas sediadas nos EUA, o dólar forte é um vento contrário indesejável.

“Se você está tentando vender mercadorias no exterior, esse dólar forte torna suas mercadorias ainda mais caras, sobrecarregando a receita das empresas norte-americanas”, observou Leve.

Além disso, Brent Schutte, estrategista-chefe de investimentos da Northwestern Mutual Empresa de Gestão de Patrimônio, disse Fortune que quando as empresas americanas tentam repatriar seus ganhos no exterior, o dólar forte significa que elas estão recebendo menos do que em anos anteriores.

“Certamente, se você tiver muitos ganhos do outro lado do oceano e em outras moedas, quando você os converter de volta, isso poderá causar perdas de ganhos”, disse Schutte. IBM, Johnson e Johnson e Netflix estão entre as empresas cujos resultados financeiros trimestrais já foram atingidos nesta temporada de balanços.

Ben Laidler, estrategista de mercados globais da eToro, disse o New York Times na semana passada que o aumento do dólar poderia reduzir os lucros das empresas S&P 500 com grandes operações internacionais em até US$ 100 bilhões este ano. Ainda assim, Schutte observou que essas “perdas” são mais uma “convenção contábil”.

“Geralmente acho que os investidores, especialmente os de longo prazo, analisariam isso”, disse ele.

Os efeitos mais prejudiciais de um dólar forte ocorrem fora dos EUA, tornando quase impossível para os países de baixa renda – com dívidas nacionais denominadas em dólares – pagar seus credores ou comprar bens básicos suficientes. Essa dolorosa realidade foi exposta no Sri Lanka, que foi forçado ao padrão sobre suas dívidas em maio, com a desvalorização da moeda.

A nação do Sudeste Asiático agora ficou sem dólares americanos para pagar por importações críticas, levando a protestos em massa como cidadãos enfrentar a fome e espere em longas filas para combustível.

“Todo país que tem grande passivo em dólares é motivo de preocupação”, disse Marcello Estevão, diretor global de macroeconomia, comércio e investimento do Banco Mundial, ao Wall Street Journal esta semana.

Para onde o dólar está indo a partir daqui?

Embora o dólar tenha tido um dos melhores anos da história até agora em 2022, a maioria dos especialistas acredita que está chegando ao pico.

"O dólar é caro, está supervalorizado em relação aos seus pares", disse Schutte, da Northwestern Mutual. “Se você olhar para 2001, você está em níveis semelhantes do dólar sendo supervalorizado, em relação a outras moedas, o que lançou um período de 10 anos de desempenho internacional que foi em grande parte impulsionado pela queda do dólar.”

Schutte apontou a paridade do poder de compra – ou a ideia de que uma determinada cesta de bens deve reverter para um preço um pouco igual em todo o mundo no longo prazo – como um indicador-chave de que o dólar pode estar “supervalorizado”.

“Uma das melhores medidas disso é a dos Economists. Big Mac Index, onde você olha o preço daquele pão, aquele molho especial, os hambúrgueres e tudo mais, e avalia isso ao redor do mundo”, disse Eric Leve, do Bailard. “É uma daquelas maneiras de afirmar que uma moeda é muito barata em relação ao dólar, já que todos os componentes de um Big Mac são essencialmente globais.”

O último índice Big Mac foi divulgado na quinta-feira e mostrou que “quase todas as moedas estão subvalorizadas em relação ao dólar”.

A maioria dos especialistas que Fortune entrevistados argumentaram que isso mostra que o dólar provavelmente verá seu valor diminuir até o final do ano.

Schutte, da Northwestern Mutual, observou que outros bancos centrais estão “aproximando-se” do Fed com aumentos nas taxas de juros, e há alguns sinais de que a inflação dos EUA pode estar silenciosamente descendo, incluindo um recuo recente dos preços das commodities e expectativas de inflação em queda em Wall Street. Isso poderia levar o Fed a aumentos menos agressivos das taxas de juros no futuro, desacelerando a alta do dólar.

Para os investidores, isso significa que as ações fora dos EUA podem começar a parecer atraentes até o final do ano.

“O dólar forte tornou o investimento em ações fora dos EUA bastante doloroso recentemente”, disse Leve. “Mas acho que, à medida que olhamos para o futuro, veremos o dólar passar de um vento contrário para um investimento em ações fora dos EUA para um vento favorável.”

Nem todo especialista vê o dólar chegando ao seu pico, no entanto. Sam Stovall, da CFRA Research, disse que seus economistas previram um fortalecimento do dólar ao longo do ano e até 2023.

“À medida que o Fed continua a aumentar as taxas, e em um ritmo igual ou superior ao de outros bancos centrais, eu diria que isso pode continuar a atrair investidores estrangeiros para os EUA”, disse ele. “E também, porque a ameaça de recessão continua primordial. Acho que isso faria com que os investidores quisessem continuar a procurar o dólar como um porto seguro.”

Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com