Por que as chances de recessão aumentaram depois que Powell se dirigiu ao Congresso

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Quinta-feira, Março 9, 2023

O boletim de hoje é da Jared Blikre, um repórter focado nos mercados do Yahoo Finance. Siga-o no Twitter @SPYJared. Leia esta e mais notícias do mercado em qualquer lugar com o Aplicativo de finanças do Yahoo.

O presidente do Fed, Jay Powell, acabou de jogar água fria na multidão "sem pouso" na esperança de evitar uma recessão nos EUA e levar as ações a novos recordes este ano.

Após dois dias de grelhar perante o Congresso, os investidores foram lembrados (novamente) de que o chefe do Fed ainda vê a inflação como uma ameaça persistente e perniciosa.

Ações e títulos tomaram conhecimento Quarta-feira, já que ambos foram vendidos em meio ao aumento das taxas de curto prazo - deixando os principais índices subaquáticos para a semana até o fechamento.

“Se a totalidade dos dados indicasse que um aperto mais rápido se justifica, estaríamos preparados para aumentar o ritmo das altas de juros”, disse Powell perante o Senado.

E faltando duas semanas para a próxima reunião do Fed, os mercados agora esperam exatamente isso. Títulos e derivativos estão precificando um resultado mais agressivo - esperando que o Fed eleve sua taxa de referência em 50 pontos-base em vez de 25 pontos-base.

Desde o acordo de segunda-feira, o rendimento das notas do Tesouro dos EUA de 2 anos subiu 18 pontos-base para 5.06% - o nível mais alto desde 2007. Também aprofundou sua inversão sobre o rendimento de 10 anos, com o spread atingindo 108 pontos-base negativos (ou -1.08 pontos percentuais) - a mais alta desde o início dos anos 1980, quando Paul Volcker era o presidente do Fed travando uma batalha semelhante sobre a inflação de preços.

Em condições normais, espera-se que as taxas de juros de empréstimos ou títulos de longo prazo (o custo do dinheiro) sejam mais caras do que suas contrapartes de prazo mais curto, pois o risco é maior no longo prazo. Mas isso muda quando o Fed começa a erradicar os espíritos animais, elevando as taxas de curto prazo para restringir a criação de crédito e eventualmente sufocar o crescimento.

História continua

Embora a magnitude, ou profundidade, de uma inversão da curva de rendimentos não seja necessariamente preditiva de uma recessão mais profunda ou mais longa, há uma série de outros indicadores no mercado de títulos que estão soando o alarme.

Ex-operador de títulos e CEO da TheMacroCompass.com Alfonso Peccatiello ingressou recentemente no Yahoo Finance Live para oferecer seus insights.

Peccatiello observa que o mercado de títulos espera que o Fed combata a inflação e permaneça apertado, com taxas de juros bem acima de 5% daqui a um ano. “Isso não pode acontecer se uma recessão estiver se desenrolando. O Federal Reserve será forçado a cortar as taxas de juros”, disse ele.

Essencialmente, a credibilidade de combate à inflação que Powell conquistou nos mercados tem um custo – levando as expectativas de capitulação do Fed muito além do que ocorre historicamente.

“A questão é – quanto mais rígidas você mantiver as condições de empréstimos para o setor privado, quanto mais altas forem as taxas de hipotecas, quanto mais altas forem as taxas de empréstimos corporativos – maiores serão as chances de você congelar esses mercados de crédito e basicamente caminhar como um sonâmbulo para um acidente. ou, em geral, acelerar uma recessão mais tarde”, disse Peccatiello.

Mas muito antes de o Fed fornecer alívio na forma de cortes, Peccatiello espera que as ações sofram com uma recessão de lucros, que, segundo ele, “não está totalmente precificada”. (Uma recessão de lucros – marcada por duas quedas trimestrais consecutivas nos lucros do S&P 500 – muitas vezes, mas nem sempre, precede uma recessão econômica.)

Peccatiello acredita que os EUA já estão em recessão de lucros, com as ações refletindo complacência. No entanto, ele não espera um desastre. Ele vê cerca de 10% de risco máximo de queda no S&P 500 até o nível de 3600, que está próximo das mínimas do ano passado.

“Não acho que será muito mais baixo do que isso”, diz ele, acrescentando: “[O] mercado de ações geralmente atinge o fundo do poço antes do fundo dos lucros”. A razão remonta ao Fed, que historicamente capitula e reduz as taxas à medida que os ganhos caem.

Os cortes nas taxas do Fed são incorporados a melhores avaliações das ações, o que acaba interrompendo o declínio nos preços das ações, acrescentou Peccatiello. “[Isso] significa que o mercado de ações pode interromper seu declínio e começar lenta mas seguramente a se mover para um novo mercado em alta.”

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