Por que você deve se preocupar com o estado lamentável das divulgações de segmentos?

A nova regra proposta pelo FASB que tenta restringir as divulgações do segmento não vai longe o suficiente, embora as divulgações do segmento sejam extremamente importantes para investidores e cidadãos.

A divulgação do segmento é um tópico nerd que não me dará muitos cliques nesta história além dos seguidores obstinados das reviravoltas dos desenvolvimentos dos relatórios financeiros nos EUA. Mas é uma área extremamente importante que se sobrepõe a muitas questões políticas do dia, incluindo ação antitruste, alocação de capital e como avaliar um conglomerado. A pergunta-chave para a qual desejo resposta, como leitor de demonstrações financeiras: qual é a economia unitária de um produto ou segmento? Economia unitária é um jargão para receita e custo por unidade de um produto ou serviço vendido. Esta questão torna-se ainda mais complicada quando se trata de agrupamento de produtos ou serviços. Considere alguns exemplos.

Segmento de serviços da Apple

A tecnologia da informação é feita sob medida para vender produtos agrupados. O negócio de serviços da Apple é um negócio de $ 56 bilhões hoje porque eles têm uma base instalada de milhões de iPhones nos quais os aplicativos podem ser vendidos e a receita do serviço pode ser obtida. Os custos de aquisição de clientes gastos na venda dos iPhones e os custos de retenção, incorridos no fornecimento de atualizações dos sistemas operacionais, possibilitaram efetivamente as enormes receitas de serviços. Não deveríamos capitalizar alguns desses custos de aquisição e desenvolvimento de clientes do iPhone e depois amortizá-los contra a receita de serviços obtida posteriormente? Quão lucrativa é a loja de aplicativos, por exemplo, uma questão que surgiu, no processo da Apple contra a Epic Games.

O CEO Tim Cook teria testemunhou nesse caso, ninguém na Apple realmente sabe o quão lucrativa a loja de aplicativos realmente é! O 10-K da Apple para o ano encerrado em 31 de outubro de 2022 informa as vendas por geografia, mas não por margens (Américas, Europa, Grande China, Japão e restante área do Pacífico). Eles divulgam a margem bruta, dividida por produtos e serviços, conforme abaixo, mas não para a loja de aplicativos:

Isso responde a alguma das perguntas sobre economia de unidade para os principais produtos ou serviços da Apple? Não tenho certeza. O que é pior, eu nem sei quanto dos $ 114 bilhões de margem bruta associada a produtos é devido a iPhones em vez de iPads, Macs e relógios? Além disso, o que a Apple define como “margem bruta” em geral e especialmente para o seu negócio de serviços? Qual pode ser o custo dos serviços vendidos significativamente, especialmente quando não amortizamos o desenvolvimento capitalizado e os custos de aquisição de clientes para serviços? Quantos downloads de aplicativos foram para esses serviços?

Produtos e plataformas “gratuitos” relacionados à Alphabet

Além disso, o que é visto como gratuito pelo cliente raramente é gratuito no mundo dos produtos de informação. A pesquisa do Google e o YouTube são gratuitos em teoria, mas obviamente subsidiados pelos dados coletados e pela publicidade vendida. Qual é a economia da pesquisa do Google e do YouTube? Quanto dinheiro o Google Maps ganha? Qual é a economia da plataforma Android, já que todos os telefones do Google rodam no Android?

Alfabeto divulga receitas e lucratividade para três segmentos: Serviços, Nuvem e Outras Apostas, conforme demonstrado abaixo em seu último 10-K:

A receita operacional, sujeita à definição de receita operacional usada pelo Google, ainda é melhor do que a margem bruta divulgada pela Apple. Observe, no entanto, que o Google Services é uma tenda muito grande que inclui publicidade, Android, Chrome, hardware, Google Maps, Google Play, Pesquisa e YouTube. Os serviços do Google geram receitas principalmente de publicidade; vendas de aplicativos e compras no aplicativo e hardware; e taxas recebidas por produtos baseados em assinatura, como YouTube Premium e YouTube TV. Obviamente, nenhuma dessas linhas de produtos é divulgada separadamente.

Mais uma vez, todas as minhas perguntas relacionadas à economia de produtos como YouTube ou “pesquisa gratuita” foram totalmente abordadas. Não tenho certeza. Há relatos de que a SEC pressionou a Alphabet a denunciar o YouTube como um segmento separado em 2018. De fato, a Alphabet revela a receita que o YouTube (e a pesquisa do Google) faz (US$ 29.2 bilhões em 2022), conforme mostrado abaixo em sua nota de “receita desagregada”, mas a lucratividade no YouTube não é divulgada.

A superloja definitiva, Amazon

Passemos agora à Amazônia. O modelo de negócios da Amazon baseia-se exclusivamente na execução de segmentos com prejuízo, talvez até para sempre (por exemplo, Amazon Prime) deliberadamente para subsidiar as vendas online. Quanto o Prime perde e essas perdas são eficazes na geração de vendas online e, em caso afirmativo, quanto? Quanto dinheiro o “frete grátis” da Amazon perde e quanto essa perda reduz a deserção do cliente? A Amazon ganhou algum dinheiro com seu produto Kindle? Quantos usuários o Prime tem? Quantos Kindles foram vendidos?

O que faz Amazon realmente divulgar em seus últimos 10K? A Amazon divulga receita operacional e de vendas para três grandes segmentos: América do Norte, Internacional e AWS, conforme abaixo:

É interessante notar que um item de linha como o AWS será chamado apenas depois de se tornar um negócio viável. Assim, as empresas com subsídios cruzados que estão sendo incubadas passarão despercebidas por muito tempo antes que os investidores percebam a influência que tais empresas exercem em termos de usuários ou participação de mercado.

E as linhas de produtos individuais? Bem, vemos os números de vendas de algumas linhas de produtos da seguinte forma. Despesas e receitas não são divulgadas:

Isso é útil, mas recebi uma resposta para qualquer uma das perguntas que fiz. Eu não acho. Também me pergunto sobre a narrativa de que a AWS é muito lucrativa. Quais são exatamente as “despesas operacionais” no segmento da AWS? Como as despesas comuns são alocadas entre os segmentos?

O problema do segmento não é exclusivo da Tech. Considere Home Depot

O problema do segmento continua sendo uma preocupação mesmo em outras áreas. Considerar Home Depot's 10-K para o ano encerrado em 31 de dezembro de 2022. A Home Depot relata receitas para 14 segmentos, como eletrodomésticos, materiais de construção, decoração e cozinha e banheiro e assim por diante, conforme mostrado abaixo. Não há nada mencionado em relação a despesas e lucros.

Quais são as regras de relatórios hoje?

A regras atuais envolvem quatro etapas para decidir o que relatar:

· Passo 1: uma empresa de capital aberto precisa identificar um tomador de decisão operacional principal (CODM), definido como alguém que recebe informações financeiras sobre o segmento operacional e usa essas informações para avaliar o desempenho de cada segmento operacional e alocar recursos para cada segmento operacional.

· Passo 2: a empresa precisa identificar um segmento operacional, definido como um componente de um negócio onde:

o o componente se envolve em atividades comerciais das quais pode reconhecer receita e incorrer em despesas

o informações financeiras discretas estão disponíveis para o componente; e

o os resultados operacionais do componente regularmente revisados ​​pelo CODM.

· Passo 3: a empresa então executa testes quantitativos para identificar um segmento relatável. Um componente é considerado um segmento se passar pelo

o o teste de receita onde a receita do segmento operacional ≥ 10% das receitas combinadas de todos os segmentos operacionais ou;

o o teste de P&L onde o lucro ou prejuízo do segmento operacional ≥ 10% do lucro reportado combinado de todos os segmentos operacionais (os prejuízos têm um tratamento especial não discutido aqui) ou;

o o teste de ativos em que os ativos do segmento operacional constituem ≥ 10% dos ativos combinados de todos os segmentos operacionais.

· Passo 4: uma vez que decidimos que temos um segmento operacional, a empresa é obrigada a relatar

o Fatores usados ​​para identificar segmentos relatáveis

o Tipos de produtos e serviços que geram receita para cada segmento reportável

o Lucro ou perda e medidas de ativos para cada segmento relatável

o Informações quantitativas e qualitativas adicionais sobre lucros ou perdas e ativos

o Reconciliações do valor consolidado correspondente com as receitas reportáveis ​​totais do segmento, lucros ou prejuízos reportáveis ​​totais do segmento, ativos totais reportáveis ​​do segmento e valores reportáveis ​​totais do segmento para outros itens significativos divulgados.

Três pontos merecem destaque. Primeiro, o Google deixou de relatar o YouTube como um segmento separado em 2018, argumentando que Larry Page, o CODM, não aloca explicitamente recursos para a unidade do YouTube. O incidente do YouTube destaca o enorme potencial para jogos na regra CODM. Em segundo lugar, na superfície, a Amazon e a Home Depot realmente não parecem cumprir essas regras, pois não divulgam os lucros por segmento. Terceiro, o que é lucro? Margem bruta, lucro operacional, com ou sem overhead alocado, ou com ou sem despesas operacionais como P&D e SG&A ou algo mais?

O que o FASB quer mudar?

O FASB é agora propondo acrescentando os seguintes requisitos:

o Divulgar as despesas do segmento que são fornecidas regularmente ao principal tomador de decisões operacionais (CODM); e

o Divulgue a diferença entre a receita do segmento menos as despesas significativas.

Adicionar “despesas de segmento” é uma melhoria, pois pode fazer uma Amazon e uma Home Depot relatarem lucro ou perda em cada segmento, embora o que é uma despesa, especialmente a alocação de despesas gerais comuns entre os segmentos, sempre seja discutível. Dito isto, o critério CODM tende a ser gerenciado pelas empresas para obter a resposta de relatório que desejam.

O que, em vez disso, eu gostaria de ver?

Aqui está o que eu gostaria de ver como consumidor de demonstrações financeiras:

o Imponha uma métrica em dólares para avaliar a materialidade, em oposição à medida CODM. Ou seja, se a receita de um componente exceder, digamos, US$ X bilhões, isso é um segmento. Ouvi dizer que o FASB hesita em escrever padrões claros baseados em regras depois que eles foram abusados ​​pela Enron na virada do século. Mas um padrão baseado em dólar é um pouco mais fácil de verificar e menos jogável do que um filtro CODM mole.

o Aplicar esse filtro de materialidade para um produto também. Essa ideia exigiria a divulgação da economia de, digamos, um Kindle ou um iPhone.

o Precisamos considerar também a materialidade em termos de número de usuários? Mesmo se ioS ou Android per se não faz receitas ou ativos, se eles tiverem X milhões de usuários, divulgue as receitas e despesas zero desse produto para que o investidor possa entender o subsídio cruzado dessas plataformas que dificultam a migração, digamos, do jardim murado da Apple para o ecossistema do Google .

o Divulgar a economia da unidade, especialmente para tecnologia, no nível do segmento. Escrevi extensivamente sobre essa economia unitária mais cedo.

o Por último, mas não menos importante, o que é uma “despesa”? Forneça informações claras sobre como a sobrecarga comum é realmente alocada entre os segmentos.

Jack Ciesielski, editor do The Analyst's Accounting Observer, destaca que os investidores geralmente estão interessados ​​em entender a eficácia da alocação de capital aos segmentos. Ele recomenda as seguintes divulgações adicionais para permitir o cálculo do retorno sobre ativos em um segmento ou para aprender sobre a alocação de recursos financeiros, intelectuais e humanos, entre segmentos:

· Ativo intangível bruto e seu saldo de amortização acumulada, por segmento.

· Ativo imobilizado bruto e outros ativos tangíveis, e os respectivos saldos de depreciação acumulada, por segmento.

· A contagem final e média de funcionários, por segmento.

· A despesa de pesquisa e desenvolvimento, por segmento.

· As despesas com vendas, gerais e administrativas por segmento.

E os custos proprietários?

A resistência padrão a essas propostas é que as empresas não querem revelar informações proprietárias sobre segmentos, especialmente os incipientes, para todos, em um 10-K. Justo. Só que o regulador e o investidor médio costumam ser os últimos a saber dessas informações. Os concorrentes podem facilmente contratar um funcionário sênior de uma empresa semelhante e pagar-lhe 50% a mais para perguntar sobre os planos estratégicos do colega, se não, sobre as finanças de um produto específico. NDAs (acordos de não divulgação) não são aplicados na Califórnia e são difíceis de aplicar em outros lugares. Fundos de hedge com bons recursos provavelmente explorarão o Linked In ou um banco de dados relacionado para avaliar padrões de funcionários que ingressam em divisões específicas de empresas e até mesmo examinar registros de patentes iniciais.

A outra crítica que costumo oferecer é que as barreiras à informação são menos importantes no mundo de hoje do que as barreiras à imitação. Mesmo que desvendássemos perfeitamente a estratégia da Amazon, quantos de nós teriam escala e recursos para imitar sua estratégia?

E, se formos levar esse argumento de custo proprietário ao extremo, por que pedir vendas agregadas de uma empresa? Essa divulgação não poderia causar danos à propriedade de uma empresa? Em essência, aceitar completamente a defesa “proprietária” garantirá nenhuma divulgação pública que seja significativa para um investidor.

Em suma, todo investidor e cidadão preocupado pode querer se preocupar com o estado lamentável das divulgações de segmentos na América corporativa.