A recente posição da Reserva Federal sobre os ajustamentos das taxas de juro deixou os analistas de mercado e os investidores coçando a cabeça. Apesar das indicações de que os aumentos das taxas podem estar em pausa, as discussões do Fed envolveram em mistério a possibilidade de cortes nas taxas.
Na reunião de 12 e 13 de Dezembro, os responsáveis da Reserva Federal sinalizaram uma potencial suspensão dos aumentos das taxas, mas a conversa carecia visivelmente de profundidade sobre quando as reduções das taxas poderiam começar. Embora a maioria dos responsáveis tenha previsto uma descida nas taxas directoras este ano, as actas da reunião revelaram uma abertura mantida à possibilidade de novas subidas das taxas.
Decifrando os sinais mistos do Fed
A ambiguidade foi ainda alimentada pelos comentários do presidente do Fed, Jerome Powell, após a reunião, que, justapostos às projeções de taxas divulgadas, implicavam uma probabilidade de futuros cortes nas taxas. Este contraste entre as observações de Powell e a orientação oficial do Fed, que se inclinava para riscos que exigiam taxas mais altas, gerou confusão e levou a um aumento nas expectativas do mercado para reduções das taxas em 2023. Os investidores agora especulam que o Fed poderá iniciar cortes nas taxas já em março. reunião de política monetária, uma mudança significativa em relação aos aumentos consistentes das taxas observados ao longo do ano anterior.
A acta da reunião de Dezembro pouco contribuiu para esclarecer esta ambiguidade. Embora reconhecendo riscos reduzidos de uma inflação superior ao esperado, os responsáveis da Fed também expressaram preocupações sobre a manutenção da taxa diretora no seu nível atual e restritivo durante um período prolongado. Alguns responsáveis alertaram que uma postura excessivamente restritiva poderia levar a um desempenho económico mais fraco do que o esperado. Esta abordagem cautelosa sublinha o delicado equilíbrio da Fed entre a contenção da inflação e o apoio ao crescimento económico.
A política monetária do Fed e as implicações de mercado
Um factor-chave na abordagem cautelosa da Fed é a divergência de opiniões entre os responsáveis. Embora alguns acreditem que a parte mais desafiante da luta contra a inflação, causada pelas perturbações relacionadas com a pandemia, já passou, outros antecipam novas melhorias do lado da oferta que poderão aliviar a inflação sem necessitar de taxas de juro elevadas. Esta divisão acrescenta camadas de complexidade ao processo de tomada de decisões do Fed.
A utilização pelo Fed do seu mecanismo de acordo de revenda overnight (ON RRP) também oferece informações sobre a sua estratégia de política monetária. A facilidade, cuja utilização aumentou no final de 2023, reflete os esforços contínuos do Fed para reduzir o excesso de liquidez no sistema financeiro. Esta redução, parte do processo de aperto quantitativo (QT) da Fed, tem implicações significativas para o sector bancário e para a economia em geral. A Fed tem permitido que milhares de milhões de dólares em títulos do Tesouro e títulos garantidos por hipotecas vençam sem reposição desde meados de 2022, com o objectivo de reduzir o seu balanço e, consequentemente, a quantidade de liquidez no sistema financeiro.
A política de balanço da Fed é influenciada por vários factores, incluindo a emissão de títulos do Tesouro e a actividade de recompra no mercado privado. Estes elementos contribuem para a mudança na utilização do mecanismo ON RRP e, por extensão, têm impacto nas estratégias de balanço da Fed. Alguns participantes no mercado alertam contra basear as políticas de balanço apenas na utilização da facilidade, sugerindo que esta poderá não regressar aos níveis anteriores a 2021 devido a mudanças nos sistemas financeiros e nas atitudes do mercado.
Apesar do QT em curso e das discussões sobre cortes nas taxas, o Presidente da Fed, Powell, indicou que o comité está preparado para continuar o processo QT enquanto contempla reduções nas taxas de juro. Ele acredita que o sistema ainda não está próximo da escassez de reservas, sinalizando uma abordagem cautelosa contínua.
Em essência, a posição actual da Fed em relação aos cortes nas taxas de juro é uma interacção complexa de indicadores económicos, objectivos políticos e dinâmicas de mercado. Embora a possibilidade de reduções das taxas se avizinha, a abordagem cautelosa e algo enigmática da Fed reflecte o seu esforço para navegar num cenário económico incerto. À medida que 2024 se desenrola, o mundo financeiro observará atentamente os movimentos da Fed, procurando clareza numa situação repleta de sinais matizados e profundas implicações económicas.
Fonte: https://www.cryptopolitan.com/the-fed-being-so-mysterious-about-rate-cuts/